O seguinte é da coluna regular de Hideo Tamura, "Correção Econômica", que apareceu ontem no Sankei Shimbun.
Este artigo também prova que ele é um raro repórter econômico genuíno.
A crise bancária dos EUA é um vento favorável para uma flexibilização monetária sem precedentes.
O Banco do Japão iniciou a nova administração do governador Kazuo Ueda.
A crise bancária dos EUA que acabou de eclodir será um vento favorável para a contínua política de flexibilização monetária sem precedentes do BOJ.
Os gráficos mostram as mudanças nos ativos do Federal Reserve e do BOJ, bem como as taxas de juros (rendimentos) dos títulos do Tesouro dos EUA com vencimento em 10 anos e títulos do governo japonês após o final de 2019.
Os ativos aumentam quando o banco central emite fundos e compra títulos do governo no mercado.
Ao mesmo tempo, a quantidade de dinheiro disponível no mercado se expande.
Isso facilita a queda das taxas de juros de longo prazo, representadas pelos títulos do governo.
Os ativos do Fed continuaram a se expandir rapidamente desde março de 2020 e atingiram o pico em setembro de 2022, após o que começaram a se contrair.
Março de 2020 foi o ponto de partida da pandemia do novo coronavírus de Wuhan, China e Japão; os EUA e a Europa adotaram medidas de estímulo fiscal em larga escala para evitar uma epidemia de coronavírus.
Os bancos centrais compraram os títulos do governo emitidos como resultado.
E as taxas de juros dos títulos do governo?
As compras massivas de títulos do Tesouro dos EUA pelo Fed conseguiram conter o aumento das taxas de juros por um tempo, mas elas aumentaram acentuadamente em março de 2022 e não pararam de subir, embora o Fed tenha aumentado as compras.
A causa é a alta inflação.
Os preços do petróleo e dos grãos, que começaram a subir em 2021, foram estimulados pela invasão militar russa da Ucrânia em 24 de fevereiro de 2022.
Por outro lado, a expansão dos gastos fiscais do governo dos EUA apoiou a economia sob a coroa e, simultaneamente, estimulou muito a demanda por bens e serviços.
O Fed começou a aumentar acentuadamente as taxas de juros em março de 2022, mas a inflação alta permaneceu a mesma.
Quando as taxas de juros (rendimentos) dos títulos do governo diminuem devido aos efeitos da política monetária ultrafácil sobre as taxas de juros e a quantidade, o preço de mercado dos títulos, ou preço de negociação, aumenta.
Muitos bancos americanos viram o mercado de títulos crescer e investiram seus recursos em títulos, obtendo ganhos significativos em suas negociações.
No entanto, quando o mercado entrou em uma fase de alta inflação, os rendimentos dos títulos subiram e o preço de mercado caiu.
Quando o Fed aumentou as taxas de juros e, posteriormente, começou a reduzir os ativos, o declínio no mercado de títulos foi acelerado.
Os bancos americanos imediatamente viram seus lucros caírem.
A primeira foi a falência em 10 de março do Silicon Valley Bank (SVB), na costa oeste dos Estados Unidos.
Vejamos novamente o gráfico.
A taxa do Tesouro dos EUA foi de 0,87% em setembro de 2020 e foi de 3,616% no final de 2022.
Um aumento de rendimento de cerca de 2,7% poderia causar uma queda de 26,5% no preço de mercado da nota do Tesouro de 10 anos, calculado aproximadamente.
Os bancos rapidamente se tornarão insolventes se os títulos representarem uma grande parcela dos ativos totais.
O SVB, que tinha ativos totais de cerca de US$ 209 bilhões no final de 2022, sofreu uma perda de aproximadamente US$ 1,8 bilhão na venda de seus títulos, levando a uma corrida ao mercado.
Além do SVB, muitos outros bancos enfrentam problemas de insolvência devido ao aumento das taxas de juros, tornando os depositantes céticos.
Após o SVB, o Signature Bank no estado de Nova York também faliu.
A administração Biden tomou medidas para garantir todos os depósitos, mas as preocupações com o crédito continuam latentes.
Não é irracional.
As perdas não realizadas em títulos devido a aumentos nas taxas de juros nos bancos dos EUA são estimadas em US$ 600-700 bilhões, representando mais de 10% dos US$ 5-6 trilhões em títulos mantidos pelos bancos dos EUA.
O Fed será cauteloso quanto a aumentar ainda mais as taxas de juros para evitar a disseminação da incerteza de crédito.
E o Japão?
Desde o novo desastre de Corona, a aceleração dos ativos do BOJ tem sido muito mais lenta do que a do Fed.
A taxa de inflação do BOJ é muito mais baixa do que nos EUA e na Europa devido às intensas pressões deflacionárias e ao aumento do custo das matérias-primas importadas, e o BOJ vem controlando o aumento das taxas de juros do JGB desde setembro de 2004 por meio de suas políticas de longo e curto prazo controle de taxa de juros (YCC).
O YCC estabelece uma meta de orientação para as taxas de juros dos títulos do governo e visa harmonizar as taxas de juros de longo prazo com as taxas de curto prazo abaixo de zero por cento.
Não foi até o outono passado que o YCC enfrentou uma provação.
O iene enfraqueceu rapidamente no contexto de uma diferença cada vez maior da taxa de juros com os EUA e, ao mesmo tempo, a pressão de venda sobre os JGBs aumentou.
A mídia econômica e alguns ex-alunos do BOJ que criticavam a flexibilização monetária sem precedentes aproveitaram a situação para pedir o término ou revisão do YCC, e os especuladores entraram na onda.
Em sua coletiva de imprensa inaugural em 10 de abril, o novo governador do BOJ, Ueda, claramente pretendia continuar sem precedentesafrouxamento monetário ed centrado em taxas de juros negativas e no YCC.
No entanto, a mídia econômica continua a se concentrar nos "efeitos colaterais" da flexibilização monetária sem precedentes.
Os efeitos colaterais são enviesados para a posição das instituições financeiras em termos de funcionamento dos mercados de títulos e o declínio nos lucros das instituições financeiras.
Eles ignoram que o emprego aumentou em 5 milhões devido a uma flexibilização monetária sem precedentes, e a era do gelo para os recém-formados tornou-se uma velha história.
A eclosão da crise bancária nos EUA tornou o Fed cauteloso quanto a aumentar as taxas de juros adicionais.
A desaceleração econômica também desacelerou a taxa de aumento dos preços nos EUA.
A desaceleração econômica também desacelerou a taxa de aumento dos preços nos EUA.
Esses fatores facilitam o YCC e outra flexibilização monetária sem precedentes.
Combinado com os aumentos salariais na atual luta trabalhista da primavera, esperamos ver um vislumbre de esperança para o fim da deflação.
(Membro do Conselho Editorial)=Publicado quinzenalmente
