大手電機・ゲーム機メーカーのＣＦ

 　今晩は、才村です。

　最近の株式市場の話題といえば、画期的なパソコンやゲーム機で有名なＳ社の業績不振です。しかし、ＤＲＡＭのＥ社と違い、多角化、グローバル化しているＳ社は懐が深そうです。一方、最近株価が低迷している、ゲーム機で有名なＮ社は、Ｅ社と同じく1本足経営です。そこで、両社の有価証券報告書を参照し、最近数年のＣＦを調べ、比較してみました。単位：十億円、四捨五入。 

Ｓ社　　　　　　 営業ＣＦ　　投資ＣＦ　財務ＣＦ　現金残高　　フリーＣＦ　ＣＦマージン

（０８年３月期）　　７５８　　－９１０　　５０６　　１０８６　　－１５２　　９％

（０９年３月期）　　４０７　－１０８１　　２６７　　　６６１　　－６７４　　５％

（１０年３月期）　　９１３　　－７４６　　３６５　　１１９２　　　１６７　１３％　

（１１年３月期) 　　６１６　　－７１４　　－１０　　１０１４　　　－９８　　９％

（１２年３月期)　   ５１９　　－８８３　　２５７　　 ８９５　　－３６４　　８％

 Ｎ社　　　　　　 営業ＣＦ　　投資ＣＦ　財務ＣＦ　現金残高　 フリーＣＦ　ＣＦマージン

（０８年３月期）　　３３２　　－１７５　　－５０　　１１０３　　１５７　　２０％

（０９年３月期）　　２８８　　－１７４　　－２２８　　８９４　　１１４　　１６％

（１０年３月期）　　１６０　　　－１３　　－１３５　　９３１　　１４７　　１１％

（１１年３月期) 　　　７８　　－１５４　　－１０２　　７２４　　－７６　　　８％

（１２年３月期)　   －９５　　－１６４　　　―４０　　４０７  －２５９　－１５％

 ⇒Ｓ社は１０年３月期には、リーマンショックによる業績悪化から立ち直り、現金残高が増えていますが、その後、今年３月末に８９５０億円と再び悪化しています。Ｓ社の悪化原因は、円高の影響と液晶テレビに代表される売上高の半分を占める消費者向け商品部門が、ほとんど利益が出していないことが原因です（１２年３月期売上高営業利益率－７％）。しかし、映画、音楽、金融の各部門では、営業利益を出し、補っています。Ｓ社はユニークな商品を提供する高収益企業のイメージがありますが、今年３月末の連結自己資本比率は１５％です。Ｓ社は稼ぐ力が弱っているし、連結自己資本比率も１０％台なので、決して財務体質が強固とはいえません。ただ、何代も携帯ラジカセを愛用してきた私には、まだまだＳ社のブランド力が健在です。

　Ｎ社は、本体値下げと円高により営業ＣＦが直近でマイナスになり、今年３月末に４０７０億円まで現金残高が減少しています。しかし、Ｎ社はお金持ち企業のイメージ通り、昨年１２月末の自己資本比率は８７％となっています。多額の有価証券（１２年３月末で約４０００億円）を所有しているので、そこからのリターンが期待できるし、現金が減っても有価証券を売却すれば、生き延びて行けそうですが、やはりゲーム機の魅力向上が課題です。息子が小学生のころ、Ｎ社製品で遊んでいたものの、最近はスマホで遊べるＤ社やＧ社の話題はよく聞きますが、わざわざ専用ゲーム機を買うようなＮ社の話題は聞かなくなりました。Ｅ社に対してだけではなく、Ｎ社に対してもスマホ普及の影響が出ています。

　株価を見ると、

Ｓ社は、０８年３月約４千円、円が９０円台だった１０年５月約３千円、今年５月１１日１,１３５円、

Ｎ社は、０８年３月約５万円、円が９０円台だった１０年５月約３万円、今年５月１１日９,７５０円

です。両社とも円高の影響が大きいですが、投資家の評価は、やはり、１本足経営のＮ社に厳しくなっています。