なぜ株に勝てないか－人間の持つ癖

６月１８日の行動ファイナンス理論ではとの記事では、リスク選好という傾向が損切りを遅らせ、せっかくの儲けもフイにしてしまう、といったことを書いた。今日は、同じく行動ファイナンス理論が明らかにした、人間の持つ「癖」について自らのこれまでの失敗の原因と重ね合わせて見たい。

筆者がまだまだ株で利益をコンスタントに上げられない原因は、行動ファイナンス理論の中からは次のことがよくあてはまるようだ。

１．ヒューリスティックな考えにとらわれてしまう。
２．購入価格にこだわってしまう。
３．コントロール能力を失うことを恐れる。

ヒューリスティックは、ちょっと理解が困難なハーバード・サイモンが唱えた概念。簡単にいえば、ある種の知識の束があれば、物事を解決できる（株でいうといつも勝てる）とする、物事を単純化して考える傾向のこと。筆者が現在依拠しているテクニカル分析の方法は、便宜的に考えだしているものであり、それ自身が強烈な解決手段になるものではない。一つの目安として使うことが前提とされている。ところが、これに過度にこだわると、実際の相場の複雑な動きに対して強引にあてはめてみることになり、その結果失敗することがある。３のコントロール能力と関係があるが、いわゆるコントロール幻想に陥ってしまうのである。

このヒューリスティックな概念には根本的な欠陥があることが後に明らかにされている。それは、ある種の知識の束、といったものが、別の事象には必ずしもきちんと適用できないこと、つまり移転（Transfer）できないことである。そして、人は環境を通じて学習するものという、株に勝つための遺伝子はあるのかで書いたように、遺伝子を巡る不思議な柔軟性を見落としている点である。そのことはある程度は分かっているため、失敗の原因から自らのテクニカル手法については、少しずつ改良してきているつもりではあるが、まだまだ学習が足りないようである。昨日のトレードでいうと、まだ動かなかったダイキサウンドやさかりを過ぎていた関門海のケースが該当する。

もう一つ、ヒューリスティックと裏腹ではあるが、３番目のコントロール能力の喪失を恐れる傾向が、最も悪さをしているようだ。つまり、自分で納得できる情報やデータを得られなければ、いつまでも判断できないということ。２３日木曜日のＪＤＣのケースがそうだった。前日、乖離条件が悪くさらに下げると見ていた。市場はそうではなく、ここまで下がったから今日こそ上がると見て、寄りで特買いから入っていた。この現象に対しては、自分の中でサポートする理屈がすぐには見つからなかったので、急いで買いに入ることができなかった。もっとよくないことは、寄りで急伸するとそこで買いに入るための、自分を納得させる理屈が見いだせないため、少し押したとしてもそこで決断できないことである。ところが場の方は強気、強気でどんどんと多少の上下は繰り返しながらも上昇していってしまう。ますます買えなくなるのである。

こうした「癖」がせっかくの買いチャンスをこれまで何度も逸していることを肝に銘じて、もう少し学習しながらトレードを行いたいものだが、その意味では、その銘柄のポジションを日々判断するのではなく、もう少し数日間の長いスパンで判断することで、自らの決断のなさを少しでも軽減したいものと思っている次第。

２４日の後場の結果と反省

後場は、伸び悩みの関門海を５３４Ｋの買値で売った。５２９Ｋを引けに下まわっているので、少し下落基調に入ると思う。その代わりに、勢いの強い７７１７Ｖテクを買った。場を見ていると４５５Ｋあたりでもみ合っていたが、その後４７８Ｋまで急伸した。いずれ押してくると思って見ていたが、念のため４５９Ｋで指していた。ところが２段目の下降線に入ってきたとき、何と出来ていた。すぐに反撥し４６５あたりまで行ったが、そこから３段目の下降があった。結局引けでは４５７Ｋで何とか－２Ｋで終了。この銘柄最近の高値の４３４Ｋを昨日抜いているので、参加者は皆強気である。今日の引けにかけての下げはディトレ組の利益確定だろう。明日以降も出来高が増えてＰＥＲ３０倍くらいまで行くことを期待。

その他動きの鈍い３３５０ダイキサウンドは－１Ｋで一旦下りた。
プレステージは下がったものの底堅く３１５Ｋで終了。指数、ＲＳＩの両面から月曜日の反撥を予想できる本日の動きだった。最後の個人の投げが執拗にあったが。

