中国中央銀行は史上最悪の政策ジレンマに直面準備金比率と金利を引き下げる計画は失敗するかもしれない。と多くの国際投資銀行が調査レポートを発表した。中国の金融政策が「ジレンマ」という絶望的な状況に陥っていると指摘この一連の悪いニュースは市場を一瞬にして爆発させた。人民元為替レートは7.3を下回った。2022年の初めから現在まで人民元は米ドルに対して15%急落した。17年ぶりの大幅下落さらに悪いことに12カ国以上の主要中央銀行が人民元資産の保有を減らす計画を発表した。この数字は2008年の金融危機時よりも高い。
中国人民銀行は現在、ほぼ解決不可能な「三角のジレンマ」に直面している。
まず、経済刺激策は「鈍いナイフ効果」に遭遇する。2022年以降中央銀行の基準貸出金利はわずか0.7パーセントポイント引き下げられた。3.8%から3.1%へ
この利下げは不動産危機に陥っている国では地方債務危機と消費の縮小に直面している経済の中で骨折した骨にバンドエイドを貼るようなものです。
米ドル資産への狂乱の駆け込み
ゴールドマン・サックスの統計によると、2023年中国だけでも1200億ドル以上の資本流出があった。この数字は、2015年の株式市場暴落時よりも50%高い。2つ目の厄介な問題は人民元の世界的な地位が急速に低下していること。
野心的だった人民元国際化戦略は今や行き詰まりを見せているようだ。「熱心な友人」であるサウジアラビアでさえ、人民元を嫌い始めている。先月、サウジ投資銀行は公に次のように述べた。中国国内で発行される債券は米ドル建てでなければならない。
一時期、対外貿易の40%が人民元で決済されていました。
3番目の打撃は外部環境から来る
トランプ氏の「大統領の帰還」は勢いを増している。トランプ大統領がかつて約束した懲罰的関税はいつでも発動される可能性がある。市場調査会社ロジウム・グループの最新レポートでは、トランプ大統領の45%関税計画が実施されれば人民元為替レートはさらに7.8まで下落する可能性がある。これは1994年に為替レートが統一されて以来の最低水準となる。シティバンクのチーフエコノミストは、最新の調査レポートで鮮明な比喩を使った。「中国人民銀行は今や綱渡りをする曲芸師のような状態だ。
一方で、為替レートを安定させる必要がある。注意しないと、すべてを失う可能性があります。この比喩は非常に適切です。市場がさらに懸念しているのは
この金融政策のジレンマの背後には明らかになったのは中国経済の根深い構造問題だ。モルガン・スタンレーのデータによれば中国の広義のマネーサプライ対GDP比率は220%に達した。米国の90%、日本の180%を大きく上回る。
中国経済は興奮剤を過剰に注射されたアスリートのような状態だ。金利と準備金要件を引き下げて経済を活性化したい?が悪化するだろう。事態は最悪の方向に向かっている。誰もが中央銀行の政策ジレンマに注目している中さらに心配なデータが発表された。2024年、中国の31の省と地域のうち23の州が年間GDP成長目標を達成できなかった。この数字は2008年の金融危機時よりも悪い。さらに悪いことに広東省や上海市のような経済の「機関車」でさえ失速し始めている。市場が最も懸念しているのは広東省のパフォーマンスだ。中国最大の経済省として広東省の2024年のGDP成長率はわずか3.5%これは設定した5%の目標をはるかに下回っているだけでなく1990年以来の最低水準です。
広東省のGDPは国全体の11%を占めていることを知っておくべきだろう。
上海の3倍の広さに相当その屋台まるで重荷を積んだ列車が突然止まったようなものだ。それがもたらす衝撃波は中国経済全体に影響を及ぼすほどである。
さらに心配なのは深センは主要な外国貿易の中心地である。工業付加価値成長率は6四半期連続でマイナスとなっている。これは、「世界の工場」という看板が徐々に消えつつあることを意味します。
経済発展が一般の人々に届いていない。
