共鳴現象が起こすセリング・クライマックス

ことしの春、今回のような（1日でこれほどの変動は別として）円キャリーの巻き戻しを予想し、その対応を自分なりにも取るということがあった。それが4ヵ月遅れでやってきた。いつだったか日にちを繰れば特定できるが、ここにもそのような内容を書いたと思う。さて昨日、解約請求殺到のファンドの手仕舞い、換金売りも一巡感が出るタイミングではないかとした。昨夜のNYはここで指摘するまでもないが、大荒れの展開。日本の投資家にはドル円の動きの激しさもあって、その波乱のイメージが増幅して伝わっているように見える。昨日の東京などアジアから欧州、NYへという流れは、パニックの共鳴現象ということ。同じような投資理論に基づいて組まれているファンドのストップ・ロスが、次々発効（ヒット）し、それが更に次をヒットするという、まぁこれも一種の「合成の誤謬」現象で急落したものと見られる。この動きがさらに投資家心理を萎えさせ、パニック的な動きを起こさせる。

よく考えてほしいのは主要金融機関のなかで資金繰りに窮しているところはないこと。なぜなら中銀が乗り出しているから。資金繰りがひっ迫しているのは、サブプライム渦中の住宅ローン会社やファンドということ。さすがにこれだけ急落すると「逆資産効果」を心配する向きも増えるし（また事実そうだし）、ヒビ割れたものの修復には時間が掛るのは否めない。ただし金市場に関しては、中身、内容は変わっておらず売りたい人の旋風が通過すれば後は収まるのみ。おそらく他のものに比べ、立ち直りは早いのではないか。振り子は行き過ぎるところまで行かないと、返ってこない。その面で海外市場はセリング・クライマックスの様相。国内価格は、ドル円の巻き戻しに一巡感が出ないと、そこまで届かず。これを春に恐れていた。