２４日の前場の動き

朝は、動揺売りからどの銘柄も下げた。４２９０プレステージも防御ラインを突破して始まり３１１Ｋまで押された。３１０Ｋで買いを入れていたほどである。そこからは、何とか３１６Ｋまで戻しているが、これはこのところ下げ続けていただけの反動に過ぎない。ＲＳＩは前場で２１まで落ちたので、ここからの下落はよほど悪材料でも出ない限りないとみている。従って、もう１日様子をみることとしたい。これまで、早めに見切りすぎて失敗しているので、今度はその轍は踏むまい。

（今朝、５月２７日以来となる３１１Ｋまで落ちたのであく抜きになったかも知れない）

逆にこのところやっと反騰していた、２４１１ゲンダイエージェンシーは、やはり防御ラインの４４５Ｋを割って始まった。そこから４４７Ｋまでじりじりと戻したが、これは上げイメージがこの銘柄にあるためでる。昨日あまり落ちてこないで買えなかった人が買うというパターン。しかし、昨日までと違って、大口の買いが入る気配が見えなかった。そこで、４４５Ｋを割るときにその値段で残りを処分した。＋１０Ｋだが仕方ない。（過去の教訓からの売り）

前場買ったのは、場が悪いなりにもじわじわと上げてきた３３７２関門海。５３０Ｋあたりの攻防が例によって続いていたが、それを抜けたので５３４Ｋで買った。その後５４１Ｋまで行ったが、前場にまた５３０Ｋに押し戻されてしまった。こういう日こそ、薄利で利確する日だった。チャート上は上げ勢いがある銘柄は、それなりの買いが下落後に入るが、それをさらに押し上げるには市場全体のエネルギーがいるようである。

（上げると見た株が場に押された前日比下落した場合は、その下落ポイントで拾うのが、どうも定石らしい。それは、関門海が前日に－２８Ｋと大きく下げていたから。アイケイの場合は、曲がりなりにも前日＋１Ｋで終わっていた。この違いか。）

その他持ち株のダイキサウンドも３１３Ｋで鳴かず飛ばず。
ちょっと悔やまれるのはＭＭ銘柄ということで注目はしていたが、先日のナルミヤで不快な思いをしていたので、昨日引けに２８９Ｋで買えずにそのままあきらめていた２７２２アイケイ。定石通り？に反騰した。

今日は全体として湿った場になりそうだが、防御ラインを割らない限り、とりあえず持ち続けることとする。ダイキは３１２Ｋ。関門海は５２９Ｋであるが、前場でほとんどすれすれである。フェイスも戻りをまっていたが、２５日線が２８９Ｋであり、これを引けで割ってしまえば、残念だが一旦撤退することとする。８７３９スパークスは例によって放置プレイ。時間をかけて上がってくれればよい。

それにしても７７１７Ｖテクノロジーは強い。出来高を伴ってきているので、第二次の上げ潮に乗ろうとしているのかも知れない。ＰＥＲはまだ２３倍。液晶がブラウン管を抜いたというそのニュースで、今後の業績期待が再度高まったのだろう。すこし、押したところで買っておくといいかも知れない。但し、高値圏なので、皆おっかなびっくりで参入している筈。大きな流れについていかないと、場の流れに自分だけでは決して逆らえないので注意。分足のＭＡＣＤなどチャートを頼りにするのも良いかも知れない。
例えば、今日の４８１５ＪＤＣ信託。分足のＭＡＣＤは前場でゼロ近辺まで来ている。今日の底が－５００近辺であるが、ここまで落ちるかどうかを見極めながら、＋５００を抜くようだと再度上昇と判断して乗るかどうかである。そしてこの銘柄の抵抗ラインは１６日の３１２Ｋなので、この前後の値動きに注意のこと。（前場は３１３Ｋで終了）

ところで、反省ついでに今日逆風の中上がっている４７９４ＤＥＸ。２２日にしびれを切らして－１Ｋで処分した銘柄である。なぜ今日噴いたか、またしても後講釈になってしまうが、以下のように理解できるようだ。

１．指数は２１日に１３日と同様の値まで落ちた。
２．ＲＳＩは１３日は４８、２１日は２７だった。この株ＲＳＩが２０台まで落ちることはあまりない。
３．２２日は私が処分してから、反騰し＋１Ｋで終わっている。出来高が１０１０と増えている。
４．昨日２３日は安値、高値ともわずかだが前日を上回り、また＋１Ｋで終わっている。
５．昨日でいわゆる買い安心感がでて、本日高めの１１４Ｋで始まり、そのままほぼ一直線で上げた。

そういえば、私が注目する銘柄は、２－３日経ってから動意づくケースが多い。１日刻みで理論的に検討しているのが問題だったようだ。短期なら短期なりに市場の流れをきちんと見る視点を忘れては勝てないだろう。そういえば、２３５１アドミラルシステムやゲンダイエージェンシーのように２－３日にわたってウォッチを続けた銘柄の上昇率が高い。

