ウィルス耐性獲得の副作用

市場概況（４．４．０８）の最後に書いた、４月５日の朝のコメントの続きです。

これだから、勝手な予想は難しいのですが、ＮＹダウのＯＳＣの推移を見ていて、気づいたことがあります。

それはＯＳＣの底値が１月の後半からは、４０％そこそこに留まっていることです。年初の１月８日と、昨年の８月１６日には２９％をマークしておりますが、その後は３０％台の後半にはＯＳＣを落として、上は６０％そこそこまで上昇という、通常モードで推移しております。

つまり、過去２度の「金融危機」の時は２９％にまで押されましたが、それ以降は、何とか値幅の振れを押さえ込むことに成功しております。

このことは、日経平均についても言えそうです。昨年８月来の日経平均のＯＳＣの底値は、最近の順に３月１０日の２９％、１月２２日の３０％、１１月１２日の３１％、そして８月１７日の３０％です。

つまり、この株式市場の異変の時期では、日米の主力市場のＯＳＣが３０％になれば、その後は反発しているというのが第一点。ＲＳＩのトラッキングでは、これほど顕著な結果は出ておりません。これは今後とも使えるデータです。

もう１つは、最初の話題のＮＹダウの１月後半からの「異様な安定ぶり」です。これは金融システムの危機という今回の問題は、４－５ヶ月のサイクルで市場での認知度が更新されると見て良いのではないでしょうか。最初は昨年８月、２回目は今年の１月でした。

３月のベア・スターンズの危機の時は、誰しも２番底があると思ったものでした。それが肩すかしに終わった訳ですが、市場は１月段階でこのような出来事がアメリカにも発生するとある程度織り込んでいたのではないでしょうか。そして、その救済劇がＦＲＢのＪＰモルガンを間に挟んでの、準公的資金の投入といった、思い切った処置にまで進んだので、とりあえず、サブプライム問題に端を発する金融危機の第３幕が切って落とされることがこれで回避されました。

そうなると、この後、欧米の銀行の１Ｑ決算の悪い結果がドシドシと出てきても、その程度は既に市場は織り込んでいるということになります。既にメリルは自己資本の増強は必要ないと言っているほどです。

もし第３幕があるとすれば、政府系といわれるフレディマックやファニーメイから出てくる新たな問題か、ＣＤＳ（クレジット・ディフォルト・スワップ）市場からの大きな損失のクローズアップか、いずれにしても、市場がこれまでに認知した事柄に対しては、雇用統計の今後の悪化も含めて、今は随分と耐性が出来上がっていると言えそうです。

市場も生物界と同じで、「ウィルス耐性」のような、持って生まれた、この世を生き延びるための本能特性をどうも備えているようです。

しかし、重要なことは、この新型ウィルスへの対応は、新しい「抗生物質」の投与によって、一時的には回避することができますが、人間がアマゾンの密林を乱開発することにより、既に新しい抗生物質開発の基礎となる植物種の発見が困難になっているように、金融工学で世界の金融資本市場を荒らしまくった後では、今は既に国家による「抗生物質の投与」しか事実上残されていない状態です。

そして、例えば、我々日本人の生活を向上させるための、アマゾンやボルネオ等の密林の乱開発が、地球温暖化というより厳しい副作用を人類に突きつけているのと同様に、国家によるこの「救済劇」が、中央銀行のバランスシートの毀損による国家信用の崩壊（ドルの失墜）からくる金利上昇という、最悪の副作用が何時どういった形で芽を吹いてくるのかを見定めることだと思います。