ロイター ； ９月０９日１８：１６分、 東京マーケット・サマリー・最終（9日）

◎◎　　東京マーケット・サマリー・最終（9日）

 

2020/09/09 18:16

  

　　■レートは終値（前日比または前週末比）、安値─高値
    

＜外為市場＞

                     ドル／円<JPY=>       ユーロ／ドル<EUR=>       ユーロ／円<EURJPY=>
 午後5時現在         105.92/94            1.1773/77                124.71/75
 NY午後5時           106.01/04            1.1779/83                124.83/87
 
 ▼▼　   午後５時のドル／円は、前日ニューヨーク市場午後５時時点より小安い１０５円後半。米国市
場を中心に株価続落に対する警戒感が強まる中、リスク回避の円買いが先行し、ドルは午後３時過
ぎに一時１０５．７８円まで下落し、８日ぶり安値をつけた。

　
＜株式市場＞

 日経平均               23032.54円                    (241.59円安)
 安値─高値　　         22878.71円─23059.02円                              
 東証出来高             13億6045万株                                        
 東証売買代金           2兆4180億円                                         
 
 ▼▼　   東京株式市場で日経平均は急反落した。レーバーデー明けとなる８日の米国株式市場が３営業
日続落したことを受けて、地合いが急速に悪化。日経平均は一時前営業日比３９５円４２銭安とな
り、８営業日ぶりに２万３０００円を下回る場面があった。

◐◐　　ただ、後場では時間外取引での米株先物がプラス圏で推移したことや、日銀のＥＴＦ（上場投資信託）買い観測などもあり、日経平均は下げ幅を縮小。２４１円５９銭安の２万３０３２円５４銭で取引を終了した。

　
＜短期金融市場＞　

 無担保コール翌日物金利(速報ベース)  -0.070％                                    
 ユーロ円金先（20年12月限）          100.060              (+0.015)
 安値─高値                          100.050─100.060                            
 3カ月物ＴＢ                         -0.136               (-0.002)
 安値─高値                          -0.135─-0.137                              
    
　    無担保コール翌日物の加重平均レートは、速報ベースでマイナス０．０７０％になった。前営
業日（マイナス０．０６６％）を下回った。「資金調達の動きが減少する中、レートが低下し続け
ている」（国内金融機関）という。ユーロ円３カ月金利先物は強含みの展開。

　
＜円債市場＞　

 国債先物・20年9月限                 151.97               (+0.13)
 安値─高値                          151.93─152.02                              
 10年長期金利(日本相互証券引け値)    0.025％              (-0.010)
 安値─高値                          0.025─0.025％                              
    
    国債先物中心限月９月限は前営業日比１３銭高の１５１円９７銭と続伸して取引を終えた。米
株の大幅下落によるリスクオフムードが強まる中、円債は買いが優勢な展開となったが、日本株や
米株先物が底打ちすると伸び悩んだ。１０年最長期国債利回り（長期金利）の引け値は、前営業日
比１ｂｐ低下の０．０２５％。

　
    
＜スワップ市場・気配＞　

 2年物      0.00─-0.09
 3年物      0.00─-0.09
 4年物      0.00─-0.09
 5年物      0.00─-0.09
 7年物      0.02─-0.07
 10年物     0.08─-0.01
 

bloomberg ； （最注目記事） ９月０８日１６：００分、 【日本インサイト】コロナ前には戻れない－2050年までに16％経済縮小

◎◎　　【日本インサイト】コロナ前には戻れない－2050年までに16％経済縮小

 

増島雄樹(エコノミスト)

 

2020年9月8日 16:00 JST

 

■■⇨⇨　　新型コロナウイルスのパンデミック（世界的大流行）による打撃は、日本に国内総生産（ＧＤＰ）の拡大の恒久的な頭打ちという回避できない歴史的転換点をもたらすことになるかもしれない。今後５年間の成長率が潜在成長率を上回る回復をみせても、消費税率引き上げとコロナ感染拡大による損失を全て取り戻すことはできない。かつて世界第２位、現在は第３位の経済大国である日本の経済規模が2019年の水準を再び上回るには、大胆な構造改革なしでは難しい。

◆◆　　長期的な成長を支える３つの重要なけん引役のうち、１つ（労働力）がマイナスに転じ、もう１つ（資本形成）が伸びず、それらの効果的な組み合わせの知見（生産性）の改善ペースは減速している。アベノミクスの立役者である安倍晋三首相が退任する８年ぶりの日本の指導者交代は、先行きの不確実性を高めている一方で、改革刷新を急加速させる機会でもある。

¤¤¤⇨　　しかし、長期的な成長への下押し圧力を止めるのはあまりにも難しいだろうというのがわれわれの見解だ。50年までに、日本の実質ＧＤＰは19年比で16％縮小する可能性が現状では高いとみている。

