すかいらーくのＭＢＯによる非上場化に思う

いやぁー、今朝の日経朝刊、驚きました。
すかいらーくが非上場化ですかぁ。
随分と取材等でお世話になったお会社なので。感慨ひとしおです。
まずは日経記事。そのあとコメント。
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すかいらーく、ＭＢＯ実施を正式発表
　東京証券取引所に上場する、すかいらーくは8日、経営陣による企業買収
（ＭＢＯ）を実施し、株式を非公開にすると発表した。
全株式の取得を目指し、買収総額は国内のＭＢＯでは過去最高の約2718億円を
見込む。昨年のワールドの経営陣による買収（2080億円）を上回り、
国内で最大のＭＢＯとなる。
同社はファミリーレストラン中心の事業構造を抜本的に見直す方針。
株価にとらわれず機動的に事業再編を進めるため、株式非公開に踏み切る

同日、東京都内で記者会見した横川竟会長は「赤字もありうる大胆な改革を、
5万人を超える株主の賛同を得ながら実現するのは現実的に難しい」と、
株式非公開にする理由を説明した。
主力のファミリーレストランで顧客離れが進んでおり、
店舗の統廃合や専門店などへの大胆な業態転換に取り組む方針だ。
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（コメント）

おそらく会計・ビジネス系ブロガーの方々が詳細な解説などされると思いますので、
私は独自のへそまがり視点から、本質を外したコメントを少々。


①すかいらーくのこれまでの中期経営計画に、正直、私は首を傾げていました。
　この中計は、H17年12月期を初年度とする5ヵ年計画なのですが、H21年12月期の
　グループ売上高1兆円が目標。
　うち４，５００億円をアライアンス及びM&Ａで達成するっていう内容です。

　語弊があるかもしれませんが、この手の中期計画には気をつけてくださいね。
　自ら掲げた売上目標に自縄自縛となって、Ｍ＆Ａなどの力技で売上を勝ち取って
　いく。しかし、その行為は売上拡大に繋がっても、果たして株主価値向上に
　つながるのだろうか？と。

　実は、ユニクロ（社名：ファーストリテリング）も確か売上1兆円とかを
　Ｍ＆Ａなどで・・・・といっていたので気になっています。

　ですので、会社側がこの点に気づき、戦略を抜本修正するということでしたら、
　今回のＭＢＯは意味のあることかと思います。

　しかし、この「中計」もそうですけど、はじめにM＆Ａ（あるいはＭＢＯ）
　ありきの行動でなければいいなと。
　何かの論稿で見たのですが（すいません思い出せません）、
　「地図のない旅」にでなければいいなと。
　投資銀行など「旅行代理店」が「いま、旅行がブームですよ」と薦められるまま
　「旅」に出てしまう・・・・・。これは私の考え過ぎでしょうから忘れて下さい。

なおご参考までに、ワールドのＭＢＯをご担当されたＧＣＡ・佐山展生氏は以前、
　「ＭＢＯ型の非公開成立の主要件」として６つ挙げておりました。
　　今回も合致しているのでしょうか、ご判断は皆様に委ねます。
　　　　
　　　　a)経営陣の質の高さ
　　　　b)事業の安定性と成長力
　　　　c)財務体質の健全性
　　　　d)出資者・融資団のスキームに対する理解
　　　　e)従業員のサポート
　　　　f)妥当な株価と買収プレミアム


②野村プリンシパルの資料によると、「MEBO」（E=従業員）。
　従業員も出資に参加させる予定だと。

　これを見たとき、数年前に当社のマネジメントにある質問をしたことを思い
　出しました。
　「従業員にのれん分けするってことはお考えになりませんか？」と。

　成熟業界の中の成熟業態であること、人件費・物件費などコスト削減の見地、
　従業員の危機感醸成の観点から、「のれん分け」ということを考えていないか
　確かめたかったからです。もちろん、その時の答えは「NO」でした。
　
　しかし、今回、従業員による出資も募るようですから、これは一種の
　「のれん分け」みたいなものですね。
　ただ、どうなんでしょうか従業員の皆さんからしますと、
　一体どんな大ナタが振られるのか、不安の方が大きいかもしれませんけどね。


③最後は大きく脱線します。
　今回のニュースを聞いて落胆されたファンドマネジャー、アナリストの方は
　かなり多いのではないでしょうか？

　何故って？

　現在もやっているのかどうかはわかりませんが、
　すかいらーくの決算説明会では、お土産としてお食事券（確か2千円分）が
　もらえたのです。
　
　それ目当ての方も含め、説明会はいつも大盛況でしたから。