１２月１８日（金）までの１週間の市場概況です。 （ ）内は１２月１１日比
◆ＣＭＥ日経先物：１８７８０円（＋１００円）ＯＳＣ４０％（＋３％）ＲＳＩ３５％（＋９％）売買指数６０％（＋１３％）→
◆日経平均：１８９８７円（－２４４円）ＯＳＣ４０％（＋３％）ＲＳＩ４０％（＋５％）売買指数６２％（－１１８％）↓
◆ＴＯＰＩＸ：１５３７（－１２）ＯＳＣ４２％（＋６％）ＲＳＩ４１％（＋８％）売買指数５７％（－１２２％）↓
◆マザーズ指数：８７６（－２８）ＯＳＣ５０％（－８％）ＲＳＩ５３％（－２２％）売買指数３７％（－１２７％）↓
◆東証２部指数：４７０９（－２８）ＯＳＣ４０％（－１％）ＲＳＩ４１％（－９％）売買指数８４％（－２４％）↓
◆日本１０年物国債先物（ＪＧＢ）：１４９．０７円（＋４４銭）↑ 金利低下
◆信用残評価損益率：売り残－９．２４２％（＋０．４５４％） 損失幅縮小
買い残－８．９６２％（－１．３５７％） 損失幅拡大
◆日経平均２５日移動平均乖離率：－２．８％（－０．６％）下方乖離拡大
◆騰落レシオ（２５日間）
東証１部： ８６．４６％（－１５．８７％）↓
マザーズ： ７５．５６％（－１１．３９％）↓
東証２部： ９０．９３％（－１０．５５％）↓
【海外市況】
◆ＮＹダウ：１７１２９（－１３７ドル）ＯＳＣ４１％（＋１％）ＲＳＩ３９％（＋４％）売買指数２％（－８％）↓
◆上海総合：３５７９（＋１４４）ＯＳＣ６３％（＋１７％）ＲＳＩ６４％（＋２９％）売買指数１０９％（＋２５％）↑
◆ドル・円：１２１．２３（＋３９銭）ＯＳＣ４３％（＋６％）ＲＳＩ３８％（＋５％）売買指数４７％（－９％）↑円安転換
◆米１０年債利回り：２.１９％（＋０．０６％）ＲＳＩ４７％（＋６％）↑
◆米３ヶ月国債利回り：０．１９％（－０．０４％）ＲＳＩ４９％（－１４％）↓
対１０年債スプレッド：２．０％（－０．１％） ３％が好況の目安。
◆ＶＩＸ指数：２０．７（－３．６９）ＲＳＩ５６％（－１２％）↓
◆ＣＲＢ指数：１７２（－３）ＲＳＩ２７％（＋－０％） ↓
◆ＷＴＩ原油先物：３５．８３ドル（＋０．４７ドル）ＲＳＩ３３％（＋７％）→
◆ＮＹ金：１０６６ドル（－８ドル）ＲＳＩ４５％（＋－０％）→
ＦＲＢの政策金利の引き上げを挟んだ週でしたが、ほぼセオリー通りに、株は金利が上がることを嫌って下落。上海総合だけは我が道を行くため上昇。米１０年債は素直に金利上昇。米３ヶ月債はこのところゼロ％から結構上げておりましたので、ちょっと調整。日本の１０年債だけは、金曜日の日銀の長期国債買い入れを１２年物まで延ばしたことで、更に金利の下落をみております。（これは日銀相場だから仕方ありませんが。）
ドル・円は本来ならドルの価値が政策金利の金利引き上げによって上がるため円安となる筈ですが、あまり大きな円安には週間単位では動いておりません。ここは、ゴールドの乱高下と同様、為替のドル・円も短期的な副作用でのたうちまわっている姿かと思います。
マーケット全体としてはＶＩＸ指数ものたうち回っておりますが、結果的には先週からすると下落。これが市場の動きを反映しているものと思われます。短期では、市場全体からは概ね好感されているということですね。
なお、来年のドル円相場は、更なる円安に動くという見方と、逆に購買力平価からみて円高に回帰するという両方の見方が分かれております。筆者は、ＦＲＢの政策金利の上昇が緩やかに続くとは言え、いわゆる購買力平価理論からすると、今の円安は行きすぎていると見ております。実際、アメリカは２％程度のインフレが続いており、エネルギーと食料を除いても１％台の日本より、通貨としてのドルの価値は落ち続けております。幾ら日銀の更なる緩和があったとしても、日銀当座預金に積み上がるばかりで、企業の設備投資や民間の住宅投資にお金が回っていかないアベノミクスの失敗を考えると、これ以上の円安に動く理屈は、民間の実体経済を見る限りありません。従って１年間という長いスパンで見た場合には、円高に回帰するという見方を支持したいと思います。ということは、円安の進行＝株高という図式は頓挫するということにもなります。
また、原油や商品の下落がマーケットに与える影響を懸念する声が高まっておりますが、リーマンショック前に喧伝されたピークオイル説（埋蔵量と需要の関係から長期的には原油不足が引き起こされる説）が以下の理由から否定されました。
１．アメリカなどのシェールオイル革命（これで５０－６０ドルで価格は頭打ちとなる）
２．特に先進諸国における省エネ技術の進展（例えば、自動車や家電、照明）と代替エネルギーの技術進化。
原油５０ドルが妥当価格だとすると、こうした歴史の転換点では、３０ドルぐらいの値段は相場の変動の範囲ですね。当然、産油国の経済は悪化すると思いますが、収入にあった生活水準に落とすのに時間がかかるにせよ、いずれはこうした歴史の流れに経済自体が順応していくでしょう。今はその大きな過渡期の苦しみと言えるでしょうね。
