危うい金融市場、環境の変化が金市場を刺激

連日、サブプライム関連が話題になるのは決算発表期ならではということか。ひろく報道されているようにメリルリンチがウォーニングで約50億ドルとしていたサブプライム関連証券化商品などの評価損を７－９月期決算で79億ドル（約9千億円）と発表したことが一時ダウを200ドル安まで押し下げた。流動性の低いデリバティブ金融商品の評価については、いわば“良識にまかせた”推定価格をもとに評価してよいという会計基準だが、さすがに実勢とのかい離が無視できなくなったということだろう。あるいは価格の崩落が進み、短期間に評価損が膨らんだという見方もできるが、そうなると先月決算発表をしたベアスターンズなどの内容はさらに悪化しているということになる。

ますます、14日に発表された「サブプライム関連商品買取機構」の構想は、15日のシティ・グループの決算発表の市場への影響度を抑えるための見切り発車的なものだったとの見方が正しかったことになる。下旬から11月上旬にかけて欧州系の決算が予定されており、（何度も書くが）BNPパリバの決算など、ますます目が離せなくなるとともに、信用リスクの高まりにより金価格の押し上げ要因になりそうだ。それほど環境は変わってきた。市場は今後も余震（本震？）の持続を予感しており、その意味で耐性はできつつあるが、株式市場など利下げ期待ひとつで維持されている面で、「振れ」の大きい展開になりそうだ。

11月というとヘッジファンドの決算が多いことでも知られる月でもある。サブプライム関連商品を中心に運用されてきたところには既に資金繰りがつかず破綻するところも目立ち始めていると伝えられている。親銀行、証券会社からの支援でなんとか持ちこたえているところも多いとされる。そして支援親銀行は、決算で引当金を積み増す必要にかられている。この話は、金市場にとって押し上げ材料ばかりというわけでもない。ヘッジファンドのなかで強制的な資産売却に追いやられるところが出ると、8月中旬のような換金売りに急落ということも考えられるので、ある部分で「両刃」という側面があるといえる。今後の見極めが大事だが、そう簡単ではない。causiouly bullish（警戒しながらの強気）ということになる。

本日は、満月。昼間、東京の日経ホールで「ゴールド・セミナー」。同じ企画で明日は大阪。一昨日、昨日と東京で13夜、14夜の月がきれいに見えた。東京は曇っていたが、いま大阪で薄雲がかかっているもののきれいな満月を見ることができる。「花はさかりに月はくまなきをのみ見るものかは」とはいうものの、満月もきれいなのだ。