2024/6/2 Verizon（VZ）

主力銘柄であるVerizon(VZ)の23年12月期決算です。 今期はConsumer Service以外は減収でした。 再編されたBusiness関連が全て減収なのは見劣りします。 事業 2022 2023 増減率 Consumer service $73,139M $74,874M +2.4% Wireless equipment $23,168M $20,645M -10.9% Consumer other $7,199M $6,107M -15.2% Business Enter.&Pub. $15,693M $15,076M -3.9% Business Mar.&Other $12,772M $12,715M -0.4% Business wholesale $2,607M $2,331M -10.6% 売上高は、$136.8B→$134.0B、営業利益は$30.4B→$22.9Bと減収減益でした。 コスト増に加えて有線通信の減損処理が足を引っ張っています。 資産は、現預金が$2.6B→$2.1Bと減少しています。 Wireless licensesは$149.8B→$155.7Bと増加しています。 負債は、長期借入金が$140.7B→$137.7Bと減少しています。 他には、留保利益が$82.4B→$82.9Bと微増しています。 営業キャッシュフローマージンは30%台を割ったままです。 フリーキャッシュフローは、配当を賄うレベルまで戻しました。 株価は一時売り込まれましたが、$40辺りまで戻しています。 Tの二の舞にならないよう、注意深く見守りたいと思います。

2024/6/1 花王（4452）

国内の連続増配銘柄である花王の23年12月期決算です。 主力のハイジーン＆リビングケアやヘルス＆ビューティケアは堅調でしたが、化粧品やケミカルの不調が目立ちます。 セグメント 2022 2023 増減率 ハイジーン　売上高 リビングＣ　　利益 516.5 30.7 522.5 41.9 +1.2% +36.5% ヘルス　　　売上高 ビューティ　　利益 369.5 34.6 392.9 42.8 +6.3% +23.7% ライフケア　売上高 利益 55.7 0.0 56.3 0.0 +1.0% - 化粧品　　　売上高 利益 251.5 14.1 238.6 5.3 -5.1% -62.4% ケミカル　　売上高 利益 402.5 29.5 366.1 24.8 -9.0% -15.9% 売上高は￥1.6兆→￥1.5兆、営業利益は￥0.11兆→￥0.06兆と減収減益でした。 数量減を円安で補い切れず、原料高もあって苦しい展開でした。 資産は、現預金が￥0.27兆→￥0.29兆と増加しています。 その他に、のれんが￥0.19兆→￥0.22兆と増加しています。 負債は、長期の社債並びに借入金が￥0.06兆→￥0.12兆と増加しています。 利益剰余金も￥0.74兆→￥0.71兆と減少しています。 営業キャッシュフローの漸減に歯止めが掛かりました。 もっとも減損処理や棚卸資産の圧縮によるものなので、まだ予断を許しません。 投資ファンドの改善要求もあって、株価は切り上げています。 業績もついてくると良いのですが・・・

2024/5/26 日立製作所（6501）

電機大手である日立製作所の24年3月期決算です。 主要3セグメントは全て増収増益でした。 特に発電と鉄道を担うグリーンエナジー&モビリティが好調だったようです。 上段：売上高、下段：調整後EBITA セグメント 2023 2024 増減率 デジタルシステム &サービス 2,389 294 2,599 333 +9% +14% グリーンエナジー &モビリティ 2,470 164 3,052 199 +24% +22% コネクティブ インダストリーズ 2,975 312 3,058 321 +3% +3% 売上高は￥10.8兆→￥9.7兆、営業利益は￥0.7兆→￥0.8兆と減収減益でした。 減収は、日立建機や日立金属の切り離しが要因です。 資産は、現預金が￥0.8兆→￥0.7兆と減少しています。 その他に、有形固定資産がが￥1.7兆→￥1.2兆と大幅に減少しています。 負債は、長期債務が￥1.3兆→￥1.0兆で減少しました。 利益剰余金は￥3.6兆→￥4.1兆と増加しています。 営業キャッシュフローマージンが、ジリジリと切り上がってきました。 徐々に稼ぐ力が強くなっているようです。 株価も、ここ1年で年初からの日本買いもあって倍増しました。 一連のポートフォリオ変革が、大きく花開いたようです。

