昨日の続き
今日は、ライブドアの今後について
ライブドアはニッポン放送株の売買代金 670億+363億＝1,033億
とフジテレビからの第三者割り当て増資払込金 440億
の合計1,473億円のcashを手にすることになる。
これは結局、800億のMSCB発行と440億の第三者割り当て増資というエクィティファイナンス分が資金使途を特定されずに手元に残ったことになる。
これはホリエモン得意の「想定内」だとすると、
①フジテレビの経営に関与できる
②ニッポン放送株をフジテレビに高値で買わせて売買益を得られる
の次くらいのシナリオとして
③投資を回収して、手元に使途自由のcashを持つ
というのがあったのだろうか
※だとすると、やっぱりグリーン・メイラーじゃないか、ということはさておきます。この点については、売却益を享受できるスキームで当初から買っているじゃないかという47thさんの指摘をご参考にしてください（そのほかにも勉強になることがいっぱいです）
問題は今後1,500億円の現金をどのようにして投資し、利益を上げていくか。
しかも、新株発行により発行済み株式総数も増えるので、株価を維持・上昇させるためには、
より一層の企業価値・株主価値の向上をしなければならない。
では、つぎにホリエモンはどうするか、だが
＜シナリオ１＞ 自己株式の消却
これは余剰資金がある場合の教科書どおりの選択だが、定款に基づく利益消却、自己株式の取得・消却とも、配当可能利益の範囲内という制限がある。
ライブドアは資本準備金と利益準備金を法定ぎりぎり（資本240億円の1/4を超える部分）まで取り崩したとしても230億円にしかならない。なので、これはあまり効果がない
*************
ところでこう考えてみると、逆に今のライブドアこそ「過小資本、過大現預金、無借金」というM&Aのターゲットになる要素を満たしていることになる。
株式の時価総額が約2,200億円。
一方で、資産は今回の売却益がゼロとしても、H17年度第1四半期の現預金390億＋自己資本570億にMSCB800億とフジテレビの増資440億を足すと 390＋570＋800＋440＝2,200億とほぼ同じ。
つまり本業から来るcashflowが全然評価されていないので、本業が黒字なら（※）割安ということになる。
※ことほど左様に、ライブドアの本業って何やってるんだか話題にならないですよね・・・
*************
＜シナリオ２＞ 1,500億を持って大暴れ
となると、今回のM&Aを「失敗」と位置づけられたり、グリーンメイラーとみなされないないために、ホリエモンが必死になって次の買収案件を見つけようとするだろう。
幸い手元には1,500億円のcashがある。
M&Aの理由としては、IT系であれば何でも「シナジー」とか「ポータルサイトのコンテンツの充実」が理由になるだろうし、一般企業だって「ネットとの融合」を言えば妙に説得力が出るかもしれない。
たとえば ネットとメディアの融合、ネットとスポーツの融合、ネットと金融の融合、ネットと保険の融合、ネットと家電の融合、ネットと物流の融合、ネットと住宅の融合、ネットと自動車の融合、ネットと芸能の融合、ネットとペットの融合、ネットとポットの融合（象印？）・・・
また、もともとライブドアは個人株主の比率が高く、「ホリエモン・ファン」も多いらしい。（いろんなblogの記事を見るとそんな感じもしますね）
彼らに対して「旧態依然とした年寄り経営者のムラ社会にホリエモンが1,500億持って殴りこみ」というシナリオは、投資採算性議論よりもウケるかもしれない。
ただ、それが
「株主無視の経営をしていた年寄り経営者に対して、個人株主を代表しての物言う1,500億を市場に投入することは、コーポレート・ガバナンスの健全化に資する」と前向きに評価されるか
「投資採算性を（あまり）考えない、ウケ狙いの1,500億が市場をウロウロして迷惑」と捉えられるかはホリエモンの振る舞い次第だろう
さらに、現金を持って投資意欲満々の人というのは、基本的には（外資系）証券会社や（インチキ？）アドバイザー・コンサルの餌食になるというのが世の常
そうでなくても何でも買いあさる人はやっかみ半分で買い物下手と言われやすいので、そこは注意だろう。
※ソフトバンクの孫氏も、買ったもので黒字になったのはYahooしかないと揶揄されているが、でも100件買ってYahooを1発あてることができれば、立派なものだと思うけどね。
ということで、今後のホリエモンの行動次第で、表題の「○○」と「××」に何を埋めることになるのかが決まることになる（「〇〇」に入るのは「鬼」？「猫」？はたまた「きちがい」？）
皆さんは何を入れますか？
