🌸円高反転は早くとも２３年末か
☆ＦＲＢは、インフレ退治に向け追加利上げの可能性示唆する
＊背景には米国景気の強さがある
☆大規模緩和を継続する日銀とは対照的
☆円の対ドルレート１５０円に迫っている
⛳米利下げ後も残る日米の金利差
☆対照的に日本銀行は９月の政策決定会合で
＊大規模金融緩和策の継続を決定した
☆金利高止まり観測で米国１０年国債利回りは４．５３％の水準
＊日本の１０年国債利回りは上昇してきたが０．７％台
＊為替相場に影響する金利の高い米国が追加利上げ、高金利継続を示唆
＊金利が低い日本が金融緩和を継続し、為替相場が円安基調は当然
☆とはいえ、１５０円を大きく超えていくとみる向きは少ない
☆米国のインフレ抑制に向けた利上げは最終段階にある
＊実質金利が高い状態が続くことで
＊今後、米国景気は減速していくだろう
☆２４年にＦＲＢが利下げに転じる可能性は高い
☆為替レートの水準
＊財務省は、１４５円台から１５０円台で、円買いドル売り介入した
＊１５０円を超えてくれば介入する可能性はある
☆介人は基調を変えるものではないが
＊投機筋に警戒感を持たせる効果はある
☆２２年３月のＦＲＢのゼロ金利解除前の
＊金利差がない状態に戻ることはない
＊貿易収支の赤字基調による円安圧力も残る
☆円高に反転しても２２年の大幅な円安進行前の
＊１１０円台に戻ることは当面ない
＊１３０円台にとどまる公算も十分にある
🌸ＦＲＢの金利見通し真に受けるな
☆年内あと１回の利上げ予想実現するとは限らず
⛳ＦＲＢの金利見通しは高過ぎるのでは
☆ＦＲＢの政策決定を受け、金利先物市場では年末までに
＊追加利上げが行われる確率は５０％弱との見通しが織り込まれた
☆労働市場が依然力強い中でインフレが再燃する場合に備え
＊ＦＲＢの政策担当者は年内あと１回の利上げを想定し
＊利上げの選択肢を温存しているというのが、大方の見方だ
☆長期金利が低下すれば、景気の押し上げ要因になりかねない
＊ＦＲＢは現時点でこれを望んでいない
☆ＦＲＢの大方の金融政策担当者は依然として
＊２０２３年末までに追加利上げが必要だと考えている
＊しかし、それは以前ほどの確信を持った予想ではない
＊追加利上げに関して、投資家は懐疑的だ
⛳投資家の来年末の金利予想は約４．８％
☆ＦＲＢの予想を大きく下回る
☆ＦＲＢの今年末の金利予想と同様
＊投資家が性急に利下げ予想に走ることがないよう努めている
☆投資家は、これが恐らくはつたりだろうと考える
⛳ＦＲＢは景気がソフトランデイングと予想している
☆政策立案者は今年の国内総生産見通しを上方修正した
＊最近のデータを考慮すると、それはほぼ必然的だ
☆軟着陸のシナリオが確実に実現するよう
＊FRBが利下げをする必要があると考える可能性もある
☆最初の利下げ時期
＊FRBが考えるよりも早くやって来るかもしれな
🌸米経済のソフトランディング阻むもの
⛳ソフトランデイングの達成は、非常に難しい
☆ソフトランデイングを阻む要因は四つある
＊金利を長く維持、経済成長加速、エネルギー価格上昇、金融危機
＊今迄成功したのは、９５年の１回しかない
☆今回は何が障害となるのか
＊ＦＲＢが高すぎる金利を長く維持しすぎれば
＊不必要に深刻な景気悪化を招く恐れがある
☆９５年のソフトランデイング
＊ＦＲＢが素早く利下げにかじを切った後に実現した
☆インフレを封じ込め、景気後退を回避するには
＊成長を過熱も冷ましもしない、中立的な水準に金利を近づけのが必要
＊中立金利は観測できないため、確認するのは難しい
☆来年になれば、ＦＲＢ当局者は
＊利上げが行き過ぎだったか不十分だったかが分かるだろう
⛳原油価格の高騰
☆インフレ率を押し上げると同時に
＊裁量支出を減らすことで成長を鈍化させる恐れがある
☆原油価格が再び１００ドルを超えるようなことがあれば、
＊間違いなく不安は増す
☆米金融大手ＪＰモルガン最高経営責任者は述べた
＊金利があと０．５％上昇すれば
＊銀行や不動産部門への負担が一段と増すとの見方を示した
☆ＦＲＢは、約９兆ドルに上る保有国債残高を縮小している
（敬称略）
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⛳出典、週刊『ダイヤモンド』
「米高金利長期化観測」「米国経済ソフトランディング」
（週刊『ダイヤモンド』）
