ＩＰＯがバブル相場の代名詞になる懸念

株価上昇基調なのに、１０社中６社が初値割れ

昨年１月～今年３月末にかけてＩＰＯ（新規株式公開）を果たした９８社
現在の株価が初値を上回っている銘柄は、９８社のうち３９社（４割弱）
５９社（６割強）は株式公開して１年位ですでに失速状態
ＦＡＣＴＡ５月号記事より






ＩＰＯ（ネットより引用）

暴落会社
上場後３ヵ月で、業績を下方修正、株価が暴落してたＧＵＭＩ
ＧＵＭＩより株価下落率が大きい銘柄が多数あります

ＩＰＯ新興市場で、投資家の信頼を失うのでは？
目経平均株価は、上昇カーブを描く一方が、東証マザーズ指数は逆に下落に転じています
株価上昇局面では、新興市場の成長力が買われるはずなのだが？
日本取引所グループは、証券会社や監査法人に対し、ＩＰＯ企業の審査厳格化を要請

ＩＰＯ社株暴落の背景
ＩＰＯの主流を占めるＩＴ・ネット、バイオ関連は、証券会社・監査法人の知識不足
商品・サービス売上計上の適正な見極めが難しい？
ＩＰＯ企業と幹事証券は、公募価格を引き上げたいという１点で利害が共通
公募価格を引き上げるために、背伸びした業績予想を出したい誘惑は常に働きます？

上場まで数年間密着する幹事証券、監査法人は何をしていたのか？
ＩＰＯ新興市場をデイトレーダーの博打場にしてしまった責任があるのでは？
ＩＰＯ投資の極意は「公募株を買って初値で売り抜けること」です
ＪＰＸグループ、証券監視委が悪質なＩＰＯ退治に乗り出しました？

東証マザーズの上場廃止ルール適応も視野に
株式売買高、時価総額、株主数等の最低基準を下回ると上場廃止規定があります
規定適用されるケース少なく、ＩＰＯで量産される問題企業は、退場しないまま市場に残ります
上場廃止基準には「その他（公益又は投資家保護）」の項目もあります

成田ＬＣＣのハブ空港？

成田国際空港がＬＣＣを取り込んで「首都圏の空の玄関口」へ

ＬＣＣ専用を稼働させ、成田はアジアからの外国人観光客の取り込みを図っています
２０１５年度、年間５５０万人の利用を見込みです
ＦＡＣＴＡ５月号記事より








成田ＬＣＣ取り込み（ネットより画像引用）

成田がＬＣＣ誘致を進め、羽田に対抗
羽田の国際線発着枠が年９万回に拡大し、大手航空会社は羽田発着を増便しました
成田の国際線は、週６０便以上減少しので、成田はＬＣＣ誘致推進
ＬＣＣ誘致対策として、成田は１年間は着陸料をゼロ＆使用料が安い専用ターミナルを新設しました

成田は、国際線から国内線に乗り換えるＬＣＣのハブとして
成田は、大手航空会社のつなぎ留めを優先し、ＬＣＣの誘致に熱心ではありませんでした
国土交通省も、国際線維成田路線を維持しなければ羽田への路線開設を認めない「成田縛り」の行政指導
ＬＣＣ誘致は成田にとって、開港いらいのしがらみをすてる決断です

成田は、何故ＬＣＣ誘致への方向転換をしたのか？
理由はヴァージンの日本撤退騒動です
国交省が、成田ロンドン便を存続しないと羽田ロンドン便は認めない「成田縛り」を適用
英国政府は「成田縛り」を廃止しなければ日本航空や全日本空輸のロンドン発着枠を減らす警告
国交省は、羽田便許可での「成田縛り」をやめた模様です

問われる成田の本気度
国交省も羽田の国際化を進めるため、「成田縛り」などやりたくない
国交省は、羽田に大手航空、成田にＬＣＣを集中させる棲み分けを進めるつもりです
成田にとり、国交省の行政指導にすがるより、ＬＣＣに的を絞る戦略の方が有望です

