Hiroshi Fukumitsu
タンネリングtunnelingとは、
ある会社の支配株主、あるいは大株主である個人あるいは企業が、その会社の資産
あるいは事業を、自身の利益のため(低い価格で)売却させること。
tunneling investopedia
tunneling wiki
支配的株主がその立場を利用して、少数派株主から低い価格で株式を買い集める行為も
financial tunnelingと言える。TOBに関する法律は
支配株主は企業買収において、十分な多数派になった場合（3分の２以上）、
少数株主に買収に応じることを強制している。
このような買収を締め出し（freeze out or squeeze out）という。
しかしこれは少数株主の権利を害しているのではないかとも考えられる。
financial tunneling mandatory bid rules
日本ではMBOのケースで不当と思われるケースが多数みられるほか
海外では社会主義圏諸国が市場化する過程で市場化される企業を
収奪する手法としてこの仕組みが悪用された。
the anatomy of financial tunneling in an emerging market 2006
how does law affect finance? 2008
極端に低い価格での取引 低流動性 非上場化 支配株主による低い価格での取得
米国ではTOB後、少数株主に配慮して、freezeout mergerではTOB時の価格をしたまわらなように
との規制がある。日本ではこの点の規制がなく、TOBのあと、株価が下がる傾向からすると
米国と同様に規制をするべき・・・慶応BSの井上先生の意見。
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