FRBによる金融引き締めの加速観測から、このところ急伸していたドル指数（ＤＸＹ）だが、週明けは失速。１日としては昨年１１月以来の下げとなり（０．７％）、NY金は反発ということに。それでも時間外の引けで１８００に届かず清算値は１７９６．４０ドル。時間外の終値は１７９７．８０ドルで２月１日のアジアに引き継がれた。前週までに一気に積み増したファンドのロングの投げは、早くも一巡ということか。
DXYと並び金価格に影響を与える米長期金利の指標１０年債利回りは、１．７８１％と前週末とほぼ同じ水準に滞留。一時は１．８１２％まで上昇したが、１．８％超の水準では買いが入っているもようだ。先週のＦＯＭＣ声明文発表後には一時、１８７７％まで上昇したが長くは続かなかった。ここにきて年内の利上げ回数が、最大７回とする市場予想の上振れは別格として、市場は５回を織り込みつつある。それでも利回りの上昇につながらないのは、現時点で先行きの景気減速の可能性を債券市場が読んでいることがある。
実際に、前週末に発表された１２月の個人消費支出（PCE）は前月比０．６％減と、１１月の０．４％増からマイナスに転じていた。アトランタ連銀が公表している国内総生産（GDP）見通し（GDP Now）を参考までに掲載するが、まだデータ数は少ないが１月２８日時点で１～３月期前期比年率０．１％とゼロ成長の予想となっている。景気が停滞し市場が予想しているほど、利上げが進まない可能性もありえる。
この日も金ETF（上場投信）の最大銘柄「SPDRゴールドシェア」の残高は３．４９トン増加し１０１７．７５トンとなった。昨年８月１６日以来の水準となる。金市場にとって向い風が吹く環境の中で、金ETFの残高増の意味するものは何か。長期債利回りが上がりにくい先行きの環境（減速）を映すのか、目先のインフレ加速を読んでのものか。
個人消費支出（PCE）と一緒に発表された個人消費支出（ＰＣＥ）価格指数いわゆるPCEデフレーターの方は、前年同月比５．８％上昇と、１１月の５．７％上昇から加速し、１９８２年以来の高い伸びとなった。ＦＲＢが物価の判断材料とすることで知られる（変動の大きい食品とエネルギーを除いた）コアＰＣＥ指数は、同４．９％上昇と、１１月の４．７％上昇から加速し、こっちは８３年以来の高い伸びとなった。トレンドを見る上で重要視される前月比でもコアＰＣＥは０．５％上昇と、１１月と同じ高い伸びを維持している。
つまり消費減速の中で物価は上がっている。足元で金ETFの買いを進める投資家は、こうした単月のデータを基にはしていないと思うが、構図としては同じだろう。急旋回したFRBがやり過ぎて（判断を誤って）、スタグフレーション（低成長化のインフレの継続）につながるリスク対応ということか。オミクロンの感染が一巡すれば消費は戻りインフレは沈静化と、絵に描いたようま安定が得られるのかというと、そう簡単ではあるまい。
１０～１２月期のデータではあるが、新興国のみならず米欧でも地金（バー）や金貨といった実需（現物）の買いが活発化していることが判明したが、予想外に需給が締まっていることを思わせるもの。
本日は１月のISM製造業景況指数の発表。このところ発表されたマインド系指数は落ちているだけに要注目。前回大きく落ちた価格指数もどうなったか・・・これも注目点。
