シャープ Ｈ２６／３期上期決算に思う

シャープについては、9月30日の記事で、１Q決算で「その他営業外費用」が多すぎて、本当にこの営業利益を信じられるか？という指摘をさせて頂きました。

では２Q決算はどうか。
決算短信を見てみると・・・。

営業利益は338億円と大幅改善。しかし支払利息９０億円、そして営業外費用「その他」が303億円もあり、経常利益は３２億円と辛うじて黒字を維持した形。
相変わらず、「その他」の内訳開示なし。一体何なんですかね？この開示スタンスは？



まぁ、利益ばかり見ても仕方ないので、キャッシュフローを見てみましょうか。
営業活動キャッシュフローは前期が▲１,０７８億円と大幅赤字でしたが、この上期は▲２００億円まで縮小。それでもまだキャッシュベースでは黒字を確保できていないことには留意が必要です。いわずもがなですが、利益よりキャッシュフローの方が正直ですね。


ではそれをどうファイナンスしたのか。
財務活動キャッシュフローを見ますと、新株予約権付社債の償還資金２,000億円と共に長期借入１,796億円、短期借入592億円で賄った形となっておりまして金融機関のそれなりにサポートしているようです。ただし、気をつけなくてはならないのは投資活動キャッシュフローの中で、借入れた資金の一部が定期預金に１９９億円回っていること。一部金融機関が保全を強化していると見ることができます。



とりあえず３Qでの増資１，１９１億円で一息付けそうですが多額の債務には焼け石に水。
FACTA誌は相変わらずシャープ再建に懐疑的な見方をしておりますし、債務の返済原資たるキャッシュフロー生成能力を一体どう引き上げていくのか大いに関心があります。

今回の増資資金が本業にとって生きたカネとなるのか、ただ単に借入金の返済に回されて出資者が馬鹿を見るのか。後者だとまさにFACTA誌の思うツボか。今後はキャッシュフロー計算書を今まで以上にしっかり見ていく必要がありそうですね。