金融緩和最終章・・・ソフトバンクはそろそろヤバイ

　

■　ソフトバンクがＷｅＷｏｒｋの経営権を取得　■

先日、日本ではソフトバンクがＺｏＺｏを買収して話題になりましたが、アメリカではソフトバンクがシェアオフィスを手掛けるベンチャー企業のＷｅＷｏｒｋの経営権を取得して話題になっています。

ＷｅＷｏｒｋは２０１０年に創業されたレンタルオフィス企業ですが、次々と不動産を購入してオシャレなシェアオフィスを作って生長して来ました。ナスダックに上場予定で、時価総額は一時は４７０億ドル（５兆円）にまで達しました。

ところが、ＷｅＷｏｒｋの経営は赤字経営が続いており、とても時価総額５兆円などという優良企業ではありません。では何故、こんなに株価が上昇してしまったのか・・・。それはソフトバンクのビジョンファンド（ＳＶＦ）が多くの株を買っていたからです。

ＷｅＷｏｒｋの株は直近では下落を続け、ナスダックへの公開も延期され、運営資金にも行き詰まり不動産を売却して凌ぐ状態に。そこでソフトバンクが40億から50億ドル（約4300億円〜5400億円）を今後出資する事で経営権の８割をソフトバンクに譲り渡す事になりました。

現在の評価額は75億ドル（約8100億円）の評価額まで下落しています。


■　典型的な不動産バブルのＷｅＷｏｒｋ　■

ＷｅＷｏｒｋを創設したアダム・ニューマンはカリスマ的な経営者で、多くの資金を集めてＷｅＷｏｒｋを急成長させましが、事業の実体は「レンタルオフィス＝不動産業」ですから、それ程革新的なビジネスではありません。

そんなビジネスが急成長した背景は、世界的な金融緩和による「カネ余り」です。世界にジャブジャブ溢れる緩和マネーは金利に飢えています。しかし、金融緩和による金利低下によって、安全な投資ではまともな金利が得られなくなっています。

先日発行されたトヨタ自動車の社債は金利が０％ですが、それでも投資家が買うという異常な状態が日本のみならず世界中で発生しています。

ですから、アダム・ニューマンの様な「詐欺師」が、カッコ良いプレゼンをすると簡単に資金が集まって来る。そしてビジネスが拡大すると、さらに資金が集まる事で単なる不動産ビジネスが、何か凄いビジョンでも持っていると錯覚される様ななります。

１）　カッコ良いビルを建てて注目を浴びる
２）　資金が集まって来る
３）　又、カッコ良いビルを建てる
４）　さらなる資金が集まる

この循環で急成長したのがＷｅＷｏｒｋですが・・・これ、日本の不動産バブルと同じですね。あの頃もデベロッパーが新進の建築家達に奇抜なビルを設計させて事業を急拡大させまました。
バブルが弾けた後は、「バブルの墓標」としてしばらく入居者も無いままに残っていたヘンテコなデザインのビルも、今では取り壊されたものも多く、あまり見かけなくなりました。

ソフトバンクは１兆円の追加出資でＷｅＷｏｒｋを手に入れた訳で、一見お買い得に見えますが、ＷｅＷｏｒｋがかつての日本のバブル期のデベロッパーに等しい事を考えると、単に「ババを引かされた」事になります。ＷｅＷｏｒｋの借り入れは巨額ですから、いつまで経っても経営が黒字化する事は無いでしょう。そのうち金融緩和バブルが弾けて、オフィス需要も急激に減少するので、その先は・・・・。

■　ソフトバンクの快進撃は終わろうとしている　■

１０兆円ファンドを立ち上げるなど、孫社長とソフトバンクは「投資家」として世界の注目を集めていました。

ＩＴ系のベンチャー企業を中心に巨額投資を繰り返していましたが、これらの資金が一部企業の株価を吊り上げています。これはソフトバンクのファンドに限らず、世界中の投資家が同じ様な投資行動をしているので、ダウの２万７千ドルなどというのは、まさにバブルの産物なのです。

