＜土曜は株のおはなし＞
「億万長者をめざすバフェットの銘柄選択術」の購入はコチラ
「億万長者をめざすバフェットの銘柄選択術」という本では、バフェット流銘柄選択術が示されており、具体的には以下の１３の質問を満足できれば、その株式を購入した方が良いというものです。
私はこの本にとても感銘を受け、このブログの左側の方にもオススメな本として紹介している次第であります。
今回は、以前紹介した日本、北米、欧州以外の新興国への利益依存度が２００６年９月中間～２００７年９月中間の間に上昇している主な企業の中からユニ・チャームについて具体的に判断してみたいと思います。株式投資の参考になればと思います。
データは、四季報ＣＤ－ＲＯＭが主ですが、Yahoo（ホームページ）、ロイター（ホームページ）、ＭＳＮ（ホームページ）を参考にしました。
1消費者独占力を持っているか？
不織布・吸収体の加工・成型技術を駆使した製品群を手掛け、顧客ニーズを的確に掴むマーケティング力と先進的な商品の開発により消費者独占力を持っていると思います。
2事業内容を理解しているか？
生理用品・ベビー用・大人用紙おむつでトップで、ペットケア用品も首位級です。アジア・中東に展開し、海外比率は３２％あります。
3製品・サービスは２０年後も陳腐化していないか？
生理用品・ベビー用・大人用紙おむつなどは２０年後も陳腐化しないと思われます。
4コングロマリット（直接の関係を持たない多岐に渡る業種・業務に参入している企業体）か？
不織布・吸収体の加工・成形分野に注力し、コングロマリットではないと思います。
5 １株当たり利益（EPS）は安定成長しているいか？
ＥＰＳ ＢＰＳ ＲＯＥ（EPS/BPS） 配当 配当性向 株価（年末） ＰＥＲ（株価／EPS）
1998,3 126.92 1,263.64 10.0% 15 11.8% 4,620 36.40
1999,3 150.55 1,301.95 11.6% 17 11.3% 5,300 35.20
2000,3 177.29 1,510.58 11.7% 19 10.7% 5,890 33.22
2001,3 139.85 1,489.10 9.4% 24 17.2% 5,800 41.47
2002,3 126.78 1,584.57 8.0% 20 15.8% 2,740 21.61
2003,3 185.29 1,674.47 11.1% 24 13.0% 4,710 25.42
2004,3 240.26 1,858.63 12.9% 28 11.7% 5,270 21.93
2005,3 244.25 2,069.30 11.8% 30 12.3% 4,910 20.10
2006,3 229.34 2,309.59 9.9% 32 14.0% 5,300 23.11
2007,3 232.31 2,501.60 9.3% 44 18.9% 7,070 30.43
平均 10.6% 13.7% 28.89
6.2% （ＥＰＳ成長率）
ＥＰＳはこの１０年間で安定的に成長していると思います。
6安定的に高いＲＯＥ（平均）をあげているか？
2003,3 11.60% ←ロイター
2004,3 13.70% ←ロイター
2005,3 12.53% ←YAHOO
2006,3 10.58% ←YAHOO
2007,3 9.64% ←YAHOO
平均ROE 11.6%
ＲＯＥも安定的に高い値だと思います。
7強固な財務基盤を有しているか？長期負債／税引利益倍率
0.58
この本では長期負債となっていますが、有利子負債で計算しました。この負債を返済するのに０．５８年かかる財務となります。負債はかなり少ないと思います。
8自社株買戻しに積極的か
ＭＳＮ（財務諸表→１０年間の概括）で１０年間の発行済み株式数のデータあり
1998,3 72.6 （百万）
1999,3 70.9 （百万）
2000,3 70.9 （百万）
2001,3 69.9 （百万）
2002,3 69 （百万）
2003,3 67.5 （百万）
2004,3 66.5 （百万）
2005,3 66.5 （百万）
2006,3 65.4 （百万）
2007,3 64.4 （百万）
自己株式はここ５年で順調に６．６１％まで増やしています。自社株買戻しに積極的だと思います。
9製品・サービス価格の上昇はインフレ率を上回っているか？
ＲＯＥが安定的に高いことから、製品価格はインフレ率を上回っていると思います。
10株価は、相場全体の下落や景気後退、一時的な経営問題などのために下落しているか？
株価は長期的には２００２年１月から上昇傾向にあり、買い場の下落傾向にはありません。
