ＴＯＢの内部矛盾

王子製紙による北越製紙に対する敵対的ＴＯＢは、王子側にかなり不利な状況になっているようだ。

今朝の日経新聞スイッチオン・マンデーの「法務インサイド」に、買収防衛・ＴＯＢに関する解説記事が書かれており、一部興味深いところがあったのでメモしておく。

北越の買収防衛策について、第三者委員会（北越の場合「独立委員会」）による買収防衛策発動へのお墨付きの与え方に厳しい評価がされていること、日本製紙が買収戦に横槍を入れたことについては王子には痛かったが法的問題はないこと、にも触れられているが、個人的に興味をひかれたのは、ＴＯＢという制度が抱える内部矛盾についての解説。

北越株主にすればＴＯＢへの態度決定に戸惑うケースも現れる。仮に、ある株主が王子提案の方が企業価値を向上させると考えた場合、ＴＯＢに応じるのが合理的判断に思える。

しかし、株を売却すれば北越株主の地位を失うため、経営統合による”成果の果実”は手にできない。逆に、現経営陣を支持してＴＯＢに応じなかった株主が果実を手にする皮肉な結果が起こりうる。

黒沼悦郎・早稲田大学教授は「ＴＯＢの本来の趣旨は、少数株主にも平等に株を売る機会を与えるための情報開示制度。Ｍ＆Ａの手段にもよく使われるが、買収者のＴＯＢに賛同した株主が買収成果は手にできないジレンマが生じる」と説明する。

王子にとっても、仮にＴＯＢが成立すれば経営統合案を支持した株主は去り、反対した株主が残るというかじ取りの難しい状況が残る。

言われてみれば、その通りだ。
専門知識のある人には常識なのかもしれないが、素人である自分は「なるほど～」と思ってしまった。

子オシムの言葉

ワールドカップ以来のサッカーに関するエントリです。

オシム監督が代表就任しての１、２戦目、トリニダード・トバゴとの親善試合と、イエメンとのアジアカップ予選はいずれもテレビ観戦した。
監督も選手も手探り状態だし、相手もコンディションが悪かったり、力の差があったりで、まだ何とも言えないけど、とにかく選手のモチベーションが高いのが観ていて気持ちいい。
オシムの目指すサッカーの全貌を理解することはまだまだ難しいけど、何事も役割分担がハッキリしていたジーコのチームに比べると、全員で攻め、全員で守るイメージで、求められる選手の資質も全く異なる。
あのサッカーに俊輔や小野を融合させるのは、なかなか難しそうだ。
例えば、ドイツ大会のアルゼンチン代表におけるリケルメのようなイメージか。

さて、父オシムが代表監督に引き抜かれてしまったため、ジェフ千葉の新監督に就任したのが息子のアマル・オシム。
スポーツナビに、アマル監督の面白い話題が掲載されていたので紹介したい。
西部謙司氏のコラム「犬の生活」から。

昨日のＦＣ東京戦（３－４でジェフの敗戦）に関してのコメント。

ジェフ千葉のアマル・オシム監督曰く、「典型的な日本の試合」。「よく点が入る、アグレッシブに走る、ロスタイムに点が入る」ということで、両軍合わせて７ゴール。

なるほど。
確かにＪリーグでは５－４だとか４－３とかいうスコアの試合が珍しくない。
セリエＡなどでは考えられない話だ。

その監督が「日本の典型」と呼んだ試合は、

「失点が多いのはミスがあるからで、監督にとってはよい試合とはいえないが、観客にとってはいい」

ネガティブな面を見れば、ゲームのコントロールができないということにもなるが、

「日本でもサッカーに大金がかかり、プレッシャーがかかれば、やがて変わる。現時点では面白い試合をしている」

ゲームコントロールなど、そのうち金が絡めば嫌でもやるようになるから心配するな、ということらしい。

Ｊリーグも商業ブランドとしてはまだまだで、大らかなところが残っている分、シビアさに欠けるということか。
あの父にしてこの子あり、と思わず言いたくなるユーモアある皮肉っぷり。
喜んでいいのやら・・・