2024/5/19 マークラインズ（3901）

ウォッチ銘柄であるマークラインズの23年12月期決算です。 主力の情報プラットフォームは依然好調で、次ぐ規模のコンサルティングと車両・部品調達代行も2桁増収増益でした。 事業セグメント 2022 2023 増減率 情報ＰＦ　売上高 利益 2,619 1,595 3,109 1,933 +18.7% +21.9% コンサル　売上高 利益 383 74 489 113 +27.5% +52.6% 分解調査　売上高 利益 210 104 253 110 +20.2% +5.3% プロモ　　売上高 利益 87 77 95 83 +9.2% +8.5% 市場予測　売上高 利益 225 69 233 78 +3.4% +12.4% 調達代行　売上高 利益 406 53 456 77 +12.4% +45.2% 人材紹介　売上高 利益 153 57 169 71 +10.6% +24.2% 自動車Ｆ　売上高 利益 39 3 39 2 - -11.9% 売上⾼は7.2億円増加した⼀⽅、売上原価は2.1億円増、販管費は1.5億円増でした。 その結果、売上総利益率は64.8→65.8%、営業利益率は39.4→41.1%に改善しました。 高利益率でかつ改善も進んでいます。 資産は、現預⾦が47.5→55.2億円と増加しました。 その他には、投資有価証券が4.0→6.8億円と増加しています。 負債は、今期も有利子負債が見当たりません。 一方で、利益余剰金は37.5→47.5億円と増加しています。 営業キャッシュフローの伸びが素晴らしいです。 マージンも高水準で切り上がっています。 株価は緩やかに切り上がっています。 ただし業績とのギャップを感じるのは何故でしょう？

2024/5/12 日本M&Aセンター（2127）

かつて保有していた日本M&Aセンターの24年3月期決算です。 中堅中小企業のM&A仲介で最大手です。 成約案件は増えており、回復基調は維持できているようです。 件数 2023 2024 増減 成約 1,050 1,146 +96 売り成約 519 566 +47 買い成約 531 580 +49 成約組数 539 585 +46 売上⾼は、28億円増加した⼀⽅で、売上原価は17億円増、販管費は4億円増でした。 その結果、売上高総利益率は56.9→55.8%、営業利益率は37.0→36.4%に悪化しています。 昨年同様、高水準ながら利益率悪化に歯止めが掛かりません。 資産は、現預⾦が456→374億円と大きく減少しました。 また投資有価証券は89→119億円に増加しています。 債務は、有利子負債が63億円計上されました。 一方で、利益余剰金は511→542億円に増加しています。 営業キャッシュフローマージンは20%台半ばまで戻しました。 ただし投資キャッシュフローの急増で、フリーキャッシュフローはマイナスに転じています。 業績は戻ってきましたが、株価は落ちる一方です。 一度失った信用は、なかなか戻らないようです。

2024/5/6 イオンディライト（9787）

ウォッチ銘柄であるイオンディライトの24年2月期決算です。 イオングループを中心とした商業・オフィスビル等の施設管理を展開しています。 収益に関しては全セグメントで増収だったものの、人件費及び外注費の上昇で一部減益でした。 事業セグメント 2023 2024 増減率 設備管理　　売上高 利益 63,794 5,810 69,509 5,913 +7.3% +1.8% 警備　　　　売上高 利益 49,478 3,279 50,919 3,108 +2.9% -5.2% 清掃　　　　売上高 利益 68,336 7,014 70,428 5,277 +3.1% -24.8% 建設施工　　売上高 利益 52,084 4,080 59,219 5,322 +13.7% +30.4% 資材関連　　売上高 利益 41,544 1,999 46,315 2,322 +11.5% +16.2% 自動販売機　売上高 利益 9,466 1,083 9,616 1,290 +1.6% +19.1% サポート　　売上高 利益 18,070 462 18,810 545 +4.1% +17.8% 売上高は、210億円増加した一方で、売上原価は199億円増、販管費は18億円増でした。 その結果、売上総利益率は13.6→13.1%、営業利益率は5.2→4.7%で悪化でした。 昨今の労務費増加基調では、致し方ない気もします。 資産は、現預金が576→684億円に増加しました。 売掛金なども471→515億円に増加しました。 負債は、短期借入金が2→4億円と若干計上されています。 利益余剰金は、914→979億円と増加しています。 営業キャッシュフローマージンは一桁台ですが、キャッシュフロー自体は89→185億円と倍増しました。 株価は\4,000台を伺うところまで回復しました。 地味ながらも19期連続増配を果たし、興味を引かれるところです。