11株式の益利回り（今期のＥＰＳを現在の株価で割る）と利益の予想成長率を計算し、国債利回りと比較せよ
2008.3.28の株価 \7,380
Ａ：株式の益利回り（今期のＥＰＳを現在の株価で割る）
3.1%
Ｂ：予想EPS成長率
6.2%
Ａ＋Ｂ 9.4% ：長期投資の期待収益率
国債の利回り
1.723% １０年国債
2.436% ３０年国債
米国で当時７％
株式の益利回りは９．４％とかなり高い値となっています。
12株式を擬似債券と考え、期待収益率を計算せよ
株主資本の予想成長率
＝ＲＯＥ(1-配当性向)
10.0%
１０年後の予想ＢＰＳ＝直近のＢＰＳ×（１＋株主資本の予想成長率）^１０
6,503
１０年後の予想株価＝１０年後の予想ＢＰＳ×平均ＲＯＥ×過去１０年間の平均ＰＥＲ
\21,813
今後１０年間の期待収益率＝（１０年後の予想株価／現在の株価）＾(1/10)－１
11.4%
擬似債券と考えた期待収益率は１１．４％とかなり高い値となっています。
13過去のＥＰＳ成長率をもとに計算する手法で期待収益率を計算せよ
過去の平均ＥＰＳ成長率＝（直近のＥＰＳ／１０年前のＥＰＳ）＾(1/10)－１
6.2%
予想ＥＰＳ＝直近のＥＰＳ＊（１＋過去の平均ＥＰＳ成長率）＾１０
425
１０年後の予想株価＝予想ＥＰＳ×過去１０年間の平均ＰＥＲ
\12,285
期待収益率＝（１０年後の予想株価／現在の株価）＾(1/10)－１
5.2%
ＥＰＳ成長率をもとにした期待収益率は、５．２％となっています。
＜まとめ＞
ユニ・チャームは、消費者独占力があり、生理用品・ベビー・大人用紙おむつなどで事業内容は分かりやすく、コングロマリットではなく、製品は２０年後も陳腐化しないと思います。
また、ＥＰＳやＲＯＥは安定的に高く、強固な財務基盤を融資、自社株買戻しに積極的で、製品価格の上昇はインフレ率を上回っていると思います。
また、株式の益利回り、擬似債券と考えた期待収益率、ＥＰＳ成長率をもとにした期待収益率も高い値となっていて、バフェット的にはかなり買い推奨の銘柄だと思います。
ただ、株価が上昇傾向にあり、買い場ではないことが唯一残念です。
株のお話しまとめ（２００７年）
株のお話しまとめ（２００６年）
＜今日の独り言＞
ホームセンターの「ケーヨーデイツー」と広告代理店の「アサツーディ・ケイ」って何か読み方が似てませんか？よく間違えてしまいます^_^;)
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私はこの本にとても感銘を受け、このブログの左側の方にもオススメな本として紹介している次第であります。
今回は、以前紹介した日本、北米、欧州以外の新興国への利益依存度が２００６年９月中間～２００７年９月中間の間に上昇している主な企業の中からユニ・チャームについて具体的に判断してみたいと思います。株式投資の参考になればと思います。
データは、四季報ＣＤ－ＲＯＭが主ですが、Yahoo（ホームページ）、ロイター（ホームページ）、ＭＳＮ（ホームページ）を参考にしました。
1消費者独占力を持っているか？
不織布・吸収体の加工・成型技術を駆使した製品群を手掛け、顧客ニーズを的確に掴むマーケティング力と先進的な商品の開発により消費者独占力を持っていると思います。
2事業内容を理解しているか？
生理用品・ベビー用・大人用紙おむつでトップで、ペットケア用品も首位級です。アジア・中東に展開し、海外比率は３２％あります。
3製品・サービスは２０年後も陳腐化していないか？
生理用品・ベビー用・大人用紙おむつなどは２０年後も陳腐化しないと思われます。
4コングロマリット（直接の関係を持たない多岐に渡る業種・業務に参入している企業体）か？
不織布・吸収体の加工・成形分野に注力し、コングロマリットではないと思います。
5 １株当たり利益（EPS）は安定成長しているいか？
ＥＰＳ ＢＰＳ ＲＯＥ（EPS/BPS） 配当 配当性向 株価（年末） ＰＥＲ（株価／EPS）
1998,3 126.92 1,263.64 10.0% 15 11.8% 4,620 36.40
1999,3 150.55 1,301.95 11.6% 17 11.3% 5,300 35.20
2000,3 177.29 1,510.58 11.7% 19 10.7% 5,890 33.22
2001,3 139.85 1,489.10 9.4% 24 17.2% 5,800 41.47
2002,3 126.78 1,584.57 8.0% 20 15.8% 2,740 21.61
2003,3 185.29 1,674.47 11.1% 24 13.0% 4,710 25.42
