■ 順調に成長するアメリカのGDP ■
上のグラフはアメリカの「名目ＧＤＰ」の推移です。
リーマンショックの２００８年に急落した後に
２００９年を底にして順調に回復して来ている事が分かります。
名目ＧＤＰは以下の様に定義されます。
「すべての商品・サービスに対し、その年の生産数量に市場価格を掛けて算出した金額を総合計」
名目ＧＤＰはインフレ率を考慮していませんから、
単純に金額的に増えた量をです。
２００９年 --- 13,973.65 （十億ドル）
２０１２年 --- 15,684.75 （十億ドル）
15,684.75 - 13,973.65 = 1,711.10（十億ドル）
アメリカでは２００９年から２０１２年の間に
名目ＧＤＰが約1.7兆ドル増大しています。
■ マネタリーベースの増加を見てみる ■
上のグラフはアメリカのマネタリーベースの推移ですが、
リーマンショック以降、アメリカはだいたい、２兆ドルのマネタリーべースを拡大しました。
マネタリーベースが２兆円増えて、
名目ＧＤＰが１．７兆ドル増えています。
供給された資金は実際には資産市場にプールされているので、
マネタリーベースの増加がそのまま材やサービスの消費に結びついている訳ではありません。
しかし、２００８年以前はマネタリーベースは横這いですから、
アメリカの成長は、ＦＲＢの資金供給にほぼ支えられていて、
そして、乗数は１を割っているので、極めて実体経済の回復は鈍いとも言えます。
要は、量的緩和でジャブジャブ資金を供給しても
実体経済のエンジンが回せていないのです。
■ 緩和マネーは何処に行ったの？ ■
では緩和マネーは何処に行ったのでしょうか。
ロイターの記事がその一旦を覗かせます。
「米国の一部大都市、住宅バブルのリスク＝ロバート・シラー氏」
（ロイター 2013.06.28）
＜全文引用＞
［２７日 ロイター］ - 米Ｓ＆Ｐ／ケース・シラー住宅価格指数の共同開発者ロバート・シラー氏は２６日、米国の一部の大都市で住宅価格が大幅に上昇しており、新たなバブル発生のリスクがあるとの認識を示した。
ラスベガス、ロサンゼルス、サンフランシスコ、マイアミ、フェニックスで、住宅価格が上昇しており、バブル発生のリスクがあるという。域外から大量の投資資金が流入していることが一因。
同氏はロイターに「こうした都市ではバブルのリスクがある。住宅価格が大幅に上昇している。前回のバブルの初めの頃のようだ」と述べた。
こうした都市では、住宅在庫が低水準で、ウォール街の投資家がキャッシュで住宅を購入しており、今後１年間価格が上昇した後、下落に転じる可能性があるという。
Ｓ＆Ｐ／ケース・シラー住宅価格指数によると、４月の主要２０都市圏の住宅価格は前年比１２．１％上昇と、７年ぶりの高い伸びとなった。
地域別では、サンフランシスコが２４％上昇、ラスベガスが２２．３％上昇、フェニックスが２１．５％上昇、ロサンゼルスが１９％上昇、マイアミが１３％上昇だった。
＜引用終了＞
多くのアナリスト達が、ケース・シラーの住宅指標の改善を指して
「アメリカ経済は確実に回復している」などと言います。
ところが、ケース・シラー住宅指数を開発したシラー氏自身が、
大都市の住宅価格はバブルであると警告しています。
要は、潤沢に供給されたＦＲＢのマネーは金融市場のみならず、
住宅市場でもバブルを作り出していたのです。
これは大都市だけでは無く、地方では競売に掛けられた大量の住宅を
金融機関が買い上げて、賃貸物件として貸し出しています。
個人の住宅需要は低調ですが、
金融機関の住宅需要は緩和マネーの運用先として好調なのです。
これも一種の、バブル現象です。
■ ＦＲＢの緩和縮小発言の影響が実体経済に出てくるだろう ■
バーナンキは今年後半からＱＥ３を段階的に縮小するかもしれないと発言しました。
この発言に市場は過敏に反応し、世界の市場は大荒れになっています。
しかし、ＱＥ３の縮小予測は、緩和マネーの逆転を引き起こしますから、
住宅市場も当然下落し、住宅価格の下落は個人の信用を縮小させるので、
結果的に、消費を縮小します。
■ ＦＲＢもバーナンキもＱＥ３の縮小が不可能な事は１００も承知している ■
バーナンキもＦＲＢも、そして市場参加者も、
今年後半のＱＥ３の縮小なんて出来ない事は１００も承知しています。
しかし、緩和縮小を匂わせなければ、市場は行くところまで行って暴走します。
あまりにも巨大な流動性を抱えてしまった世界の市場は、
先ごろまでは、債券から株式、株式から資源、
あるいは、ドルから円、円からユーロの様に、
その資金を移動させながら利益を拡大してきました。
ところが現在起きている事は、株と債券と現物の同時下落です。
では、お金は何処へ行ったのか・・・。
多分、現金が相当積みあがっているはずです。
その現金が再び市場へ向かうのか、
それとも徐々に資金が引き揚げられて
バブルの崩壊へとつながって行くのか・・・・
どのシナリオも確立的可能性でしかありませんが、
そろそろ金融緩和の副作用が顕著になって来る様です。
ここしばらくは、６月決算の化粧相場で株も持ち直していますが、
７月になったらどうなるか、市場関係者の不安は募ります。