2024/5/5 テラスカイ（3915）

ウォッチ銘柄であるテラスカイの24年2月期決算です。 SalesForceとAWSのクラウドシステム導入・開発を展開しています。 主力のソリューションは増収増益でしたが、製品は増収も赤字拡大でした。 事業セグメント 2023 2024 増減率 ソリューション　売上高 利益 14,089 1,946 17,643 2,075 +25.2% +6.6% 製品　　　　　売上高 利益 1,525 -139 1,685 -190 +10.5% - 売上高は37億円増加した一方で、売上原価は29億円、販管費は7億円増加しました。 その結果、売上総利益率は27.6→26.2%、営業利益率は3.3→2.7%に悪化しました。 経費先行で、利益率は低迷しています。 資産は、現預金が59→56億円に減少しました。 他には、投資用有価証券が40→59億円に増加しました。 負債は、借入金が3→2億円に減少しました。 一方で、利益余剰金は45→48億円に増加しました。 営業キャッシュフローは一桁で低迷しています。 フリーキャッシュフローが、再びマイナスに転落しています。 株価は一時2,000を割り込んでいました。 売上高の成長性に見合うだけの買いが入らない状況が続きます。

2024/5/3 ハイデイ日高（7611）

ウォッチ銘柄であるハイデイ日高の24年2月期決算です。 焼鳥日高は縮小して、メイン業態の日高屋に集中しているようです。 立地も駅前からロードサイドに広げています。 業種 2023 2024 増減 日高屋　　店舗 405 418 +13 焼鳥日高　　店舗 27 26 -1 その他　　店舗 8 5 -3 売上高は、106億円増加した一方で、売上原価は30億円、販管費は36億円増でした。 その結果、売上高総利益率は71.9%で横ばい、営業利益率は1.6→9.5%に改善しています。 ようやくコロナ前の水準を上回る成長軌道に戻しました。 資産は、現預金が103→148億円に増加しました。 有形固定資産も、86→93億円で増加でした。 負債は、有利子負債は計上されていないようです。 利益余剰金も、198→219億円に増加しました。 営業キャッシュフローは、60億円に増加しました。 協力金の影響もなくなって、ようやく常態モードに復帰です。 株価も、回復を反映して切り上がっています。 物価高を跳ね除けて、成長軌道を維持できるか注目です。

2024/4/29 M3（2413）

かつての保有銘柄M3の24年3月期決算です。 医療従事者向け情報サイトを運営しています。 主力のメディカルプラットフォームが減益に陥ったのを筆頭に、エビデンスソリューションやサイトソリューションも減収減益でした。 領域 2023 2024 増減率 メディカル　　売上高 プラットフォーム　利益 93,098 41,147 93,414 38,626 +0.3% -6.1% エビデンス　　売上高 ソリューション　　利益 27,157 7,662 26,700 6,698 -1.7% -12.6% キャリア　　　売上高 ソリューション　　利益 14,538 4,644 16,642 4,781 +14.5% +2.9% サイト　　　　売上高 ソリューション　　利益 35,295 3,745 33,025 3,735 -6.4% -0.3% 海外　　　　　売上高 利益 62,095 16,990 69,868 11,685 +12.5% -31.2% その他　　　　売上高 利益 3,284 945 2,633 -290 -19.8% - 売上⾼は、81億円増加した⼀⽅で、売上原価は27億円増、販管費は129億円増でした。 その結果、売上高総利益率は58.6→58.8%に改善、営業利益率は31.2→27.0%に悪化しています。 高水準とは言え、営業利益率の漸減は気掛かりです。 資産は、現預金が1,183→1,497億円と増加しました。 その他、のれん代も713→955億円と増加しています。 負債は、長期金融負債が98→311億円と急増しました。 一方で、利益余剰金は2,312→2,636億円と増加しています。 営業キャッシュフローマージンは20%台を維持しています。 投資キャッシュフローは倍増しましたが、フリーキャッシュフローは200億円近く確保しています。 株価は最高値から1/5近くまで落ちてしまいました。 PERは20台ですが、成長鈍化が重荷になりそうです。

