パウエル議長、9月利下げ排除せず 米株の堅調さがいずれ日本株に波及

　市場が注目していた米連邦準備理事会（ＦＲＢ）の金利見通し（ドットチャート）は、年内の利下げを１回と予想した。３月時点での予想は年内３回だったことから、市場の一部では「９月利下げの可能性は後退した」との見方が浮上した。だが、本当にそうだろうか。パウエルＦＲＢ議長の会見から言えることは「９月利下げを排除していない」ということだろう。

 

　＜５月ＣＰＩは良好、パウエル議長が指摘＞

　１２日に発表された５月米消費者物価指数（ＣＰＩ）は前年比３．４％上昇と市場予想の同３．３％上昇を下回った。また、スーパーコアＣＰＩ（住居費・エネルギーを除くサービス価格）は前月比０．０４％低下となった。前月比での低下は２０２１年９月以来であり、パウエル議長も会見で５月ＣＰＩについて「誰もが予想していたよりも良好だった」と述べていた。

　また、パウエル議長は「最近の月次インフレ指標は幾分緩和している」と指摘しつつ「控えめな一段の進歩を遂げたが、インフレに対する信頼を高めるにはさらに良好なデータが必要」とも語った。つまり、今後のインフレを含む経済データが徐々に弱含む方向になれば、９月利下げの可能性があることをえん曲に示したといえるのではないか。　

 

　＜僅差のドットチャート＞

　実際、今回のドットチャートで年内の利下げ予想は１回になったが、詳細にみると、政策担当者１９人のうち、年内利下げなしが４人、１回の利下げ予想が７人、２回の利下げ予想が８人と僅差の結果となっている。この先、インフレ指標が低下していくことが明らかになった場合、９月の米連邦公開市場委員会（ＦＯМＣ）で利下げ容認が多数派になる可能性があると筆者は予想する。

　１２日の米株式市場でＦＯМＣ結果が発表されてもＳ＆Ｐ総合５００種とナスダック総合が最高値を更新した背景には、９月利下げに対する市場の根強い期待感が存在することも示したかたちだ。

 

　＜８月ジャクソンホールでのパウエル発言に注目＞

　もし、インフレ指標が順調に低下する気配を示せば、８月に行われるジャクソンホール会合（米カンザスシティ連銀主催の経済シンポジウム）でのパウエル議長の発言への注目度が一気に高まるだろう。そこでパウエル議長が何らかの示唆的な発言を行えば、市場の利下げ折り込みが急速に進むことになると思われる。　

　利下げの可能性が大きくなるにつれて、米株への追い風は強まるだろう。日経平均は３万９０００円を挟んで一進一退となっているが、いずれ米株の堅調さが波及する展開になる公算が大きいと予想している。