• 基本シナリオでは、経済は20年に5.2％縮小し、21年には3.2％の成長に回復すると予測。その後、25年までは年平均0.5％の成長を見込む
• 28年に経済規模の次のピークを迎えるまでは、潜在成長率を上回る成長が見込まれる。その場合でも、実質ＧＤＰは19年の水準を0.1％ほど下回り、パンデミック前のわれわれの予測と比較して2.7％経済規模が小さい
• 29年から始まる経済縮小は、コロナショック後の景気回復を一掃し、50年までにＧＤＰを約16％押し下げると予測される
• 31年から50年までは、年平均0.8％のマイナス成長を見込んでいる。経済の製造業からサービス業へのシフト、官民のワークフローのデジタル化の促進、省力化技術や柔軟な働き方への投資の促進などが、生産性の向上を後押しするが、人口減少を補うまでには至らない

2028年以降の長期的な経済縮小局面

（出所）ブルームバーグ・エコノミクス、内閣府

　　こうした悲惨な予測は、少子高齢化が進む中、限られた資源からより多くの経済活動につながるような新たな方法を見つけることの重要性、つまり生産性の向上と教育の質的な改善の必要性を強調している。そのため、長期的な成長に対する最大のリスクの一つは、構造改革を推進できないことにある。

　　保護主義が台頭している場合には大きな課題となる貿易障壁の削減、海外からの直接投資の誘致、知的財産の活用、外国人労働者の受け入れ大幅拡大、教育の質の改善、労働市場の柔軟性の向上などの改革は、いずれもある程度の痛みを伴うだろう。これらは、長期的な生産性の改善の低下傾向を緩和するだろう。しかし、日本の改革の実績は、過去８年間のアベノミクスをみても、今後の進展について楽観的な考えを抱かせるものではない。

　　金融・財政政策の追加支援の余地がますます限られていることを考えると、改革の重要性はますます高まっている。大規模な歳出政策の結果、本年の一般政府の債務がＧＤＰの268％に達する見込みであることから、財政の持続可能性をどう維持するかは、より喫緊の課題となるだろう。

アベノミクスは経済縮小の始まりを先送りしただけ

　　ただ、つぶさにみると、コロナの感染拡大は、長期的な経済成長がマイナスとなる主因ではない。コロナショックの影響を除いた11年から19年の潜在成長率は、その前の10年と比べて上昇したものの、構造改革によってもたらされる余地の大きい全要素生産性は縮小している。生産性は人口減少化でも改善可能であり、持続的成長のためには改善が必要な部分だ。

　　一方、構造改革は一時的に経済成長の減速や格差拡大などの痛みを伴う。特に、16％の経済縮小を押し戻そうとすればなおさらだ。基本シナリオでは日本の経済規模は縮小するものの、31年から50年の一人当たりＧＤＰの成長率はほぼ横ばいだ。つまり、政府債務の拡大に目をつぶれば、国民の生活水準が大幅に悪化するわけではない。どちらを選ぶかは国民と安倍首相以降の指導者の選択に委ねられる。

　　今回の経済予測で用いた生産関数とは、経済活動に用いられる資源である労働力、資本、労働者の知識・熟練度（人的資本）、とそれらがどの程度効率的に使われているか（全要素生産性）をモデル化したものだ。

　　以下がわれわれの予測の詳細と前提条件となる。

労働力

　　生産年齢人口の減少は日本経済にとって最大の問題だ。人口減少は、今後10年間で年0.7ポイント、31年から50年までは年1.3ポイントの潜在成長率を低下させる前提を置いている。

• アベノミクスの成果の一つは、女性活用の看板の下、女性の労働参加を進めたことだ。パートでの新規雇用の部分が大きいものの、この傾向は継続していると考えられる
• 外国人労働者の増加も、人手不足の業種で仕事を回すのに役立っている。ただ、外国人労働者受け入れの規制緩和をすれば外国人労働者が日本にいくらでもやってくる時代は過ぎつつある。日本と他のアジア地域との所得格差が急速に縮小しているため、５年の遅れが命取りになる。21年に東京五輪が開催されれば、外国人労働者による日本の認知度を上げるきっかけになるかもしれない
• 労働者数の推移は、国立社会保障・人口問題研究所の人口予測に、男女の労働参加の状況や外国人労働者の流入などを加味して予測している

人的資本

　　われわれの予測には労働力の質も考慮されており、これは学校教育の年数で推定されている。

• 人的資本は、高度成長期は高校進学率が上昇し、その後2000年代までは大学進学率が上昇する中、成長に強い追い風をもたらした。ただ、その後20年までは改善ペースが減速している
• 20年以降は、教育が人的資本に与える影響はほとんどないと考えられる。高校生の50％以上が大学に進学しており、1990年代初頭の30％から増加している。2050年までに上昇はほとんど見られない

