苦渋の 金融政策 ： FRB

◇ 利上げは見送り、重石を２つ置いた　＝　FRBは13－14日に開いたFOMC（公開市場委員会）で、政策金利の引き上げを見送ることを決めた。昨年3月に金融政策を引き締めに転じてから、10回の会合すべてで利上げを決定してきたが、今回はじめて金利を5.25％に据え置いた。ところが今後の見通しとしては、年内に0.5％の引き上げもありうると示唆。このため発表を受けて、ダウ平均は230ドルほど下落した。

FRBが利上げ見送りを決めた最大の要因は、直前に発表された5月の消費者物価だったろう。前年比で4.0％上昇にまで落ち着き、昨年1月の記録9.1％上昇の半分以下に鈍化した。たとえば雇用統計では非農業雇用者が予想以上に増加する一方、失業率は上昇。景気の強さを測り切れなかった。だが物価がここまで落ち着けば、引き締めを強化する必要はない。しかし利上げを見送ると、株価は急騰するかもしれない。FRBとしては、株価バブルも好ましくない。

そこで考え出したのが「年内0.5％の利上げもありうる」という重石である。現状では1回0.5％の利上げはありえないから、0.25％の利上げが2回。FOMCは8月がお休みだから、7月と9月ということになる。こうして重石は２つになり、年内の利下げ期待にも水をかけた。なかなか巧妙な作戦であり、市場もびっくりしたことは確か。

だが量的引き締め政策がまだ不十分で、カネ余り状態は解消していない。したがって市場はすぐに元気を取り戻すに違いない。その証拠に14日のニューヨーク市場でナスダックは下落せず、15日の東京市場でも株価はほとんど下落していない。株価バブルは、物価上昇を促進する原因になりかねない。FRBと市場との駆け引きはまだ続く。

　　　　　　　　≪15日の日経平均　＝　下げ　－１６．９３円≫

　　　　　　　　≪16日の日経平均は？　予想　＝　上げ≫