北京大学国家発展学院の呂鋒教授は最新の研究はより深刻な問題を指摘している。中国の居住者所得がGDPに占める割合は史上最低に落ち込んだ。データで語ろう。中国の住民所得のGDPに対する割合はわずか44.9%先進国の平均レベルは60~65%一部の発展途上国では55~60%
経済成長の成果が一般の人々の懐にまだ届いていないことを意味します。国際通貨基金の推計によると中国のジニ係数は0.485に達した。国際警戒ライン0.4を超える。この所得分配格差は消費をさらに抑制するだろう。地方財政データも心配だ。財務省の統計によると25の州では、財政収入の伸び率が支出の伸び率を下回っています。16省の債務比率は120%の警戒ラインを超えた。8つの省の土地譲渡料収入が前年比40%以上減少、地方政府の隠れ債務規模は50兆元を超える。モルガン・スタンレーのアナリストは鮮やかな比喩を使った。
現在の地方自治体は「息の戦争」を戦っているようだ。収入は減少しているが、支出は増加する。社会保障、医療、教育などの厳格な支出は1ペニーも削減できない。しかし、土地金融の「金袋」は急速に縮小している。
多くの地方自治体は、「収入を増やして支出を減らす」ことでさえも救えない状況に陥っている。さらに心配なのは2025年の見通しだ現在27の州が2025年のGDP目標を発表している。ほとんどは5~5.5%の間ですしかし、ウォール街のアナリストは一般的に、これらの目標は、現在の経済環境においては単なる「夢物語」に過ぎないと話す。ゴールドマン・サックスの最新レポートでは、
中国の実質GDP成長率は2025年にさらに4%を下回る可能性がある。これは改革開放以来の最低水準となる。経済データの「最も暗い瞬間」を読んで
さらに心配なのは、中国の基幹産業が完全に崩壊していることだ。これらの驚くべき統計を一つずつ見ていきましょう。まずは不動産について。かつてGDPの30%近くを占めていたこの基幹産業は、今や「時限爆弾」となっている。
シティバンクの最新レポートによると2024年の全国不動産販売は前年比28.3%減少する見込み不動産開発業者トップ100社のうち47社が債務不履行に陥った。不動産関連融資の不良債権率は6.8%に上昇不動産業界の直接雇用は500万人以上減少した。インターネット技術業界の寒い冬はさらに衝撃的だ。2024年には大手インターネット企業の解雇率は総じて15%を超えるだろう。1,000社以上のインターネット企業が閉鎖または営業を停止した。
さらに悪いことに大いに期待されていた新たなエネルギー路線も行き詰まり始めている。ブルームバーグのデータによればEV車の在庫が過去最高を記録。
太陽光発電企業の稼働率は60%を下回った。モルガン・スタンレーのアナリストは、「中国経済は前例のない『三重の打撃』を経験している」伝統的な基幹産業は衰退し、新興産業は過剰生産となり、外部環境は悪化し続けています。
人力資源社会保障省のデータによると2024年の大学生の就職状況は過去10年で最悪の記録。新卒者が提出する履歴書の平均数は80枚以上署名率は65%未満
平均初任給は前年比12%減少。卒業生の30%以上が大学院受験や留学を選択
野村証券の研究者は鮮やかな比喩。現在の雇用市場は逆ピラミッドのようなものです。最下層の雇用は急速に減少している。しかし、上位の求職者の数は増加している。さらに心配なのはこの雇用のジレンマは社会問題をさらに悪化させる可能性がある。
ゴールドマン・サックスのチーフエコノミストは新たな報告書で警告した。
「中国経済は前例のない「パーフェクトストーム」に突入している。人口ボーナスが消え、債務リスクが爆発し、産業変革がボトルネックに直面。最も困難な時期はまだ来ていないかもしれない。特に注目すべき点が1つあります。
中国の研究開発投資はGDPに占める割合が2024年に初めて減少する見込み。
中国の主要技術の欠陥はさらに拡大する可能性がある。
モルガン・スタンレーの最新レポートでは、大胆な予測さえ出ている。
実質的な改革がなければ中国は「中所得国の罠2.0」に陥るかもしれない。今回は収益成長だけが鈍化しているわけではない大きな後退もあるかもしれない。