Hideo Tamura, membro del comitato editoriale di Sankei Shimbun, pubblica regolarmente articoli economici con il titolo "Economic Correctness.
È uno dei pochi a scrivere articoli genuini, mentre la maggior parte dei giornalisti economici, degli economisti e degli esperti economici dei media si limita a presentare le opinioni del Ministero delle Finanze.
Una nuova pandemia di coronavirus a Wuhan, in Cina, ha sollevato la prospettiva che il prodotto interno lordo (PIL) nominale della Cina supererà quello degli Stati Uniti per diventare il più grande del mondo entro il 2028.
Dovremmo prenderlo sul serio?
Il Japan Center for Economic Research (JCER) in Giappone e il Center for Economic and Business Research (CEBR), un think tank britannico, hanno previsto che la Cina sarà il numero uno nel 2028.
Il tasso di crescita medio annuo del PIL nominale in Cina dai dieci anni dopo lo shock di Lehman ai 19 anni prima dell'incoronazione è stato del 10,9%, mentre il tasso di crescita degli Stati Uniti è stato di poco superiore al 4%.
Considerando le tendenze recenti, il tasso di crescita futuro di Stati Uniti e Cina è fissato all'8% per la Cina e al 4% per gli Stati Uniti, che è il PIL preliminare della Cina in 20 anni, che è $ 15,54 trilioni (circa 1700 trilioni di yen ). Sulla base della cifra iniziale del PIL degli Stati Uniti di 20,93 trilioni di dollari, il PIL della Cina nel 2016 sarà di 28,7 trilioni di dollari e gli Stati Uniti di 28,6 trilioni di dollari.
Ma aspetta un minuto.
Non è troppo approssimativo per una previsione economica?
Poiché le stime del PIL vengono convertite in dollari, variano notevolmente a seconda del tasso di cambio.
Nel caso del Giappone, il 1995 è stato nel mezzo dello scoppio della bolla Heisei, ma la scala del PIL denominata in dollari ha raggiunto il 71% di quella degli Stati Uniti perché lo yen era così forte che era inferiore a 80 yen per dollaro.
Nel 2019, al contrario, sarà solo il 24%.
Dipende anche dal tasso di inflazione.
Se i prezzi aumentano, aumenterà il PIL nominale, ma se c'è una deflazione cronica, come in Giappone, si ridurrà.
Il tasso di crescita economica è anche influenzato dal tasso di aumento o diminuzione della popolazione in età lavorativa da 15 a meno di 65 anni e dal tasso di crescita della produttività del lavoro.
Nel Regno Unito, Capital Economics, una società di ricerca economica, ha analizzato nel febbraio di quest'anno che l'economia cinese avrà difficoltà a superare quella degli Stati Uniti anche in 50 anni.
La struttura per età della Cina sta invecchiando e la sua crescita della produttività è molto inferiore a quella degli Stati Uniti.
È comprensibile poiché la Cina è un'economia di comando gestita dal governo centrale del Partito Comunista ed è dominata da imprese statali che ignorano la produttività.
Nel mio saggio mi concentrerò sui limiti del sistema monetario e finanziario unico della Cina.
La Banca popolare cinese, controllata dal Partito, fornisce fondi in yuan in risposta all'afflusso di dollari.
Quando le riserve di valuta estera si espandono a causa dei surplus commerciali e dell'aumento degli investimenti in Cina da parte di società straniere, diventa possibile un'espansione monetaria quantitativa e una crescita rapida diventa più accessibile. Tuttavia, se le riserve estere non aumentano, diventa impossibile emettere ulteriori yuan e il tasso di crescita dell'economia diminuisce.
Il grafico mostra il tasso di variazione su base annua del PIL nominale della Cina, delle riserve di valuta estera e dell'emissione di fondi in yuan da parte della Banca popolare cinese, nonché il suo debito finanziario esterno in essere.
La tendenza al rallentamento del tasso di crescita nominale è iniziata nel 2013 quando è iniziata l'amministrazione di Xi Jinping.
Il tasso di variazione dell'emissione di fondi in yuan e il tasso di variazione del debito estero sono strettamente collegati, essendo entrambi negativi nel 2015 e rimasti a livelli carenti dal 2018.
L'emissione di fondi da parte della banca centrale è essenziale per sostenere la crescita economica nominale, inclusa l'inflazione, in qualsiasi paese. Tuttavia, in Cina, il tasso di crescita dell'emissione di fondi è stato inferiore al tasso di crescita nominale dal 2017.
Senza la fornitura di capitale di crescita, limiterà la crescita economica.
In questa luce, la previsione che il tasso di crescita del PIL cinese rimarrà circa il doppio di quello degli Stati Uniti e supererà gli Stati Uniti in termini di dimensione del PIL entro il 2028 è troppo ottimistica.
Più di ogni altra cosa entreranno in gioco i vincoli di valuta estera.
Il livello dei cambi sembra essere in ripresa di recente, ma c'è un trucco.
È l'aumento del debito finanziario estero.
Rispetto alla fine del 2013, quando è entrata in carica l'amministrazione Xi, il livello dei cambi alla fine del 2020 è diminuito di $ 600 miliardi, ma il debito finanziario è aumentato di oltre $ 1.5 trilioni.
Dal momento che la Banca popolare cinese acquista tutta la valuta estera che arriva tramite prestiti esteri e la conta come valuta estera, il mantenimento del livello di cambio è l'opposto di un forte aumento del debito estero.
In questo contesto, l'amministrazione Xi si sta affrettando ad attrarre investimenti stranieri. Gli strumenti principali sono azioni e titoli di stato.
Con Hong Kong, il centro finanziario internazionale, sotto la sua influenza, ha quotato in borsa una serie di società cinesi emergenti in crescita per attirare capitali finanziari dal Giappone, dagli Stati Uniti e dall'Europa.
Il mercato di Hong Kong è direttamente collegato ai mercati azionari di Shanghai e Shenzhen, quindi la valuta estera fluisce nella terraferma.
Inoltre, i tassi di interesse sui titoli di stato cinesi sono fissati molto più alti che in Giappone, Stati Uniti ed Europa per attirare investitori istituzionali occidentali.
Anche il più grande investitore istituzionale del Giappone, il Government Pension Investment Fund (GPIF), è in grado di considerare di investire in titoli di stato cinesi.
L'amministrazione statunitense del presidente Biden sta lavorando per formare una rete di accerchiamento occidentale contro la Cina. Tuttavia, senza sanzioni finanziarie, sarà impossibile reprimere la crescente sfacciataggine dell'amministrazione Xi.