資本の蓄積

　　アベノミクス下での景気回復が企業の設備投資拡大を促した。19年10月の消費税率引き上げと20年のパンデミックによるショックで、この傾向は中断した。それでも、日本の投資需要は今後数年間、堅調に推移するはずだ。

• 携帯ネットワークの５G化、工場の自動化、デジタル化、ネット通販の増加、介護のロボット活用など、より多くの投資が必要とされている
• ただ、高齢化社会に対応するための投資も必要であるが、これは高齢化がピークを過ぎる30年以降には薄れていくと思われる

　　コロナショックの経済成長率への影響は、最終的には中立的なものになるかもしれない。プラス面では、生産の国内回帰、リモートワークや学校教育に対応するための設備投資があり、マイナス面では、企業の倒産と新規投資全般の萎縮効果が考えられる。

（全要素）生産性

　　過去30年間、全要素生産性の成長は鈍化してきた。今後の30年間も同様の傾向が続くだろう。パンデミックは生産性に一時的に打撃となるが21年には回復し、長期的に影響を及ぼしてはいかない。

• 日本が有利な要因の一つは、コロナ前の外国人観光客の拡大にみられるような観光先としての人気だ。それは労働力や資本といった一般的な観光資源とは異なる。観光資源は成長に貢献する貴重な無形資産である一方、外国人観光客のリピーター増加など、持続可能な人気の維持が資源の有効活用につながる
• ウイルス危機が過ぎ、東京五輪が開催されれば、観光は再び回復し、労働力や資本の貢献度が低下しても経済を押し上げることができるだろう
• 日本はまた、全要素生産性をけん引するもう一つの要因となる、研究・技術開発の成果である知的財産権からのライセンス収入の大幅な黒字からも恩恵を受けることができる
• しかし、生産性の向上は人口減少による経済成長を反転させるには至らない。このことは、無形資産の活用を促進し、新たなニーズに対応するために教育を含めた人工知能への投資を行うといった、抜本的な改革の重要性を示している

リスク

　　長期経済予測の最大の下振れリスクは、構造改革の停滞や進捗（しんちょく）の遅れだ。労働市場から財政健全化まで、いくつかの重要な改革がアベノミクスの過程で何度か延期された。コロナショックはそれらをさらに遅らせる可能性が高いと思われる。

　　東京五輪の中止は、もう一つの下振れリスクだ。経済への直接的な影響（ＧＤＰの約0.6％）は相対的に大きくはない。しかし、長期的に見れば、観光客や外国人労働者、日本向けの海外直接投資の流入を減少させるのであれば、その波及効果ははるかに大きくなる。

　　一方、大きな上振れリスクもある。コロナショックは、これまでの経済の担い手の中心だった製造業からサービス業へのシフトを加速させ、民間・公共部門におけるワークフローのデジタル化に拍車を掛け、省力化技術や柔軟な働き方を促す投資を後押しする可能性がある。生産性が大幅に改善すれば、経済は再び拡大する。

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群馬県みなかみ町/利根川•氾濫危険水位に ； ９月０９日２１：４４分、 群馬 みなかみ町 利根川が氾濫危険水位に

🌊🌊　　群馬 みなかみ町 利根川が氾濫危険水位に

 

2020年9月9日 21時44分大雨

 

🌊🌊　　群馬県によりますと、9日午後8時48分、利根川はみなかみ町の月夜野橋観測所で「氾濫危険水位」を超えました。

■■☞☞　　県は氾濫するおそれがあるとして、厳重に警戒するよう呼びかけています。

関越自動車道•一部/通行止め ； ９月０９日２２：４１分、 関越自動車道 月夜野～水上 通行止め

🚗🚙XX　　関越自動車道 月夜野～水上 通行止め　

 

2020年9月9日 22時41分大雨

 

🚗XX　　東日本高速道路によりますと関越自動車道は雨のため、午後10時前から月夜野インターチェンジと水上インターチェンジの間が上下線とも通行止めとなっています。

群馬県みなかみ町•後閑地区一部/避難勧告 ； ９０９２２：２１分、 群馬 みなかみ町 後閑地区一部55世帯に避難勧告 越水のおそれ

🌊🌊　　群馬 みなかみ町 後閑地区一部55世帯に避難勧告 越水のおそれ

 

2020年9月9日 22時21分大雨

 

🌊🌊■☞☞　　群馬県みなかみ町は午後9時45分、河川からの越水のおそれがあるとして後閑地区の一部、55世帯110人の住民に避難勧告を出しました。

★★★★　　5段階の警戒レベルのうち警戒レベル4にあたる情報で、速やかに危険な場所から全員避難するよう呼びかけています。