2024/4/28 SMS（2175）

かつての保有銘柄SMSの24年3月期決算です。 高齢社会にフォーカスしたビジネスを展開しています。 今期も、全事業分野で2桁の増収増益だったようです。 事業 2023 2024 増減額 増減率 介護キャリア 12,676 16,292 +3,616 +28.5% 医療キャリア 14,585 16,086 +1,500 +10.3% 介護事業者分野 8,362 9,811 +1,448 +17.3% 海外分野 7,815 9,002 +1,186 +15.2% 事業開発分野 2,227 2,780 +553 +24.8% 売上高は、83億円増加した一方で、売上原価は9億円増、販管費は65億円増でした。 その結果、売上高総利益率は87.8→88.1%に改善、営業利益率は15.9→15.3%に悪化しています。 引き続き営業利益率が悪化とは言え、高水準は維持されています。 資産は、現預金が170→182億円に増加しました。 のれん代は100→98億円と微減しています。 負債は、長期借入金が62→43億円に減少しました。 一方で、利益余剰金が332→391億円と増加しています。 営業キャッシュフローマージンは20%台を割ったままです。 ただし営業キャッシュフロー自体は、再び100億円に迫っています。 株価は\3,000割れで漸減傾向です。 PERも20台に落ちてきて、買い頃に見えてきました。

2024/4/21 ディップ（2379）

ウォッチ銘柄であるディップの24年2月期決算です。 主力の人材サービス事業と次の柱となるDX事業は、共に増収増益を果たしました。 特にDX事業は、2桁の増収増益を維持してます。 上段：売上高、下段：セグメント利益 事業 2023 2024 増減率 人材サービス 44,577 14,849 47,801 17,175 +7.2% +15.7% DX 4,778 2,132 5,981 2,837 +25.2% +33.1% 売上⾼は、44億円増加した⼀⽅で、売上原価は6億円増、販管費は27億円増でした。 その結果、売上高総利益率は89.3→89.2%、営業利益率は23.4→23.7%でほぼ横ばいでした。 利益率は良い水準を維持しています。 資産は、現預⾦が220→191億円に減少しました。 その他に、ソフトウェアが85→89億円に増加、投資用有価証券が71→58億円に減少しています。 債務は、今期も借入金は計上されていないようです。 利益余剰金は328→374億円で増加しています。 営業キャッシュフローマージンは20%を割りました。 投資キャッシュフローが74億円と重く、辛抱の時です。 株価はジリジリ下げています。 投資家の期待レベルには、まだ届いていないようです。

2024/4/14 PR TIMES（3922）

かつての保有銘柄PR TIMESの24年2月期決算です。 プレスリリース配信サイト「PR TIMES」を運営しています。 同社のサービスを利用する企業は、国内上場企業のうち57.8％に達しています。 項目 2023 2024 増減 利用企業社数 79,759 94,258 +28.3% 売上高は、11.3億円増加した一方で、売上原価は3.1億円増、販管費は2.6億円増でした。 その結果、売上総利益率は88.9%→86.2%に悪化、営業利益率は20.9%→25.5%に改善しています。 この水準なら、多少の変動もあまり気になりません。 資産は、現預金が37.0→45.5億円に増加しました。 固定資産は、全体で8.2→16.7億円と倍増しました。 負債は、有利子負債は見当たりません。 一方で、利益余剰金が37.6→48.9億円に増加しました。 営業キャッシュフローマージンは20%台に戻しました。 フリーキャッシュフローも10億円近く叩き出しています。 株価は底打ちして戻してきました。 伸び代は少し疑問ですが、高い利益水準は魅力的です。