2004,3 240.26 1,858.63 12.9% 28 11.7% 5,270 21.93
2005,3 244.25 2,069.30 11.8% 30 12.3% 4,910 20.10
2006,3 229.34 2,309.59 9.9% 32 14.0% 5,300 23.11
2007,3 232.31 2,501.60 9.3% 44 18.9% 7,070 30.43
平均 10.6% 13.7% 28.89
6.2% （ＥＰＳ成長率）
ＥＰＳはこの１０年間で安定的に成長していると思います。
6安定的に高いＲＯＥ（平均）をあげているか？
2003,3 11.60% ←ロイター
2004,3 13.70% ←ロイター
2005,3 12.53% ←YAHOO
2006,3 10.58% ←YAHOO
2007,3 9.64% ←YAHOO
平均ROE 11.6%
ＲＯＥも安定的に高い値だと思います。
7強固な財務基盤を有しているか？長期負債／税引利益倍率
0.58
この本では長期負債となっていますが、有利子負債で計算しました。この負債を返済するのに０．５８年かかる財務となります。負債はかなり少ないと思います。
8自社株買戻しに積極的か
ＭＳＮ（財務諸表→１０年間の概括）で１０年間の発行済み株式数のデータあり
1998,3 72.6 （百万）
1999,3 70.9 （百万）
2000,3 70.9 （百万）
2001,3 69.9 （百万）
2002,3 69 （百万）
2003,3 67.5 （百万）
2004,3 66.5 （百万）
2005,3 66.5 （百万）
2006,3 65.4 （百万）
2007,3 64.4 （百万）
自己株式はここ５年で順調に６．６１％まで増やしています。自社株買戻しに積極的だと思います。
9製品・サービス価格の上昇はインフレ率を上回っているか？
ＲＯＥが安定的に高いことから、製品価格はインフレ率を上回っていると思います。
10株価は、相場全体の下落や景気後退、一時的な経営問題などのために下落しているか？
株価は長期的には２００２年１月から上昇傾向にあり、買い場の下落傾向にはありません。
11株式の益利回り（今期のＥＰＳを現在の株価で割る）と利益の予想成長率を計算し、国債利回りと比較せよ
2008.3.28の株価 \7,380
Ａ：株式の益利回り（今期のＥＰＳを現在の株価で割る）
3.1%
Ｂ：予想EPS成長率
6.2%
Ａ＋Ｂ 9.4% ：長期投資の期待収益率
国債の利回り
1.723% １０年国債
2.436% ３０年国債
米国で当時７％
株式の益利回りは９．４％とかなり高い値となっています。
12株式を擬似債券と考え、期待収益率を計算せよ
株主資本の予想成長率
＝ＲＯＥ(1-配当性向)
10.0%
１０年後の予想ＢＰＳ＝直近のＢＰＳ×（１＋株主資本の予想成長率）^１０
6,503
１０年後の予想株価＝１０年後の予想ＢＰＳ×平均ＲＯＥ×過去１０年間の平均ＰＥＲ
\21,813
今後１０年間の期待収益率＝（１０年後の予想株価／現在の株価）＾(1/10)－１
11.4%
擬似債券と考えた期待収益率は１１．４％とかなり高い値となっています。
13過去のＥＰＳ成長率をもとに計算する手法で期待収益率を計算せよ
過去の平均ＥＰＳ成長率＝（直近のＥＰＳ／１０年前のＥＰＳ）＾(1/10)－１
6.2%
予想ＥＰＳ＝直近のＥＰＳ＊（１＋過去の平均ＥＰＳ成長率）＾１０
425
１０年後の予想株価＝予想ＥＰＳ×過去１０年間の平均ＰＥＲ
\12,285
期待収益率＝（１０年後の予想株価／現在の株価）＾(1/10)－１
5.2%
ＥＰＳ成長率をもとにした期待収益率は、５．２％となっています。
＜まとめ＞
ユニ・チャームは、消費者独占力があり、生理用品・ベビー・大人用紙おむつなどで事業内容は分かりやすく、コングロマリットではなく、製品は２０年後も陳腐化しないと思います。
また、ＥＰＳやＲＯＥは安定的に高く、強固な財務基盤を融資、自社株買戻しに積極的で、製品価格の上昇はインフレ率を上回っていると思います。
また、株式の益利回り、擬似債券と考えた期待収益率、ＥＰＳ成長率をもとにした期待収益率も高い値となっていて、バフェット的にはかなり買い推奨の銘柄だと思います。
ただ、株価が上昇傾向にあり、買い場ではないことが唯一残念です。
株のお話しまとめ（２００７年）
株のお話しまとめ（２００６年）
＜今日の独り言＞
ホームセンターの「ケーヨーデイツー」と広告代理店の「アサツーディ・ケイ」って何か読み方が似てませんか？よく間違えてしまいます^_^;)