成田が本気でＬＣＣのハブとなる覚悟？
国内線では、ＬＣＣターミナル利用で１人１便ごとに３８０円の施設使用料がかかる
国際線では、出国時（１０２０円）乗り継ぎ（５１１０円）他５２０円上乗せされます
国交省幹部は、空港使用料が下がっても、客の負担が大きすぎて発着便が増えないと指摘
過去と決別して親方日の丸体質から脱却しなければ、成田は関空に敗れてしまうかも

街を走行する広告塔

街行く「イベントーキャンペーンバン」に新風

運送会社「手塚運輸」が仕掛けるマーケティングの新潮流
企業と顧客を結ぶ「接点」に、新たなトレンドが生まれつつあります
主役は色彩豊かな外装で街を駆け抜ける「イベントートラック」です
ＦＡＣＴＡ５月号記事引用
















イベントーキャンペーンバン（ネットより引用）

手塚運輸は、ベアリング製造業ＮＴＮより２０１３年仕事を請ける
企業向けに、商品講習会を行うためのテクニカルサービスカーを全国各地に走らせた
ＮＴＮは、顧客自身が軸受の取り付けや交換などの作業を行うためのメンテナンスツールを販売している
全国各地で講習会を開くとなると、かなりの手間とコストが掛かる
オーダーメイドのテクニカルサービスカーとして走らせました

手塚運輸のＮＴＮサービスカーの車両の構成
プレゼンテーション用の教材が搭載され、コンパクトな多機能性を誇る車です
会場まで車両を走らせれば、直ぐに講習会場が設営できるのが強みです
サービスエキスパートによる講習会は全国で展開されています

現在は、進化して「イベントートラック」として
顧客との接点を生み出すイベントートラックの活用は、一気に広がりました
「アドートレーラー」が、街中を走り抜けるのはもはや当たり前の光景です
コンテナが開くと舞台に早変わりする「ステージートラック」や「ショールームートラック」も増えています

ワンストップの請け負い体制を手塚運輸社長は語る
「アドートレーラー」はヒットしたが、既存の広告の領域にとどまるものだ
人手広告代理店からイベント仕様のトラックを製造できないかとの相談を受けた
イベント現場への運行から設営、一連の管理・運用までをワンストップで請け負える体制を構築しました
手塚運輸が保有するイベントートラックは３０台を超えています
渋沢栄一ビジネス大賞でベンチャースピリット部門の奨励賞を受けました

韓国政府の硬直

アジア・アフリカ会議バンドンでの安倍演説

戦後７０年の節目に日本の「大義」や「信条」を表明したバンドン安倍演説
米国連邦議会上下両院合同会議で行われる、安倍演説も同様な内容と思われます
新局面開けるか？新局面を開いたのでは？
産経新聞正論（東洋学園大学教授櫻田淳）を引用








バンドン安倍演説（ネットより引用）

安倍演説で示された骨子
「反省するが謝罪はしない」方針は、日本政府の姿勢の新たな「デフォルト」になるか
バンドン安倍演説は、日本の対外政策における一つの局面を開いたものです
ワシントン議会での安倍演説が「鍵」となります

安倍演説は≪東南アジア諸国に示された配慮≫
「植民地支配と侵略」に対して「謝罪と反省」をセパレートにしました
「大戦の深い反省」という言葉が示されたのは、東南アジア諸国に配慮しました
「侵略の脅威、武力行使で、他国の領土保全や政治的独立を侵さない」という日本の方針

{/note}安倍演説の中国の評価
中国外務省報道官は「日本が国際社会からの声に真剣に耳を傾けてくれることを願う」と
習中国国家主席は「歴史を直視する積極的なシグナルを対外的に発出してほしい」と
「反省が示されれば、特段の謝罪の言葉を要しない」という線で理解している？
日中関係における「最厳冬期」が既に過ぎている事情を反映している？
事有る度に日本に謝罪を迫るのは「常識」に照らし合わせて異形なものとの認識

安倍演説の韓国の評価
「植民地支配と侵略に対する謝罪と反省」が消えたことに「深い遺憾の意」が漏れている
外務省高官の発言として報じられた「日本は１００回でも詫びるべきだ」という発言
韓国政府の姿勢に「硬直」の二文字をみるしかないのは、致し方ないことかもしれない

