ＵＳＥＮによるライブドア支援発表に思う

いやぁー、更新が遅くなってすいません。
同僚の送別カラオケ大会に参加しておりまして・・・。


明日も飲み会なので更新は大幅に遅れます。
花粉症の症状も酷いので
場合によってはお休みするかもしれません。
その場合はご容赦下さい。


で本日のネタは手短に。まずは日経記事から。
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ＵＳＥＮ、ライブドア経営支援を発表
　有線放送最大手のＵＳＥＮは16日、ライブドアを経営支援すると発表した。フジテレビジョンからライブドア株の12.75％を取得し、インターネットサービス分野でライブドアと業務提携する。4月下旬をメドに具体的な提携内容を決める。証券取引法違反で信用が失墜したライブドアはＵＳＥＮの支援で再建を目指す。

　ＵＳＥＮの宇野康秀社長が同日、フジテレビジョンが保有するライブドア株式1億3374万株のすべてを個人で買い取った。取得価格は1株71円で16日の終値を16円下回る。取得金額の合計は95億円弱。宇野氏は前社長の堀江貴文被告（17.25％を保有）に次ぐ、第2位株主になった。

　ＵＳＥＮとライブドアは今月下旬に「業務提携推進委員会」を発足させ、具体的な提携内容を詰める。ＵＳＥＮがインターネットを通じて展開する無料動画配信と、ライブドアのポータル（玄関）サイトの連動などが柱になる見通しだ。ＵＳＥＮはライブドアに特別顧問を派遣するほか、ライブドアが6月に開催する臨時株主総会で最大2人の取締役を派遣する。
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（コメント）

①昨日の私の記事で「買収資金をどうファイナンスするんだろう？」と
　書くくらい、ＵＳＥＮの財務内容は決して良くない、と指摘しました。

　でも、なるほど・・・社長さんが一旦フジテレビから買い取って
　（決済日は何故か５月末日）、財務上問題がないことを確認したうえで
　USENに売却すると。
　そうすれば、当面最低２ヶ月はUSENへの財務負担は無いですし、
　この間、エクイティ調達などで財務基盤を厚くするなどして受け入れ態勢を
　整えればいいわけですね。


②一方、売却したフジテレビは３４５億円を賠償請求すると。
　日枝会長は、フジが被った損失について「経営責任はない」としていますが、
　ほぼ底値じゃないかと思うような価格での売却に疑問を感じます。
　もっと高く売れる局面はあったし、損失を極力抑える努力がほとんど見られ
　なかったですよね。


③そうなった以上、ライブドアもさっさとホリエモンに損害賠償請求すべき
　でしょう。彼を筆頭株主のままにしておく理由は全くありません。
　なんとか手持ちのライブドア株式を根こそぎ没収して欲しい
　(個人的な感情として)。


④USENサイドとしては議決権保有比率１２％程度ではさすがに連結上の持分法
　適用会社にするのも厳しい。せめて１５％は欲しいですよね。

　持分法適用会社の場合でも、連結子会社と同じような「負ののれん」をゲット
　することができます。「負の投資差額」っていうのでしょうかねぇ？

　仮に７１円で宇野社長からUSENに転売されたとすると、ライブドア連結１株当り
　純資産を152円※と仮定すれば81円の負の投資差額が出ます。
　1億3374株取得しますから、計１０８億円。
　これが持分法投資損益を通じて連結経常利益に反映され、最後は連結株主資本
　に還流していくはずです。

　上場廃止までにどこまで買い進めていくのか注目ですね。

※（連結純資産1937億円－フジ損害賠償３４５億円）÷1,049百万株＝151.8円