リーマン・ブラザーズの破産
- バークレイズがリーマン・ブラザーズの買収入札を打ち切った背景には、いくつかの重要な要因があります。
1. **財務状況の不透明さ**: リーマン・ブラザーズの財務状況が非常に不透明で、特に不良資産の評価が難しかったため、バークレイズはリスクを取ることに慎重になりました。市場の混乱により、リーマンが抱える資産の真の価値が分からなくなっていました。
2. **政府の支援の不確実性**: リーマンの破綻に際して、アメリカ政府がどのような支援を行うかが不透明でした。バーナンキFRB議長や他の政府関係者は、リーマンの救済には消極的であり、これがバークレイズの買収決定に影響を与えました。
3. **市場の動揺**: リーマン破綻の前後で金融市場は非常に不安定であり、他の金融機関も危機に直面していました。このような状況下で、バークレイズがリーマンを買収することは大きなリスクを伴うと判断しました。
4. **競争入札のプレッシャー**: バークレイズだけでなく、他の金融機関もリーマンの買収に興味を示していましたが、最終的に買収に踏み切らなかったことで、バークレイズは一層慎重になりました。
5. **リーマンの資産の質**: リーマンが保有していた資産の質が問題視されており、特にサブプライム関連の資産が大きなリスク要因とみなされていました。これにより、買収後の損失を懸念する声が高まりました。
これらの要因が重なった結果、バークレイズはリーマン・ブラザーズの買収を断念し、リーマンは2008年9月15日に破綻しました。この決断は、金融市場に大きな影響を与え、世界的な金融危機の一因となりました。
2008年9月15日に起きたリーマン・ブラザーズの倒産は、「2008年の暴落」「リーマン・ショック」とも呼ばれ、サブプライムローン危機のクライマックスとなった。 サブプライム住宅ローンを多く扱っていたため、信用格付けの引き下げを通告されたリーマンは、連邦準備制度理事会（FRB）から複数の銀行を呼び出され、再建のための融資交渉を行った。 この協議は不調に終わり、リーマンは連邦破産法第11章を申請した。これは、6000億米ドル以上の資産を含む、米国史上最大の破産申請である。
破産1年前のリーマン・ブラザーズ本社（ニューヨーク市
この倒産をきっかけに、ダウ工業株30種平均は1日で4.5％下落し、2001年9月11日の同時多発テロ以来最大の下げ幅となった。 政府の危機管理能力への信頼を揺るがし、金融パニックを引き起こした。 重要な信用源であるマネー・マーケット投資信託は、損失を回避するために大量の引き出しを要求され、銀行間融資市場は逼迫し、銀行は破綻の危機に瀕した。 政府と連邦準備制度理事会（FRB）はパニックを食い止めるため、いくつかの緊急措置で対応した。
2022年5月現在、親会社のリーマン・ブラザーズ・ホールディングスはニューヨーク南部地区破産裁判所で清算中である。 米国内外の管理人事務所が同社の債権者への支払いを監督し続けている[1]。
住宅ローン組成の台頭（1997年～2006年）
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リーマン・ブラザーズは、住宅ローン組成事業に進出した最初のウォール街企業のひとつである。 1997年、リーマンはコロラド州を拠点とするAlt-Aのレンダー、オーロラ・ローン・サービシズを買収した。 2000年、住宅ローン組成のパイプラインを拡大するため、リーマンは西海岸のサブプライムローンレンダーBNCモーゲージLLCを買収した。 リーマンは瞬く間にサブプライム市場で力を持つようになった。 2003年までにリーマンは182億ドルの融資を行い、融資額で第3位にランクされた。 2004年には、この数字は400億ドルを超えた。 2006年には、オーロラとBNCは毎月500億ドル近くを貸し出していた[2]。
リーマンは、投資銀行を装った不動産ヘッジファンドに変貌していた[3]。2008年までに、リーマンは、わずか225億ドルの自己資本に支えられた6,800億ドルの資産を持っていた。 エクイティ・ポジションから見ると、そのリスクの高い商業用不動産保有額は資本の30倍にも達していた。 このようなレバレッジの高い構造では、不動産価値が3～5％下落すれば、資本はすべて吹き飛んでしまう[4]。