「ＣＤの音圧稼ぎ」ユーチューブにより不可能に？

ユーチューブが、「ラウドネス規格」を導入

人は、音量感の高い方の音を相対的に「良い音」として感じる傾向にある。
レコード各社は、音量に関して、制作現場では音圧稼ぎにひた走っているのが実情です
短時間で聴かせる場合、音圧の高い音源の方がリスナーにアピールします
「ＣＤ」では、音圧稼ぎが常態化し「ラウドネス戦争」などという言葉も生まれた
ＦＡＣＴＡ記事５月号より引用








ラウドネス企画（ネットより引用）

「ラウドネス」とは聴覚上の音の大きさを示す単語です
一般に人の聴覚上の音の大きさは、周波数に左右される。
聴覚における音の大きさを「ラウドネス値」という数値で規準化したものです

「ＣＤ」も心地よいＬＰ時代に回帰
不毛な戦いにユーチューブが引導を渡しました
ユーチューブでは、各動画コンテンツの音量が規格の範囲内に収まるよう処理しています
ユーチューブでは、各動画の音量を規格の範囲内に収め、聴感土のバラツキを抑えています

ユーチューブへ投稿されるコンテンツの音量はパラパラです
ユーチューブへ投稿すると、各コンテンツの音量は自動調整が行われています
ネツト時代の音楽の宣伝では、ユーチューブなくでは何も出来ません

テレビＣＭ界ではすでに適応しています
以前は、音の厚みが増す処理をして、ＣＭを音量感が増す処理をしていました
自社ＣＭの音が小さいと感じることを嫌うスポンサーがいたからです
デジタルテレビ放送番組では「ラウドネス運用規定」を整備しました
放送局各社は、放送するすべてのＣＭにこの規定の適用を義務づけています
最近は、ＣＭの音が大きいと感じることが少なくなったと思います

４月２８日練習

今日の英語３センテンス
take on,
We may need different approach this time.
When did you start working in Japan?


英語ニュース、チンパンジー無人機を打ち落とす
５分間英語、跳び箱の練習の話

感銘受けた格言
『It is not who is right,but what is right,
that is of importance. 』（Huxley English）

白山比め神社（平成２７年４月）言葉引用

大塚家具騒動の顛末

株主総会で、社長で娘さんと、会長で父が、経営権を争い

総会で経営権をめぐり、父娘対決、結果は、娘さんが勝利し、父親と長男の専務は退任が決まった
テレビのワイドショーをさんざん賑わせた大塚家具劇場は早晩、第二幕が開くことになるのかもしれない
ＦＡＣＴＡ５月号記事より










大塚家具（ネットより画像引用）

娘さん側が予想以上の大差で勝利の要因
金融機関や投資ファンドなどの機関投資家が賛成に投票したのが決めてでした
外資系ファンドなどにとって、ガバナンスは重要事項で、私情は不要でした
米国の投資会社が早い段階で娘さん側支持を表明しました
娘さん側は、取締役会の多数を押さえたことも大きな要因です

保険会社は「企業価値を上げられるのはどちらかという視点でしか投票できなかった」と振り帰っています
以前なら、創業者との長年の人間関係を理由に、父親側の提案に賛成したかもしれません
娘さん側は、中期経営計画より、３年間に限って配当を４０円から８０円に倍増することを示した
父親側も経営計画１２０円という配当額を示したが、実現可能性に疑問符が付いた

父親側、娘さん側の作戦
娘さん側は、大塚家具株を約６％の日本生命保険、約３％保有する東京海上日動など、機関投資家を意識した作戦を展開
父親側は「切り札」として頼ったのが、長年の取引先であるフランスベッドでした
父親側は、大株主として３％超の議決権フランスベッドより、委任状をいただきましたと発表しました
フランスベッドは、かなりの逡巡があった模様ですが、社長の決断で父親側の支持を決定しました

フランスベッドの社長は創業家出身
大塚家具父親と似たような立場にあることも背景にあったのでは？
フランスベッドは、委任状を出した事実を父親側が公表するとは思ってもいなかったのでは？
フランスベッドは東証一部上場企業で、株主総会で問われれば、説明をしなければならない