2024/4/7 Unilever（UL）

主力銘柄であるUnilever(UL)の23年12月期決算です。 今期は、全セグメントで売上高自体は堅調だったものの、為替が大きく足を引っ張ったようです。 事業 2023 USG UVG UPG Beauty & Wellbeing €12.5B +8.3% +4.4% +3.8% Personal Care €13.8B +8.9% +3.2% +5.5% Home Care €12.2B +5.9% -0.9% +6.8% Nutrition €13.2B +7.7% -2.2% +10.1% Ice Cream €7.9B +2.3% -6.0% +9.7% 売上高は€60.1B→€52.4Bで-1%減、営業利益は€10.8B→€9.7Bで-9%減となりました。 Personal CareやBeauty & Wellbeingは好調だっただけに、残念な収益です。 資産は、現預金€4.3B→€4.2Bと微減しています。 他には、売上債権が€7.1B→€5.8Bと減少しています。 負債は、長期借入金が€23.7B→€24.5Bと増加しています。 純資産は、€21.7B→€20.8Bと微減しています。 営業キャッシュフローマージンは、12%→16%と回復に転じました。 フリーキャッシュフローは€7B台に落ちたものの、それほど悪い印象はありません。 株価は$50前後でもみ合っています。 ここから反転騰勢を期待したいところです。

2024/3/24 PepsiCo（PEP）

主力であるPepsiCoの23年12月期決算です。 北米に代表されるように、値上げはしたものの原料高で利益は相殺されたようです。 上段：Sales、下段：Operating Income 事業 2022 2023 増減率 FLNA $23,291M $6,135M $24,914M $6,755M +7% +10% QFNA $3,160M $604M $3,101M $492M -2% -19% PBNA $26,213M $5,426M $27,626M $2,584M +5% -52% LatAm $9,779M $1,627M $11,654M $2,252M +19% +38% Europe $12,724M -$1,380M $13,234M $767M +4% - AMESA $6,438M $666M $6,139M $807M -5% +21% APAC $4,787M $537M $4,803M $713M +0% +33% 売上高は、$86.4B→$91.5B、営業利益は$11.5B→$12.0Bで増収増益でした。 利益率は下がったものの、コスト増は吸収できたようです。 資産は、現預金が$5.0B→$9.7Bと増加しました。 他には、設備機器が$24.3B→$27.0Bと増加しています。 負債は、長期借入金が$35.7B→$37.6Bと増加しました。 留保利益は$67.8B→$70.0Bと増加しています。 営業キャッシュフローマージンは、15%で2ポイント改善しました。 投資キャッシュフローが重いため、フリーキャッシュフローはやや減りました。 株価は切り下げていて、相場環境としてディフェンシブ銘柄そのものの動きです。 買いを入れるか悩みどころです。

2024/3/23 Merck（MRK）

メガファーマの一角であるMerckの23年12月期決算です。 相変わらず抗癌剤Keytrudaが現在の柱ですが、ご多聞に漏れずコロナ薬Lagevrioは急減しています。 製品 2022 2023 増減 Keytruda 20,937 25,011 +19% Gardasil 6,897 8,886 +29% Januvia 4,513 3,366 -25% ProQuad 2,241 2,368 +6% Bridion 1,685 1,842 +9% Lagevrio 5,684 1,428 -75% 売上高は$59.3B→$60.1B、営業利益は$18.3B→$3.0Bと増収減益でした。 自己免疫疾患治療薬を手掛けるPrometheus買収の影響が利益を押し下げたようです。 資産は、現預金が$12.7B→$6.8Bとほぼ半減しています。 他は、のれん代は$21.2Bで横ばいでした。 負債は、長期借入金が$28.7B→$33.7Bと増加しました。 留保利益は、$61.1B→$53.3Bと減少しました。 営業キャッシュフローは、買収の影響で減少しています。 フリーキャッシュフローも、マイナスに転じて苦しい状況です。 株価は引き続き切り上がっています。 素人には、なかなか難しい業界です。