今そうした目で見ているのが、プレステージとダイキサウンドである。いずれも底値近辺でのもみ合い段階からのウォッチなので、その後反落したとしても大きな痛手を被ることはない。

またまた、反省が追加。

◆１日刻みの分析を止めて、少なくとも２－３日の推移を判断してから売買に走ること。
◆そうして上げサインが出た銘柄は、寄りで果敢に「飛びつく」こと。
◆飛び乗ったら最後、その日２０Ｋを目途に利益が出てたら一旦手仕舞いすること。そこから継続的にその銘柄をフォローすること。（４３１４ダヴィンチを参照。１４日に買いサインで買ったのはよいが、翌１５日に２９５Ｋで売却。その後手を出さなかった。その間、一度も前日安値をその日の終値が抜けなかった日はない。つまり騰勢がずっと続いている。こうしたケースは、寄りで前日安値より１Ｋ高ければ買いなのである。ダヴィンチのここ３日ほどの四本足を見て欲しい）

明日の注目銘柄（６．２４．０５）

４３０４Ｅストアーは、最初の高騰時に２６１Ｋで売却。当初は６月７日高値を意識して２７０Ｋで指していたが、そこまでは行かないと判断した。引けにかけてアドミラルやＪＤＣがストップを付けるのに引きずられるように、大引けで２７２Ｋを付けたがこれは仕方ない。＋１７Ｋで良しとしよう。

後は、注目銘柄に入れていた３３５０ダイキサウンドを３１５Ｋで買った。その後３１２Ｋまで押したのでちょっと早かったが、乖離、指数とも底を打ったと判断。明日の上昇に期待する。

持ち株のうち、２４１１ゲンダイエージェンシーは、半分を４５０Ｋで利確しておいた。＋１５Ｋ。今日は押される日であり、まさに４４５Ｋのボーダーラインまで押された時もあったが、あっというまに成り買いをする人がいた。明日は、突発的な出来事さえなければ、少なくとも反騰するはず。

一番はらはらさせられるのは、昨日３２１Ｋで買っている４２９０プレステージインター。３１８Ｋが崩れると一旦退却の準備はしていたが、何とか３２０Ｋで終わってくれた。

さて、明日の注目銘柄であるが、かなり上に行ってしまった銘柄が多くなっているので、絶好の買い場を迎えたものは少ない。その中で、比較的上げそうな銘柄をピックアップしておく。

１．９３９９新華ファイナンス

　乖離幅－６Ｋ。指数が１４日のちょっと上まで落ちてきている。今日は２８０Ｋに２５０枚の大きな蓋があり、２７９Ｋで終わっているが、２７８Ｋで終わらなかったのがみそ。ＲＳＩも３６なので、明日２７９Ｋで買えるようなら買う手がある。この株は動き出すと早いので、クリックに自信のある方は、動き出すまで待っているのもよいと思う。

２．３３５０ダイキサウンド

　持ち株となってしまったが、乖離幅－６Ｋ。指数はこの５日間ほぼ同じ。８日に３１６Ｋで終わった時よりも低い。出来高が伴わないとじれじれするかも知れないが、下落リスクも少ないので、高く始まるようだと１６日のように噴くかも知れないことを期待。

３．８７８９フィンテックグローバル

　ずっと上げ続けてきた高価格銘柄。昨日の安値１３１０Ｋと今日の高値との乖離がＩＰＯにしては、＋５０Ｋと小さい。もし、寄りに更に下げるところがあれば、そこから反転する可能性が高い。お金のある方向けのお勧め。投資銀行、信用保管業務というユニークな業態なのでＰＥＲ１２５倍も目ではないと思う。

４．３３７２関門海

　ここのところ上下しているが、まだ乖離幅は－５Ｋ。指数は１５日段階と同じ。１７日の底よりか高いが押したところを狙ってみる価値はある。５２０Ｋあたりが意識されるところ。

５．２７２２アイケイ

　どうしたことか、乖離幅－８Ｋ。指数は２月以降で最低水準のまま。昨日と違うのは、ＲＳＩが２０まで落ちたこと。５月２７日も２０だった。というわけで、今度こそ何らかの反撥があると期待して、引けに２８９Ｋで指してあったが出来ていなかった。明日、もう一度チャレンジしよう。