◆ＣＭＥ日経先物：１８７８０円（＋１００円）ＯＳＣ４０％（＋３％）ＲＳＩ３５％（＋９％）売買指数６０％（＋１３％）→
◆日経平均：１８９８７円（－２４４円）ＯＳＣ４０％（＋３％）ＲＳＩ４０％（＋５％）売買指数６２％（－１１８％）↓
◆ＴＯＰＩＸ：１５３７（－１２）ＯＳＣ４２％（＋６％）ＲＳＩ４１％（＋８％）売買指数５７％（－１２２％）↓
◆マザーズ指数：８７６（－２８）ＯＳＣ５０％（－８％）ＲＳＩ５３％（－２２％）売買指数３７％（－１２７％）↓
◆東証２部指数：４７０９（－２８）ＯＳＣ４０％（－１％）ＲＳＩ４１％（－９％）売買指数８４％（－２４％）↓
◆日本１０年物国債先物（ＪＧＢ）：１４９．０７円（＋４４銭）↑ 金利低下
◆信用残評価損益率：売り残－９．２４２％（＋０．４５４％） 損失幅縮小
買い残－８．９６２％（－１．３５７％） 損失幅拡大
◆日経平均２５日移動平均乖離率：－２．８％（－０．６％）下方乖離拡大
◆騰落レシオ（２５日間）
東証１部： ８６．４６％（－１５．８７％）↓
マザーズ： ７５．５６％（－１１．３９％）↓
東証２部： ９０．９３％（－１０．５５％）↓
【海外市況】
◆ＮＹダウ：１７１２９（－１３７ドル）ＯＳＣ４１％（＋１％）ＲＳＩ３９％（＋４％）売買指数２％（－８％）↓
◆上海総合：３５７９（＋１４４）ＯＳＣ６３％（＋１７％）ＲＳＩ６４％（＋２９％）売買指数１０９％（＋２５％）↑
◆ドル・円：１２１．２３（＋３９銭）ＯＳＣ４３％（＋６％）ＲＳＩ３８％（＋５％）売買指数４７％（－９％）↑円安転換
◆米１０年債利回り：２.１９％（＋０．０６％）ＲＳＩ４７％（＋６％）↑
◆米３ヶ月国債利回り：０．１９％（－０．０４％）ＲＳＩ４９％（－１４％）↓
対１０年債スプレッド：２．０％（－０．１％） ３％が好況の目安。
◆ＶＩＸ指数：２０．７（－３．６９）ＲＳＩ５６％（－１２％）↓
◆ＣＲＢ指数：１７２（－３）ＲＳＩ２７％（＋－０％） ↓
◆ＷＴＩ原油先物：３５．８３ドル（＋０．４７ドル）ＲＳＩ３３％（＋７％）→
◆ＮＹ金：１０６６ドル（－８ドル）ＲＳＩ４５％（＋－０％）→
ＦＲＢの政策金利の引き上げを挟んだ週でしたが、ほぼセオリー通りに、株は金利が上がることを嫌って下落。上海総合だけは我が道を行くため上昇。米１０年債は素直に金利上昇。米３ヶ月債はこのところゼロ％から結構上げておりましたので、ちょっと調整。日本の１０年債だけは、金曜日の日銀の長期国債買い入れを１２年物まで延ばしたことで、更に金利の下落をみております。（これは日銀相場だから仕方ありませんが。）
ドル・円は本来ならドルの価値が政策金利の金利引き上げによって上がるため円安となる筈ですが、あまり大きな円安には週間単位では動いておりません。ここは、ゴールドの乱高下と同様、為替のドル・円も短期的な副作用でのたうちまわっている姿かと思います。
マーケット全体としてはＶＩＸ指数ものたうち回っておりますが、結果的には先週からすると下落。これが市場の動きを反映しているものと思われます。短期では、市場全体からは概ね好感されているということですね。
なお、来年のドル円相場は、更なる円安に動くという見方と、逆に購買力平価からみて円高に回帰するという両方の見方が分かれております。筆者は、ＦＲＢの政策金利の上昇が緩やかに続くとは言え、いわゆる購買力平価理論からすると、今の円安は行きすぎていると見ております。実際、アメリカは２％程度のインフレが続いており、エネルギーと食料を除いても１％台の日本より、通貨としてのドルの価値は落ち続けております。幾ら日銀の更なる緩和があったとしても、日銀当座預金に積み上がるばかりで、企業の設備投資や民間の住宅投資にお金が回っていかないアベノミクスの失敗を考えると、これ以上の円安に動く理屈は、民間の実体経済を見る限りありません。従って１年間という長いスパンで見た場合には、円高に回帰するという見方を支持したいと思います。ということは、円安の進行＝株高という図式は頓挫するということにもなります。
また、原油や商品の下落がマーケットに与える影響を懸念する声が高まっておりますが、リーマンショック前に喧伝されたピークオイル説（埋蔵量と需要の関係から長期的には原油不足が引き起こされる説）が以下の理由から否定されました。
１．アメリカなどのシェールオイル革命（これで５０－６０ドルで価格は頭打ちとなる）
２．特に先進諸国における省エネ技術の進展（例えば、自動車や家電、照明）と代替エネルギーの技術進化。
原油５０ドルが妥当価格だとすると、こうした歴史の転換点では、３０ドルぐらいの値段は相場の変動の範囲ですね。当然、産油国の経済は悪化すると思いますが、収入にあった生活水準に落とすのに時間がかかるにせよ、いずれはこうした歴史の流れに経済自体が順応していくでしょう。今はその大きな過渡期の苦しみと言えるでしょうね。