大塚家具の内紛はこれで終わり？
父親は、今も筆頭株主で、娘側に付いたブランデスも保有株を半分売却している
「ききょう企画」に対して、父親側から１５億円の貸付金を返済せよという訴訟が起こされている
「ききょう企画」の財産のほとんどは犬塚家具株だから、株を父親側に引き渡せというのが本音である
父親側は「ききょう企画」の株が手に入れば、３０％近い株を握ることになります

弁護士費用のタイムジャージ料金とは

弁護士費用の支払いの取り決め方法

企業法務の多くは、弁護士が多く所属する大手法律事務所が担当します
提訴、裁判を起す場合、経済的利益が大きい場合、成功報酬支払いです
経済的利益が少ない裁判を起す場合は、タイムチャージ支払いです
ＮＨＫの今回の不祥事は、タイムチャージ支払いです
ＮＨＫ子会社の不祥事調査の弁護士報酬高額すぎるのではないか？
ＦＡＣＴＡ５月号記事より






弁護士費用（ネットより引用）

大塚家具の経営権の闘いで、弁護士費用タイムチャージで各々１億円↑では
タイムチャージの単価は弁護士によって異なります
大きな法律事務所の共同経営者は５万円以上で、１０万円を超える人もいます
問題は、会議に若い弁護士まで５人も６人も来て、１時間で２０万円↓も請求されることです

子会社のＮＨＫビジネスクリェイト営業部長の約１３５０万円の着服が発覚
ＮＨＫは、不祥事を公表し、会長直属の「ＮＨＫ関連団体ガバナンス調査委員会」を設置
元検事の弁護士が委員長となり、委員は３社の法律事務所の弁護士が務めた
結果は「子会社の内部調査不足等、時間をかけて調べなくても書けるようなことばかり」の結論でした
ＮＨＫは受信料で経営なので、弁護士報酬額ボラれたのではないか？

弁護士の数も規制緩和で、１０年で約３倍に増え、３万５千人です
安い報酬で個人や中小企業の仕事をしている弁護士も多数います
大企業の法務担当者は、タイムチャージの報酬が高くなってきています
ＮＨＫは受信料で経営なので、ボラれたのではないか？

ガス「導管分離」が経産省の人事を？

ガス「導管分離」と経産省玉突き人事

ガス族の「騒ぎ」で額賀氏に借りをつくったエネ庁長官の行方は？
電力の発電部門と送電部門の法的分離がすんなりと決まりました
ガス事業法改正案が難航しています
ＦＡＣＴＡ５月号記事より








経済企画庁の人事（ネットより引用）

ガス業界へ料金規制の撤廃＆小売りの全面自由化
電力業界と違って中小事業者の多いガス業界からは異論が出ました
ガス業界も時代の流れより「全面自由化やむなし」とのムードでした

ガス業界の対応
２００社を超す「一般ガス事業者」が、導管を運営して都市ガスを供給し販売している構造です
エネ庁は、ガスの生産部門と導管網を切り離し、別経営にすることを提案していました
ガス業界は、自民党商工族へのロビー活動を活発化しました

自民党内からも経産省に対する反発の声が上がる
「長官」に助けを出したのは、元財務相、額賀氏です
経世会に所属する、反対急先鋒の代議士に矛を収めさせました
経世会に大きな借りを作ってしまった上田エネ庁長官

経産省人事は？　
エネ庁長官を、次期事務次官に推す声が強いですが？
「ガス改革」が、経産省を揺さぶろうとしています

東西ＮＴＴ左団扇

スマホ「光セツト割」仁義なき勧誘

泣くＣＡＴＶ、笑うＮＴＴ（スマホとＮＴＴ東西の光回線をセットにして料金を割り引「セット割」）
通信業界各社が力を入れたのは、「転用」と呼ばれる既存のフレッツ光ユーザーの「引き剥がし」戦略でした
ＣＡＴＶやＡＤＳＬなど光回線を利用していないスマホユーザーの獲得にも力を入れ始めました
ＦＡＣＴＡ５月号記事引用








光セット（ネットより引用）

セット割とは
ＮＴＴ東西から光回線を月額３，５００円で卸してもらい、各事業者が自社ブランドで再販するビジネスモデル
フレッツ光を利用しているユーザーは、回線の引き込み工事が不要です