今日は、ライブドアの今後について
ライブドアはニッポン放送株の売買代金 670億+363億＝1,033億
とフジテレビからの第三者割り当て増資払込金 440億
の合計1,473億円のcashを手にすることになる。
これは結局、800億のMSCB発行と440億の第三者割り当て増資というエクィティファイナンス分が資金使途を特定されずに手元に残ったことになる。
これはホリエモン得意の「想定内」だとすると、
①フジテレビの経営に関与できる
②ニッポン放送株をフジテレビに高値で買わせて売買益を得られる
の次くらいのシナリオとして
③投資を回収して、手元に使途自由のcashを持つ
というのがあったのだろうか
※だとすると、やっぱりグリーン・メイラーじゃないか、ということはさておきます。この点については、売却益を享受できるスキームで当初から買っているじゃないかという47thさんの指摘をご参考にしてください（そのほかにも勉強になることがいっぱいです）
問題は今後1,500億円の現金をどのようにして投資し、利益を上げていくか。
しかも、新株発行により発行済み株式総数も増えるので、株価を維持・上昇させるためには、
より一層の企業価値・株主価値の向上をしなければならない。
では、つぎにホリエモンはどうするか、だが
＜シナリオ１＞ 自己株式の消却
これは余剰資金がある場合の教科書どおりの選択だが、定款に基づく利益消却、自己株式の取得・消却とも、配当可能利益の範囲内という制限がある。
ライブドアは資本準備金と利益準備金を法定ぎりぎり（資本240億円の1/4を超える部分）まで取り崩したとしても230億円にしかならない。なので、これはあまり効果がない
*************
ところでこう考えてみると、逆に今のライブドアこそ「過小資本、過大現預金、無借金」というM&Aのターゲットになる要素を満たしていることになる。
株式の時価総額が約2,200億円。
一方で、資産は今回の売却益がゼロとしても、H17年度第1四半期の現預金390億＋自己資本570億にMSCB800億とフジテレビの増資440億を足すと 390＋570＋800＋440＝2,200億とほぼ同じ。
つまり本業から来るcashflowが全然評価されていないので、本業が黒字なら（※）割安ということになる。
※ことほど左様に、ライブドアの本業って何やってるんだか話題にならないですよね・・・
*************
＜シナリオ２＞ 1,500億を持って大暴れ
となると、今回のM&Aを「失敗」と位置づけられたり、グリーンメイラーとみなされないないために、ホリエモンが必死になって次の買収案件を見つけようとするだろう。
幸い手元には1,500億円のcashがある。
M&Aの理由としては、IT系であれば何でも「シナジー」とか「ポータルサイトのコンテンツの充実」が理由になるだろうし、一般企業だって「ネットとの融合」を言えば妙に説得力が出るかもしれない。
たとえば ネットとメディアの融合、ネットとスポーツの融合、ネットと金融の融合、ネットと保険の融合、ネットと家電の融合、ネットと物流の融合、ネットと住宅の融合、ネットと自動車の融合、ネットと芸能の融合、ネットとペットの融合、ネットとポットの融合（象印？）・・・
また、もともとライブドアは個人株主の比率が高く、「ホリエモン・ファン」も多いらしい。（いろんなblogの記事を見るとそんな感じもしますね）
彼らに対して「旧態依然とした年寄り経営者のムラ社会にホリエモンが1,500億持って殴りこみ」というシナリオは、投資採算性議論よりもウケるかもしれない。
ただ、それが
「株主無視の経営をしていた年寄り経営者に対して、個人株主を代表しての物言う1,500億を市場に投入することは、コーポレート・ガバナンスの健全化に資する」と前向きに評価されるか
「投資採算性を（あまり）考えない、ウケ狙いの1,500億が市場をウロウロして迷惑」と捉えられるかはホリエモンの振る舞い次第だろう
さらに、現金を持って投資意欲満々の人というのは、基本的には（外資系）証券会社や（インチキ？）アドバイザー・コンサルの餌食になるというのが世の常
そうでなくても何でも買いあさる人はやっかみ半分で買い物下手と言われやすいので、そこは注意だろう。
※ソフトバンクの孫氏も、買ったもので黒字になったのはYahooしかないと揶揄されているが、でも100件買ってYahooを1発あてることができれば、立派なものだと思うけどね。
ということで、今後のホリエモンの行動次第で、表題の「○○」と「××」に何を埋めることになるのかが決まることになる（「〇〇」に入るのは「鬼」？「猫」？はたまた「きちがい」？）
皆さんは何を入れますか？
アクセス
ランキング
