ソフトバンク 異例の財務手法に思う

いつもご覧下さり誠に有難うございます。


本日の日経新聞に「ソフトバンク　どこまで強いのか　－異例の財務手法駆使―」という特集記事がありました。
私の知らなかったことも多く（＝単なる不勉強ですが）、
以前、私が疑問を呈した手法も紹介されており、よくまとまっています。

そこで（自分のために）記事のポイントを整理。続いて、簡単なコメント。
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①０６／３期黒字転換のために行った手法

・背景・・・・総務省が携帯電話参入のための条件「経営の安定性」のクリア
・手法
　ａ）割安固定電話「おとくライン」事業の連結外への移管
　　　　　（05年秋にインボイスと新会社を設立し、営業の主力部隊を移す。
　　　　　　　出資は１５％未満）
　ｂ）ADSLの新規営業を抑制し顧客獲得費を圧縮
　ｃ）国内外の投資有価証券売却

②最近の異例の資金調達手法
　　ａ）コールセンター会社「ＢＢコール」の同業ベルシステム２４への売却
　　　　04年8月に売却。コールセンターの実績が無いのに売却がは500億円。
　　　　ソフトバンクには400億円の売却益発生。
　　　　ベル側はコールセンターと直接関係ない通信機器の買い取り料を含め、
　　　　約1,000億円を当社側に払い込み。
　　　　　　　　　↓
　　　　この取引と引き換えに、コールセンター業務委託料として当社が2010年
　　　　までに約3,000億円をベル側に払う契約を締結。
　　　　（→事業売却で得た資金を、委託料の名目で長期に亘って返済
　　　　　　　→当面の業績底上げと資金繰り改善が狙い、との指摘も）

　　　ｂ）ADSLに必要な接続装置・モデムのレンタル事業売却。
　　　　　昨年12月にモデムのれんたる事業を米シティバンクを通じて海外投資家
　　　　　に売却し、850億円をゲット。
　　　　　この取引にはADSLの儲けが増えるとソフトバンクが追加的に収入を
　　　　　得る契約条項があり（上限は有る模様）、
　　　　　０６／３期には146億円を追加収入として計上。

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（コメント）

・０６／３期決算ではご存知の通り、会計方針の変更で減価償却費を減少させて
　おり、これも黒字化に寄与しました。
　（ちなみに、減損会計導入に伴い、リース資産の減損損失を特別損失で計上、
　　株式売却益で相殺し、今期以降のリース料負担も若干軽減させています。）　

　まさに執念の黒字化。
　すべては携帯のためだったんですね。今更ながら。


・ただ、資金調達面もそうですが、相当無理をしているように見受けられます。
　誤解を恐れず言えば「利益の先取り＋コスト先送り」
　　　　　　　　　　　「資金の先取り＋返済の先送り」。
　そこに携帯事業参入に伴う財務負担。
　ますます分かり難い会社になっていく予感がします。

　1月９日の記事でご紹介した、シドニー・フィンケルシュタイン著
　「名経営者が、なぜ失敗するのか?」日経BP社にある
　企業経営上トラブルが発生する可能性を見るうえでの１７のチェックポイント
　には、こう書いてあります。
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　＜初期警告サイン＞
　　■必要以上に複雑な組織や戦略に気をつけろ！
　　　①組織構造が複雑になっていないか
　　　②本来、単純な問題に対して必要以上に複雑な戦略をとっていないか？
　　　③会計手法が過度に複雑だったり、不透明だったり、非標準的ではないか？
　　　④複雑だったり、非標準的な用語を使っていないか？
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ですので、個人的にはちょっとひっかる感じがします。

・言い換えれば、分析のやり甲斐のある会社。
　引き続き、ねちっこくフォローしていきます。

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