昨日は「コアCPI上振れで波乱」としたが、本日はラジオNIKKEI岸田キャスターの市況番組、 「マーケットプレス」に９時３５分から１５分余り電話生出演だった。
上下に大荒れの市況を受け、話題は多かった。番組開始前に５分ほど軽く打ち合わせするのだが、岸田さんが盛んに言っていたのが債券相場の値動きの荒さだった。確かに債券相場、特に国債は安全資産で価格も安定しているイメージだが、最近は過剰流動（カネ余り）の中でヒラヒラと舞う局面が増えている。英国債も（利回りが）舞い上がり（価格急落）英国年金が左前になり中央銀行（BOE、Bank of England）の登場となった。市場規模の大きい米国債にしても、２０２０年春以降、今年の３月まで続いた米連邦準備理事会（FRB）のQE（量的緩和策）の吸い上げ（国債大量買い付け）効果もあり流動性は落ちている。それだけ値が軽くなっている。
発表された９月のCPI（消費者物価指数）の総合指数は、報じられたように前年同月比８．２％上昇した。伸びは８月の８．３％から鈍化しているものの、市場予想の８．１％上昇を上回った。傾向を見るうえで重視される前月比も０．４％上昇し、８月の０．１％上昇から加速した。 昨日取り上げたように注目の（エネルギーと食品価格を除いた）コア指数は前年比６．６％上昇と、予想の６．５％上昇を上回り、１９８２年８月以来の伸びを記録した。前月比でも０．６％上昇し、予想の０．５％上昇を上回った。市場予想は０．２％上昇だった。コアCPIを押し上げているのは、家賃などの住居費や賃金上昇にともなったサービス価格で、いずれも上昇すると下がりにくく、むしろ足元で上昇が持続しているもので「しつこいインフレ」と呼ばれる領域に突入している。
実際に住居費は前月比０．７％上昇。８月も０．７％上昇だった。サービス分野で最大の構成要素で、ＣＰＩ全体の約３分の１を占めている。家賃と帰属家賃はいずれも前年同月比で６．７％上昇と、統計開始後最大の伸びを記録している。
FRBが４０年ぶりとされる大幅利上げを実施しているにもかかわらず、インフレが弱まる兆候が見られず、むしろさらなる対応（利上げ）を市場は織り込みにかかることになった。１１月の次回連邦公開市場委員会（FOMC）では０．７５％の利上げが完全に織り込まれることになった。発表直後には１．００％利上げ見通しも急浮上し、NY金の急落など市場の乱高下につながった。
国債相場に話を戻すと、CPI発表直後から１０年債利回りが急伸。直前の３．８５１％から直近の最高水準４．０１０％（９月２８日、２００８年１０月以来の高水準）を大きく超える４．０７３％まで急伸し、その直後に３．９２０％下げ、再び４．０５％という乱高下に。安定資産とされる米国債だが、これだけ値動きが荒くなると、デリバティブ取引で不測の損失を抱える投資家が表れても不思議はないだろう。
こうした流れの中で、ここまで０．５％の利上げが予想されていた１２月のFOMCについても０．７５％の利上げ観測も浮上している。ピークアウトの感触が得られないインフレは、FRBによる利上げの最終到達点金利（ターミナルレート）の見通しを立てにくくし、市場の不透明感が払しょくできない状況が続くことになる。
１２日は長期金利とドル指数の急騰を受け、いったんは、９月２９日以来の１６５０ドル割れ（１６４８．３０ドル）まで売られNY金だが終盤に市場全体が落ち着きを取り戻すに従い、買い戻されることになった。ＮＹコメックスの通常取引は、前日比０．５０ドル安の１６７７．００ドルと前日の水準まで値を戻して終了した。本日は、「インフレ高進＝FRB強硬スタンス継続」を反すうするような形でNY金は売り先行の流れが続いている。
舞い上がる不安定な国債相場だが、米国債のそれは市場の懸念材料であると思う。英国年金で起きたことは公的年金を含め米国でも起きる可能性がありそうだ。さらに値動きが荒くなればだが・・・。金市場の関心事といえる。