６．４７４３アイティフォー

　地味な銘柄だが、指数がそろそろ反撥する位置まで下りてきている。値動きが少なく出来高も少ないので、日中忙しく放置プレイが得意な方向け。

７．４２９０プレステージインターナショナル

　下げている理由が証券会社の格下げ、しかも予想以上に上げたから、とのよく分からない理由。ＰＥＲだって３０倍。出来高伴えば上がるはずだが、２日に８８６８株の出来高からの下落の処理に手間取っているだけだと思う。今日も２０枚くらいの投げが出ていた。もう少しの我慢か。

飛び乗ることの難しさ（２３日の前場を終えて）

連日の注目銘柄の２３５１アドミラルシステム。乖離条件がますます良くなっていたので、リストアップしていたが、寄りつきで買えなかった。昨日も高値で寄りつき、結局は尻すぼみで終わっていることが躊躇させたと言えば言い過ぎであり、自分としては様子見の姿勢だったから買えなかったと思う。本気で買うなら寄りつきの勢いで買った筈である。今日は、やはり２４１１ゲンダイエージェンシーがどこまで伸びるかに意識の大半が行っていた。また、昨日買った４２９０プレステージの帰趨も気になっていた。アドミラルは横目でしか眺めていなかったのである。

反省としては、市場は一度はだました後で次はその裏をかくということか。
誰もが上がると思うだろうゲンダイエージェンシーや３７３４ＭＰテクノロジーは、わずかであるが調整している。いずれも昨日やっと反騰して結構上げた銘柄である。そうそう単純に上に行くものではない。やっと戻したことを夜間パソコンで確認して、今日の動きを見守っておりあまり上がらないと見るや、売りに転じる「潜在的損失オーナー」が必ずやいるのである。そうした売り圧力に耐えないと、その後の反転は期待出来ない。その意味では両銘柄とも小幅の下落にとどまっているのは、まだまだ上がると見ている参加者が多いからである。ちなみに筆者の保有株のＥストアーとゲンダイエージェンシーの滞留している値段については、それなりに理由があるポジションである。

◆ゲンダイエージェンシーは、６月８日の安値４５２Ｋが意識されており、その前日の安値４７０Ｋまでの上昇はさすがに躊躇されている。また、今日の高値４５７Ｋは、まさに２５日移動平均線の４５７Ｋが差し止めているためである。１４日の安値４４５Ｋまで落ちない限り、今日は小幅な調整日と見て、早々に売るのは控えようと思う。

◆Ｅストアーは、昨日６月１４日の安値２４７Ｋをきっちりと抜いたものの、その次のバリアーである８日の安値２５３Ｋを巡っての攻防になっている。次の壁は７日の安値２６９Ｋであり、ここまで行くには取引が増えて皆からの注目が必要である。前場の出来高では力不足。前日高値２４９Ｋを下まわるようだと一旦下りるが、それまでは２５３Ｋからの反騰を期待してそのまま保持といく。

気がかりなのは４２９０プレステージ。前場に３１８Ｋまで押されている。寄りつきは前日と同じ３２１Ｋで始まっているので、今日こそ反転すると見た参加者が多かった筈であるが、じりじりと押されている。今日３１８Ｋを割るようだと、残念だがまだ下落基調が続くと判断し下りざるを得ない。３１８Ｋで終わるとなると乖離条件が一気に＋４Ｋとなる。（昨日までは－６Ｋ）但し、前場終了段階で、ＲＳＩは２５と前日を２ポイント上回っている。わずかながらの好転はＲＳＩコンバージェンスを示現しており、明日反騰の可能性はある。従って、３１８Ｋで終わっても、筆者の気持ちとしてはもう１日だけ持ちこしとしたい。

ところで、先日２８０Ｋで損ぎった４８１５ＪＤＣだが、昨日で乖離条件が＋９Ｋと前日と同じく悪いままにとどまっておりまだ下落すると見ていた。ところが前場終了で明らかに本日の反転が明白となった。実は指数が昨日で４７５０００まで下りていた。これは６月１日の４８１０００よりも下まわっていたのである。６月１日といえば信託業務への参入でストップ高を付けてからの一押しの日だった。この日以降にますます上昇を続けて、その後昨日で２６６Ｋまで下落したのであるが、これはさすがに下げすぎていたのが、指数面からは言える。ボラリティの高い銘柄は、乖離条件よりも指数を優先して判断することは肝に銘じていたはずであったが、自分が損ぎった銘柄のフォローについては、どうしても無頓着になるものである。それは、自らの失敗をあくまで正当化したいという、行動ファイナンス理論からも裏付けられるところ。
また、反省材料が一つ。懲りないでこうも反省材料ばかりでるのが情けないが、これがないと人は進歩がないと考えて慰めることとする。