上場時に厚化粧､｢gumiの次｣に警戒せよ（東洋経済・ロイター）

上場時に厚化粧､｢gumiの次｣に警戒せよ
IPOラッシュの中で市場にゆがみ

業績予想の修正をめぐるゲーム会社ｇｕｍｉの混乱をきっかけに、ＩＰＯバブルへの懸念が生じているという記事。

「新規上場した１２月に決まった公募・売り出し価格は３３００円。わずか３カ月前の９月から２．４倍となった。主幹事を務めたのは野村証券で、投資家からは高すぎるとの声が相次いだが、リスクなどを勘案して公募価格を低めに設定する「ＩＰＯディスカウント」は実施されなかった。

「（ｇｕｍｉの）９月と１２月の経営状況はそれほど変わらないはずで、公募価格を一気に３倍弱に上げてしまったことは問題だった」と、ベンチャー企業向けコンサルティングなどを手掛けるジャパンベンチャーリサーチ（ＪＶＲ、東京都渋谷区）代表取締役の北村彰氏は値決めの妥当性に首をかしげる。」

すなおに予想を下方修正するのはまだましで、粉飾に走る企業も一部出てくるのでは。

未公開企業もあぶないようです。

「いま、市場では「次のｇｕｍｉ」を心配する声が広がっている。「アベノミクス」による低金利、株高で、緩和マネーが利益を求めてベンチャー企業に流入しており、「実績を伴わない企業にも資金が入り込んでいる」（市場関係者）からだ。

投資マネーが集まっているのは、新規公開株だけではない。ＪＶＲがまとめた２０１４年の未公開ベンチャー企業の資金調達は６年ぶりに１０００億円を超え、１社当たりの調達額（中央値）も２０１３年の４０００万円から７２５０万円へと大型化が進んだ。有望と目される企業に、実はＩＰＯ前から資金が殺到している。

ベンチャー企業への投資も手掛ける大手ネット企業の幹部は「最近は目を疑うような事業計画を持ってくる経営者もいる。いくら資金調達環境がいいからといって、甘く見すぎているのではないか」と指摘する。投資バブルが企業経営者の自覚を弱め、裏付けの乏しい収益計画を誘発しているとの見方だ。

市場関係者によると、未公開企業への投資ブームの中で、比較的動きの遅い銀行系ＶＣも、流れに乗り遅れまいと資金提供に前のめりになっているという。さらに、メディアやキャリア、ゲームなどの事業会社による投資も活発だ。

ＪＶＲによると、２０１４年の事業会社による投資額は３５２億円と、２０１３年の１７９億円から倍増。事業会社は対象企業の中長期のビジネスシナジーを重視、ＶＣほどを投資時の適正価格を考慮しない傾向にあるため、それが投資バブルに拍車をかけているとの見方もある。」

事業会社の監査人も要注意でしょう（本体の経営を揺るがすような規模の投資の例は多くないかもしれませんが）。