「電話がつながらない」放置プレーの再来か？
ＣＡＴＶやＡＤＳＬなど光回線を利用していないスマホユーザーの獲得にも力を入れ始めました
新規ユーザーを獲得すると、光回線の引き込み工事が必要になります
専門性の高い光回線の敷設事業者の対応能力は限られているので、工事が追いつかず大混乱
「セット割ユーザーの５～７割が新規」なので、ＮＴＴ東西としては笑いが止まりません
通信系のコンサルタントは「１６年３月期のＮＴＴ東西は好業績が期待できる」では？

ＣＡＴＶユーザーをターゲットにした引き剥がし
日本最大のＣＡＴＶ事業者ジュピターテレコムの行く末が
通信速度が早い光回線が、月額５千円位、速度が遅いＣＡＴＶ月額６千円では勝負にならないのでは？
日本の通信業界に大混乱をもたらしたセット割騒動、高笑いをするのはＮＴＴだけか

２０１５年主力業界見通し

２０１５年主力業界見通し

投資経済５月号より有望な業界を選択し絞り込みました
投資経済５月号より引用








主力経済（投資経済より引用）

食品業界（値上げ出来るメーカー、安全、グローバル展開の三要素より）
日清製粉Ｇ⇒海外売上高比率３０％目指しています
サントリー⇒海外展開は、積極的Ｍ＆Ａ実施

薬品業界（新薬創出メーカーでＰＥＲ低いメーカー、大型新製品候補の充実）
相対的に創薬メーカーの薬品株は高くなりました
主力製薬企業のＰＥＲは非常にバラツキが多いので選択肢の一つです
アステラス製薬（前立腺癌薬イクスタンジの乳癌治療薬として適応症拡大）＆三共製薬
薬品業界への国策は、ジェネリック製品への切り替え目標６０％（２０１８年）です

ゼネコン（品確法採算向上で増益確実）
２０１３年～１４年は、土木工事主体い伸張し、土木工事比率高い中堅ゼネコンの株価上昇した
２０１５年度は、大手ゼネコン（大成・大林・清水・鹿島）が株価上昇するのでは？

首相訪米とオバマ政権

日米同盟とオバマ政権外交の現状

キューバ国交正常化や、核開発国イランとの関係改善など大きな外交転換
イスラム過激派組織「ＩＳ」対策やウクライナ危機では、打つ手がなく後手に回っています
ウクライナ停戦では、欧州は素早く舵を切り、独首相と仏大統領がプーチン露大統領に譲歩した停戦決めました
英国を先頭に欧州勢が雪崩を打って参加を表明した、中国のアジアインフラ投資銀行創設問題です
日本どころでないのが、米国オバマ政権の現実と思います
ＦＡＣＴＡ５月号記事より










首相バンドン会議（ネットより引用）

安倍首相、世論構築を狙い、米国リベラル派の論客と対談とその内容
安倍首相は、慰安婦を「人身売買の犠牲者」と表現したことがニュースで取上げられました
「日本軍慰安婦は人身売買の犠牲者」で「痛みと苦しみを経験された」と発言しています
併せて「２１世紀を人権侵害のない最初の世紀」と述べています
首相が慰安婦問題で「人身売買」という表現を公に使ったのは始めてです

「人身売買」を取り込むレトリック
読売新聞が、記事として解説付きで、安倍首相の対談内容を記事を載せました
産経新聞も「強制連行説と一線（を画すことを）狙う／表現、韓国に一定の配慮」と追随した記事を載せました
ラッセ身米国務次官補や国務省広報担当者も、相次ぎ歓迎し、支持するコメントを発表しました
今度の訪米は、首脳会談が済めば、各地を旅行し、議会演説が１週間中のハイライトです

米議会に対しては、安倍氏と外務省に根深いトラウマがあります
第１次安倍政権で、慰安婦の政府や軍による強制性はなかったと述べました
それが国際的な論議に火をつけ、米下院が日本政府に対する謝罪要求と責任追求を決議採択しました

避けて通れない慰安婦問題のクリアは？
下院決議のキーワードである「人身売買」を取り込むレトリックです
米国務省の公式見解も「慰安婦は旧日本軍による性目的の女性の売買」と定義しています
米国の慰安婦糾弾は、「人身売買」のフンフレーズでクリアできるほどやわな論理ではないかも？
中韓以上に、米国議会は、歴史問題の鬼門です

