米欧を中心とした低金利の広がり、つまり国債価格の上昇が一般ニュースにまで取り上げられ始めた。欧州各国の国債金利が過去最低になっている・・・と。ほんの2、3年前には南欧諸国の破たんだ、ユーロの崩壊だと騒がれていたことと、180度異なる展開がニュース性を高めるのだろう。先週初めだったか先々週だったか、スペイン債が2％割れ寸前まで買われているのを見た時には、正直言って冗談でしょ！！と思った。“1％割れは常態化か”・・・と市況分析などに書いた10年物のドイツ国債は、1％割れてからが早く今では0.8％台に突入している。
カネ余りのところにユーロ圏ではＥＣＢの中銀預金のマイナス金利の導入があり、さらにウクライナ情勢の地政学要因が被る。消去法的にも国債が選ばれる環境が出来上がっている。バブルの域に入っていると思われるが、これからＥＣＢが資産購入に向かうとなると、まさに“国策に売りなし”のユーロ圏版ということか。そのあおりは米国債に波及し、南欧債との比較では米国債は買い！という判断か。しかも、米欧の今後の政策の方向性が逆ゆえに、ユーロ安期待からも米国債には外から買いが入りやすいのだろう。
本日のＮＹはレイバーデーの休日。明日から名実ともに夏休み明け。ここまで動きが無かったが、この秋はいろいろ動くのだろう。金市場も、実需がベタ凪の6～8月を超え、多少の動きが出る季節に入るが市場の期待は低い。
しかし、これからのＦＲＢ内の政策論議の行方は見もの。明快な“解”はなく、どの部分に重点を置くかで主張も異なる。長期金利の歴史的低下は、そのまま成長率の低迷を意味すると読むのか、ばら撒き過ぎたカネの副作用と見るのか、その先の対応策が変わってくる。