ソフトバンクは米携帯電話会社のプリンストネクステル社の買収で失敗し、インドなどのベンチャー企業の投資で失敗し、３兆円で買収したＡＲＭ社の経営も赤字。

ＡＲＭ社はモバイル機器などの小型省エネＣＰＵの設計会社でシェアも高いのですが、ソフトバンクが買収した２０１６年から赤字が拡大しています。表向きは「研究開発の投資を拡大しているから」となっていますが、競争の激しいこの分野で優位性を失えば経営は一気に悪化します。だから巨額投資をし続ける必要があるのですが売り上げの伸びがそれに伴っていません。

■　ＺｏＺｏなどバブルの墓標のコレクターとなりつつあるソフトバンク　■

ＺＯＺＯも典型的なバブル企業です。

ブランド品がお店よりも安く買えるから人気を集めたＺＯＺＯですが、客が実店でサイズやデザインを見た後にＺＯＺＯで購入したのでは、ブランドの収益が減少します。（ＺＯＺＯへの手数料も掛かるので）。

ファッションのネット通販で独り勝ちの状態は、そう長くは続きません。大手ブランドや、百貨店などが独自のネット通販ルートを構築すれば、ＺＯＺＯから魅力的なアイテムが減ってゆきます。気づけば安物ファッションしか残らない・・・そんな状態になるかも知れません。

ＡＩ関連の投資も非常に危ない。現在は何度目かの「ＡＩバブル」が起きていますが、ＡＩが人の能力を超えるまでには、まだまだ時間が掛かります。最近は色々な商品やサービスに「ＡＩ」という文字が入っていますが、「ナンチャッテＡＩ］に過ぎません。ＡＩが大きな利益を生み出すまでには、まだまだ巨額の投資と技術開発が必用ですが、金融バブルが崩壊すると資金調達が難しくなり、倒産するベンチャー企業が続出します。

この様にベンチャー企業への投資で成長して来たソフトバンクですが、緩和バブルが弾けて資金循環が一転すると「バブルの墓標のコレクター」になってしまいます。

いえ、ソフトバンク自体が墓標と化す可能性が高い。

■　ソフトバンクの社債はジャンク債　■

金利の低い日本ではソフトバンクの個人向け社債が人気です。最近発行された個人向け社債は金利は1.38％で過去４年間で最低です。

ところでソフトバンクの、米格付け機関Ｓ＆Ｐの格付けをご存じでしょうか？「ＢＢ+」です。これ「投資不適格」とか「投機的」と呼ばれる格付けです。理由は「財務状況に問題が有り、債務不履行の可能性が有る」から。（日本の格付機関はＡ－で投資適格。お手盛りですね）

要はソフトバンクの社債は「ジャンク債」なので、普通ならば金利は５％以上で無ければ怖くて手が出せない代物です。そんな社債を個人に１．３８％の金利で売り出し、それが飛ぶように売れるのですから・・・ゼロ金利の世界って怖いんです。


■　ソフトバンクと心中するみずほ銀行　■

日本の金融機関はソフトバンクに巨額の融資をしていますが、その筆頭がみずほ銀行です。

「自転車操業」のソフトバンクですが、自転車は走り続けていないと倒れてしまいます。ですから巨額の融資残高を抱える　みずほ銀行は、何が何でもソフトバンクに走り続けていてもらわないと困る。だから巨額融資を続けています。

これ、ソフトバンクにもしもの事があれば、みずほ銀行も巨額損失を抱える事になります。ソフトバンクに何かがある時は「金融緩和バブルが弾ける」時ですから、損失はソフトバンクだけに限りません。日本のメガバンクは各社、日本の低金利によってかなり危険な海外投資を拡大して来ましたが、みずほ銀行はちょっとヤバイかも知れません。

仮にみずほ銀行が債務超過に陥らずとも、「ソフトバンクがヤバイ＝みずほがヤバイ」という認識が広がると、預金などが引き出され、みずほ銀行の経営が急激に悪化する可能性は低くありません。

まあ妄想ですが。