【ライブドア粉飾祭り】セシールは新たな爆弾にならないか？

１週間お疲れさまでした。
今朝は五輪で早起きでしたので、午後はやっぱりヘロヘロでしたね。
でも朝日や読売など夕刊を買い込み、帰りの電車では金メダルの余韻に
浸りました。気分のいい週末です。


さて、忘れかけていたライブドア。
本日、再建計画や経営方針などを発表。

会計ソフト国内シェア60％を誇る子会社・弥生を中心とした法人向けの
「ビジネス・ソリューション」を新設し、ニュース配信やブログ、電子商取引などの
「メディア」、対面金融サービス、投資銀行業務などの「ファイナンス」の３部門を
核に再編。
各事業をポータルサイト「livedoor」に結びつけることによる相乗効果で、
再起を図ると。

一方で、これも本日、ライブドアマーケティングの連結子会社（６９％出資）である
セシールが業績の下方修正及び今期の経営計画を発表しております。
本日は、これに注目しました。
会社側の発表資料もご参照下さい。
http://a248.e.akamai.net/f/248/9659/12h/www.cecile.co.jp/investor/zaimu/pdf/h18_02_syuusei.pdf
■05年12月期　　　　　　　　　　　　　　　→　06年１２月期　　　　　　　　　　　　　
　　　　　　前回予想　　　　　　　今回　　　　　　　計画　　
売上高　　　　634億円→　　612億円　　　　651億円　　
経常利益　　　▲9億円→　▲25億円　　　　　7億円　　　
当期利益　　▲47億円 →　▲80億円　　　　12億円

① 04年１２月末の連結株主資本が235億円ですから、今回の大幅赤字により
　　05年１２月末では155億円まで減少することになります。
　　体力は大きく落ちますね。

　　現在時価総額は299億円ですから、ざっと見てPBR（１株当たり純資産倍率）は
　　１．２倍から１．9倍へと大幅に上昇してしまいます。


② しかも、これは全くの私見ですが、これで資産の健全化が進んだとは
　　思えません。まだ決算短信が出ていないので、第３四半期の貸借対照表
　　（05年９月末）をざっと見ましたが、棚卸資産79億円が気になりました。

　　前年同期比で8億円増加。しかし、売上高は前年同期比で３割も下がっている
　　のです。いやな兆候です。

　　何がいいたいのかというと、不良在庫が溜まっている可能性があるのです。


③05／12期の大幅赤字となった要因の１つに、減損損失など一過性の損失が
　　ありましたのでやむを得ない面があります。
　　しかし、今期(06／１２期)、経常利益の赤字は止められるのでしょうか？

　　まず、１月の売上速報を見てみますと、前年比▲２０％と厳しい出足です。
　　ライブドアショックの影響も少なからずあったものと推察されます。 http://a248.e.akamai.net/f/248/9659/12h/www.cecile.co.jp/investor/zaimu/pdf/h18_01sokuhou.pdf

　　 にもかかわらず、本日の開示資料ｐ．９では上期の売上高を前年とほぼ同じと、
　　パッと見る限り、強気の計画を入れています。
　　上期に限れば売上が仮に前年比横ばいで行けたとしても、赤字の計画です。


④日経ビジネス最新号（２月２７日号）に、
　　ライブドアとライブドアマーケティング(LDM)、そしてセシールの３社が合意
　　すれば、ライブドアがセシール株の３３％を相対取引でLDMから取得し、
　　残りをTOBをかけて取得するという手順を踏む、との観測記事。

　　要は、セシールをライブドアグループで丸抱えしよう！という計画ですかねぇ。
　　 でも③まで書いたように、再建への道のりは険しそうです。
　　業績不振のセシールが、ライブドアグループの新たな爆弾になる予感大。
　　平松社長、わかっているんですかねぇ？