トランプよりマーケットに縛られるＦＲＢ（ＦＯＭＣ）

さてさて、またまたやってきましたＦＯＭＣ。６週間に一度の割合での開催につき、あっという間に次の会合がやって来る。しかも今年から毎回、議長の記者会見付きとなったことで、政策変更の可能性がどの会合であっても不思議ではなくなったことが特徴。これまではＦＯＭＣメンバーの経済予測と議長記者会見は３、６、９，１２月の（いわば）節目の会合に限られていたので、声明文の発表だけでなく説明を尽くせる記者会見付き会合にて政策変更というのが、この数年の習いとなっていた。

日本時間の明朝午前3時に声明文の発表。その後、議長の記者会見。２５ｂｐ（ベーシスポイント、２５ｂｐ＝０．２５％）の利下げは織り込み済み。問題は誰もが指摘する見通し。議長やＦＲＢ執行部のここまでの講演やメディア・インタビューなどから、悪化が明らかになってから着手するのではなく、“予防的”利下げとの位置づけとなっており、ならばその予防的な利下げ幅は？、期間は？ということになる。難しいのは、トランプ発言が政策判断にあたってのノイズになっていること。さらに市場での織り込みが進むことで、期待を違えることが価格変動（ボラ）を上げてしまう可能性が高いこと。

市場は今回を含め年内２回から３回の利下げを見通しており、利下げサイクル入りを見込んでいる。今回の会合でのフォワードガイダンス（先行きの指針）が、予防的な単発利下げということになると、金も売られるが株式市場も目立って下げることになりそうだ。ただし、金の下げは直近で飛び乗ってきたファンドのロングが“ふるい落とされる”という類のものとなると見られ、それでもやや下げ幅は大きくなる可能性はあろう。昨夜の番組「日経プラス１０」では、最後が時間切れ的な形になったが、買いのタイミングはいつですか？という質問には、市場の思惑違いで目立って下げた機会を狙っての押し目買いということになると思う。あくまで個人的な見解であって、そうなるか否かは別の話。参考意見ということ。その際に株式市場の調整も深くなるようなら、金の方の押し目は買われやすいということに。

いずれにしても、今夜の焦点は今後の政策見通しについてパウエル議長がどう語るかにある。議長の記者会見は、「市場との対話（コミュニケーション）」の一環だが、発言内容をどう受け止めるかは市場の判断であり、タイミングとしては価格変動を大きくする可能性があり難しいさじ加減が求められている。いまやトランプよりマーケットに縛られたＦＲＢ（ＦＯＭＣ）ということか。