安倍政権は、米国の訪問に照準を合わせて政治日程を組んでいます
安保法制、労働法制、農協改革など、重要法案の成立を米国訪問にあわせています
又米国の理解・支持を得た上で、８月の「安倍歴史談話」を出し対日包囲網を作らせない策です
１週間も滞在し、議会演説で安倍外交をアピールする予定です

ＡＩＩＢ問題では、日米孤立の象徴
中国のしたたかな政策と、世界の現実感に、日米同盟はついていけるのだろうか？
安倍訪米の青写真は、ひとりよがりではないのだろうか？

世界中が金融緩和政策

通貨安競争の行く末？

２０１４年度、世界のＧＤＰの４８％が米国です
投資経済５月号より引用




通貨安（投資経済より引用）

ドル高に不満噴出の米国企業
マイクロソフト社談⇒強いドル高に利益を圧迫された
グーグル⇒ドル高が無ければ、売り上げは２０％伸びていた等

米国の利上げ時期は、労働市場の改善しだい
毎月第一金曜日に発表される雇用統計にＦＲＢ関心を持ち、利上げ時期を探っています

ＴＰＰ交渉にも影響
米国民主党は、為替が不公平な状況でＴＰＰ交渉する必要は無く、為替問題解決するのが先と主張
為替操作を行っている国（日本）との貿易協定等で制裁する必要があるのでは？

欧州で常態化するマイナス金利
デンマークで預金者に、銀行から年０．５％のチャージを課しています

国債であふれる日銀のバランスシート
日銀のバランスシートは国債であふれており、ＧＤＰ比今年末７５％見込のシェアです

イスラム教のアウトライン

ムハンマドの生涯と教え

ムハンマドは、サウジアラビアのメッカで生まれました
ムハンマドは、６１０年頃、瞑想中に神から啓示を受けました
ムハンマドは、啓示を読み聞かせ、信者がそれを記憶しました
ムハンマドの死後（６５０年）頃信者が集い、クリアーン（コーラン）完成しました
クリアーン（コーラン）には、ムハンマドが神から受けた啓示が記載されています
東洋経済４月４日号引用








イスラム教（東洋経済より引用）

六信五行
イスラム教徒が信じるのは６つです（アッラー、天使、啓典、来世、予定、預言者）
信仰の具体的な行動（信仰告白、礼拝、喜捨、巡礼、断食）
祈りと断食
＊礼拝；１日５回メッカの方向に向かい（夜明け前、正午、午後、日没後、夜）
＊断食：ラマンダー月（イスラム暦の９月）

イスラム教の宗派の対立
ムハムンドの死後、イスラム共同体は後継者を選びました
第４代後継者の時代に、内部抗争が起こりました
シーア派（ムハマンドの子孫が共同体を指導する）
スンニ派（ムハマンドの血縁は関係なく、規範（スンナ）に従う）

政治的に不安定地域
シーア派のホメイニ師がイランで革命を起こし、親米政権の国王を追放されました
世俗主義の周辺の国は、イランの政教一致の国家体制は脅威になりました
スンニ派が権力を握っていた、イラクはイランを攻め、８年間イラン・イラク戦争が続きました

イスラムの過激派（イスラム原理主義）
イスラム社会の危機を、ムハマンドのイスラム共同体の原点に返ることで解決する
政治的には、イランのような政教一致の国家体制です
アフガニスタンを支配したのは、イスラム原理主義の一つの派です

イスラム国
イラクに２番目に大きな都市モスルを制圧し、国家樹立を宣言
最高指導者は、カリフを自称し、イスラム社会への復帰を宣言しています
アルカイダの流れをくむが、アルカイダとは絶縁状態です

４月２３日練習

今日の英語２センテンス
I like NEW YORK in June. How about you?
When did you start working in Japan?


英語ニュース、米国キューバ国交回復
５分間英語、東海道五十三次の旅、小田原・大磯

感銘受けた格言
『It is not who is right,but what is right,
that is of importance. 』（Huxley English）

白山比め神社（平成２７年４月）言葉引用