為替介入雑感

報道にあるように昨１０月３１日の午前１０時２５分頃にドル円相場は急騰。後に財務省は円売り介入を実施したことを確認した。一気に４円程急落（ドル急騰）となったが、その後も７９円２０銭で一定時間価格が張り付いたことから「指し値介入」の手法も取られたとされる。本日の一部報道では介入規模は、１日としては過去最高となった今年８月４日の約４．５兆円を大きく上回る１０兆円規模となった（朝日新聞）というものから日経は７～８兆円としていた。１ドル＝７６円でのドル換算では、９２０億㌦～１３００億㌦となる。昔の日本国の外貨準備の総額がこんな金額だったのを記憶している。これだけのものを１日で投じるのだから、空前の介入ではある。しかし、介入資金は政府が借金をしたものを投じているので、それだけ借金の総額が増えることになる。もちろん反対側にドル資産（主に米短期国債）が積み増される。調達のために発行される国債は短期国債だが、原則として次にドル売り円買い介入をするまでの間は、乗り換えを繰り返すことになる。したがって、先日ここに「政府によるキャリー・トレード」と書いた。金利差は稼げるが、ドル安が続けば、また評価損は膨らむ。ある外銀はレポートで「日本は赤字増加分で現在世界で最も弱い米ドルを購入し続けている」というものが、あった。まさに、そのとおり。

 

しかし昨日は、安住財務相の決断に拍手喝采の投資家も多かったのではないか。待ってましたとばかりに、下値で買っていたドルを売り戻したり、このところの円高で引かされていたドル建て資産が利食いになり、アレ、ウレシヤと益出しで逃げた人も多かろう。この場合、金も「ドル建て資産」の範囲に入るのである。１ヵ月ほど前くらいかな、何かのニュースで輸出企業は今年度末の決算のドル円想定レート８０、８１円に置いているところが多く、７６～７７円の水準では業績の下方修正を余儀なくされる・・・というものがあったのを記憶している。その時思ったのは、ああ、このつけて欲しい８０、８１円まで戻らないのだな・・ということだった。ドル売りの必要があるところは、これまでの８０円台を見切り７９円台に指値を下しているというニュースも見かけた。日々の流れで見かけたニュースなので、正確に日時まで覚えてないのだが。今回思ったのは、７９円２０銭でしばらく張り付いたままで「指し値介入」とやらがあったとされるが、救済という意味合いでもあったのかと。日本国政府が、ドル買い取りの手を振ってくれたのか？いつものように介入の効果は一過性で、またドル安に押し戻されたなら、一定の為替差損を国が引き受けてくれたことになる・・・とか何とか考えてしまった。

 

市況解説で書いたが、介入によるドル安の中でドル建て金価格が下げたのは、直近の１週間で６．８％もの上昇を見ていたことが上げられる。為替介入というイレギュラーな形ではあるが、ドルが急騰したことが益出し売りの「きっかけ」になったものと見られる。その後は、欧州時間や米国時間でイタリア国債が続落（利回り上昇）となったり米金融大手ＭＦグローバルの金融破たん申請というように不透明な環境もファンドの「手堅く手仕舞い売り」という行動を誘発したと見られる。

 

それにしても、Ｇ２０では以前から「国際不均衡の是正」が主要テーマのひとつになっているので、経常収支がここまで恒常的に黒字だった日本は、内需振興などで輸入を増やし黒字減らしを要求される身の上。それが円安誘導の強力介入となると、非難轟々ではないか。為替操作に関して中国に対する米国のスタンスが先鋭化する傾向が強まっているが、日本はだんまりを決める以外になくなった。

 

ところで今夜は東京工業品取引所でシステム障害が発生して取引はストップしているようだが、価格が動いている時だけに、ＦＯＭＣなどイベントを前にして大丈夫なのかね。

 

昼間、打ち合わせで出た帰りに気候が良かったので青山外苑のイチョウ並木まで歩いてみた。まだ葉はあおあおしていた。

 

夕焼けに富士山が映えるようになってきた。もう１１月。