◆「財務アナリストの雑感」 2024◆

会計士兼アナリストによる屈指の歴史だけがウリの会計・財務・株式・金融ブログ。異常な経済金融環境を一刀両断!できるかな?

倒産危険度ランキングに思う

2008-09-29 | 会計・株式・財務
週刊ダイヤモンド最新号で「倒産危険度ランキング」が発表されましたので
それを記念して、どうでもいいコメントを少々。


同誌のランキングは、1968年、エドワード・L・アルトマンが考案した
「Zスコア」をベースとしています。
スコアが2.99以上なら安全、
1.81~2.99なら倒産の可能性を否定はできないとされております。
1.81以下ならかなり危険とされ、今回、上場624社がこれにあたると。

しかし、危険ラインにあるとしても、すぐにどうこうなるワケでもないし、
危険ラインになくても昨今の新興不動産会社のように、短期資金繰りが詰まって
倒産の憂き目に会うものもあるので、あくまで「参考」「目安」程度で
見るべきかと思います。

----------------------------------------------------------------
<計算式>
Zスコア=①×1.2+②×1.4+③×3.3+④×0.6+⑤×1.0
----------------------------------------------------------------

①運転資本の増加÷総資産
「短期資金繰りが楽になっていか否か」
 運転資本の増加
  =(短期有利子負債の増加分を除く流動負債増加額-繰延資産の増加額)
     -(流動資産増加額-手元流動性増加額)
 手元流動性=現預金+流動資産計上の有価証券+自己株式+親会社株式

②内部留保÷総資産
「過去の利益蓄積はどの程度厚いか」
  内部留保=利益準備金とその他剰余金

③税引前営業利益÷総資産
 「総資産事業利益率」
  税引前営業利益=税引前利益+支払利息割引料+社債利息

④発行済株式数×株価÷有利子負債
 「時価総額は有利子負債から見て」

⑤売上高÷総資産
 「総資産回転率」


このうち私は、同誌p.33を参考に、
  ・1・2部上場のうち、Zスコアが低いワースト10社のうち
  ・継続企業注記が無い
4社(時間の関係で・・・)について、
私なりの独断と偏見のコメントを付してみました。

------------------------------------------------------------------


9449 GMOインターネット(トーマツ)

H19/12中間期はネット金融撤退で多額の最終赤字計上ということで
継続企業注記がありましたが、通期ではこの注記は外されております。
一過性損失ということなのでしょうが、傷痕は財務面に残っております。

つまり、単体の自己資本13億円は全額、繰延税金資産24億円で
支えられている構図。資本の質は低い。

中間期では相応の営業利益を出しているとの事ですが、出し続けないと、
繰延税金の取り崩しで債務超過に陥るおそれがある。
それゆえ、利益捻出のプレッシャーはかなり高い先だと思います。



7873 アーク(トーマツ)
2期連続で巨額の最終赤字。失われたアーク・・・・・の自己資本、ってとこですか。
(映画インディジョーンズ3部作を思い出しまた。)
こちらは財務面では相応にバッファーはあるのですが、逆に本業収支が悪化傾向。


5606 旭テック(あずさ)
有報を見ると5期連続で連結最終赤字。特にH20/3期は連・単とも300億円を超す大幅な赤字。H19年に買収した米国メタルダインに伴うのれんの減損損失が原因。
しかも今期も経常・最終赤字の予定。財務面にまだ余力があるのでどうこう言うつもりはありませんが、こんなに長期に赤字タレ流すのなら事業を畳じゃったら?とさえ思う。


5917 サクラダ(仲井・松下 両会計事務所)
単体で3期連続赤字。連結は2期しかありませんが、
こちらも経常利益段階から赤字。
特にH20/3期、自己資本の4割に当たる20億円もの最終赤字。
資本増強もあってこちらもまだ財務面に余力がありますが
何だかよくわからない投資事業も続けており(何で当社がやる必要あるの?)、
継続企業は注記、あったほうが良いかも。
なお、当社に関しては、2年前、こんな記事も書いていましたのでご笑納下さい。


・・・・・・とまぁ、どれもこれも、「さすが上位」と思わせる酷さ。
いずれもすぐにどうこうなるとは思いませんので、
来年もこのリストでお会いするとしましょうか。



なお・・・・・どうでもいいことですが、
こういうリスト作るときは、
連結ベースでなく、単体ベースで作るほうが良いと思います。
つぶれるのは、まず、単体ですから。



++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++

本日の1曲。

「倒産」→「父さん」、倒産→「旅立ち」ということで・・・・・・。

JULEPS「旅立つ日」
象のお父さんが天国に旅立つ日。泣かせてくれます。










コメント    この記事についてブログを書く
  • X
  • Facebookでシェアする
  • はてなブックマークに追加する
  • LINEでシェアする
« 「会計的に見る!」技術に思う | トップ | ブラックマンデー再来 ~N... »
最新の画像もっと見る

コメントを投稿

ブログ作成者から承認されるまでコメントは反映されません。

会計・株式・財務」カテゴリの最新記事