住宅ローン市場へのエクスポージャー
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リーマンは2008年の破綻に至るまでの数年間、投資資金を調達するために多額の借り入れを行ったが、これはレバレッジまたはギアリングとして知られるプロセスであった。 この投資のかなりの部分が住宅関連資産であったため、同市場の低迷に対して脆弱であった。 このリスクテイクの尺度のひとつが、資産と所有者の資本の比率を示すレバレッジ比率であり、2003年の約24:1から2007年には31:1まで上昇した[5]。好況期には莫大な利益を生み出していたが、この脆弱なポジションは、資産価値が3～4%下落するだけで、簿価の資本が完全に消失することを意味した[6]。リーマンのような投資銀行は、リスクテイクを制限するために預金銀行に適用される規制の対象ではなかった[7]。
2007年8月、リーマンはサブプライム・ローンのBNCモーゲージを閉鎖し、23拠点で1,200のポジションを廃止し、税引き後2,500万ドルの費用と2,700万ドルののれんの減少を計上した。 同社は、住宅ローン分野の市況悪化により、「サブプライム分野のリソースと能力を大幅に削減する必要が生じた」と述べた[8]。
リーマンの最後の月
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2008年、リーマンはサブプライムローン危機の継続により未曾有の損失に直面した。 リーマンの損失は、原債権である住宅ローンを証券化する際に、サブプライムやその他の低格付け住宅ローンのトランシェの大きなポジションを持ち続けたことに起因する。 単に低格付けの債券を売ることができなかったからそうしたのか、それとも意識的に保有することにしたのかは不明である。 いずれにせよ、2008年を通じて低格付けの住宅ローン担保証券で巨額の損失が発生した。 2008年上半期だけで、リーマン株は信用市場の引き締めが続 く中、その価値の73%を失った[9]。 2008年8月、リーマンは、9月の第3四半期報告期限を目前 に、従業員の6%にあたる1,500人を解雇する意向であることを報 告した[9]。
8月22日、国営の韓国開発銀行がリーマンの買収を検討しているとの報道を受けて、リーマンの株価は5％（週足では16％）上昇した[11]。「それは9月9日、韓国の国営企業が交渉を保留にしたと報じられた後、リーマンの株価が45%急落し、7.79ドルになったことで頂点に達した[13]。
リーマンの株価はおよそ半分の価値を失い、9月9日のS&P500種株価指数を3.4%押し下げたため、投資家の信頼は損なわれ続けた。 同日のダウ平均株価は、銀行の安全性に対する投資家の懸念から300ポイント近く下落した[14]。米国政府は、リーマンで発生する可能性のある金融危機に対する支援計画を発表しなかった[15]。
9月10日、リーマンは39億ドルの損失と、ニューバーガー・バーマンを含む投資運用事業の株式の過半数を売却する意向を発表した[16][17]。
9月12日、当時ニューヨーク連邦準備銀行の総裁であったティモシー・F・ガイトナーは、リーマンの将来についての会議を招集し、その中に資産の緊急清算の可能性も含まれていた[19]。 ニューヨーク・タイムズ紙は2008年9月14日、バークレイズがリーマンの全部または一部を買い取る入札を打ち切り、リーマンを清算から救うための取引が破綻したと報じた[21]。その後、取引がイングランド銀行と英国金融サービス機構によって拒否権を発動されたことが明らかになった。[21] バンク・オブ・アメリカの関与が噂されたのも、連邦規制当局がリーマンの売却への政府関与の要請に抵抗したためであった。バークレイズとの取引が決裂した9月14日（日）には、差し迫った破滅のニュースがリーマンを駆け巡り、多くの従業員がオフィスを一掃するために本社に到着した。 日曜の午後までに、政府はWeil, Gotshal & Mangesのハーベイ・ミラーを召喚し、月曜の市場が開く前に破産申請を行わせた[23]。
日本は核融合エネルギーに交易条件も変革機会を見出すべき。
