乱反射する市場価格

最終的に金融政策に頼らざるを得ないと見ている米国経済について、ここにきて米国内でもデフレ論議が巻き起こっている。国内メディアでは、やはり日経が様々な局面でその模様を伝えているので意識して読むのがいいと思っているし、また読んでいる人も多かろう。カネが主導する経済のバブルの生成と崩壊そしてたどる経過は似ているようで、以前から指摘されているように米国の状況はおおむねかつての日本と同じ途を歩んでいる。異なるのは離陸した新興国群の存在と「学習効果」といえる予防的金融政策の実行という点だろう。実際にそれらは底割れを防ぎ効果を発揮した。しかし踊り場を迎えたいま、それらとて時間稼ぎに過ぎなかったのではという疑念が高まっている。

１ヵ月前から現在の世界経済の状況をジャンボジェットの４基のエンジンに例えて話したりレポートを書いたりしている。「４基あるエンジンのうち１基のＥＵ（欧州連合）というエンジンが出力を急速に絞ろうとしている。日米という２つのエンジンも出力の維持について見直しを迫られる状況の折に、である。頼みの綱となっている中国、インドなど新興国エンジンの方はむしろ過熱が心配され、その面での出力低下が模索されている状態となっている」。という具合に。この局面で乱気流に遭遇すると、一般によくある揺れであっても、かなりの揺れと感じられるのかもしれない。それがさらに企業を、また個人の支出を絞らせる。世界景気は、シートベルトを外せる高度（巡航高度）に達する前に燃料切れに陥りそうな状況になりつつあるわけだ。　

デフレ論議については考えることは多い。はっきり言って金融政策と実体経済の相互作用、影響の度合いというのは好きなテーマでもある。消費者あるいは投資家のマインドなど様々な要素がからむ。したがって特に最近は、起きている出来事や発言のなかで重要と思われることを時系列で記録するということをやっている。実際には記録というほど大袈裟なものではないが、記憶したりメモしたりというものも含む。少なくともじっくり考える際の材料となるように自分なりに一貫性を持たせた記録ということ。そうした中で金市場も見ている。

本日の日経夕刊（地域によっては明日の朝刊か？）にグリーンスパン前FRB議長の米NBCテレビでの発言が取り上げられていた。「非常に限られた分野だけ回復しており、ゆがんだ経済になっている」というのは、国内景気を見ていて感じることでもある。果たして良くなっているようで、そうでないような、判然としないという感じを抱いているひとは多かろう。週末は米雇用統計だが、効率を研ぎ澄ますほどに、雇用数も絞られる。それを“企業体質は筋肉質になった”などと表現する。材料に対し、乱反射するかのような市場価格。難しいですなぁ。なんだか、そんなことを考えていると、本日の内容は小難しくなった。