NY金 四半期末の反発はショートカバー

先週は四半期末の９月３０日にNY金は３４．１０ドル高で節目の１７５０ドルを上回って引けたことが目に付いたが、米長期金利（１０年債利回り）が低下し、ドルインデックスもそれにつられて低下する中で水準を切り上げたものだった。ダウやS&P５００種の下げも大きい中でのことだった。

この上昇に関連した話題から始めるなら、週末１０月１日の引け後に米商品先物取引委員会（ＣＦＴＣ）が公表した９月２８日時点まで１週間のＮＹ金先物市場における投資主体別の持ち高のデータが示唆的だった。

ファンドはその１週間で、重量換算で５０トン（オプション取引除く）と大きく売り建て（ショート）を増やしていたことが判明。前週も３０トン増やしていたことから２週間で計８０トンの増加になる。一方、買い建て（ロング）は２週間の合計で４０トン強こちらは減っていた。その結果、「買い越し量」つまり「ネットロング」ということだが、９月２８日までの２週間で１２２トンの減少となった。１８００ドル前後から一時１７２０ドル台までの値下がり局面でロングの手仕舞い売りと新規のショートの増加が見られていたわけで、フレッシュ・ショートが手仕舞い売りの２倍の規模となっていたことを表している。この間にFOMCが開催され、年内のテーパリング着手は（織り込み済みとはいえ）確認され、ドットチャート（メンバー経済予測の分布図）により２２年末までには利上げが見込まれていることが判明したことを受けた動きということになる。

何を言いたいかというと、まず、一連の経過から見て、前週９月３０日の３４．１０ドル高は、ショートの買戻しによる上昇つまりショートカバー主体だったのではということ。それが四半期末であったことから、リバランシング（保有比率の見直し）に伴ったポジション調整なのか、単なる見込み違いの踏み上げなのかということ。後者であれば１７００ドル割れを見込んだものの、その近辺での買い意欲の強さに方針変更といったところか。ならば、目先筋の動きということになる。いずれにしても、現状では上値は限定的ということになる。

今週は８日の雇用統計発表まで、注目指標が続くイベント週ということになる。

先週の動きから目に付いたのは、長期金利が１．５％台半ばまで行ったものの、その上が重かった。つまりFRBはじめBOE（イングランド銀行）など、欧米の中央銀行がタカ派姿勢を強めたことを受け、１０年債は売られ利回りは急伸したものの、投資家はその下げ局面で押し目買いを入れていたということで、実際にダウジョーンズなどではそうした指摘がみられた。下値での米債の買い意欲の強さが長期金利の上昇を抑え、同時にドルの上値を抑えたことになります。今週発表のデータ如何で、レンジ内に留まるのか、レンジブレイクになるのか。当初の見通しから想定外になりつつあるものに、サプライチェーン問題つまり供給障害の長期化がある。それがインフレ押し上げ要因として、時間の経過とともに意識されることになりそうだ。もうひとつ、中国恒大に関連するチャイナリスクが側面の無視できない材料となるのか否か。