＜土曜は株のおはなし＞
「億万長者をめざすバフェットの銘柄選択術」の購入はコチラ
「億万長者をめざすバフェットの銘柄選択術」という本では、バフェット流銘柄選択術が示されており、具体的には以下の１３の質問を満足できれば、その株式を購入した方が良いというものです。
私はこの本にとても感銘を受け、このブログの左側の方にもオススメな本として紹介している次第であります。
今回は、ＮＴＴドコモについて具体的に判断してみたいと思います。株式投資の参考になればと思います。
データは、四季報ＣＤ－ＲＯＭが主ですが、Yahoo（ホームページ）、ロイター（ホームページ）、ＭＳＮ（ホームページ）を参考にしました。
1消費者独占力を持っているか？
ＮＴＴドコモは、携帯電話シェア６割弱でブランド力が強いため、消費者独占力があると思います。
2事業内容を理解しているか？
ＮＴＴグループで携帯電話事業が９９％を占めます。
3製品・サービスは２０年後も陳腐化していないか？
携帯電話事業は、機器の進化はあっても、２０年後も陳腐化しないと思われます。
4コングロマリット（直接の関係を持たない多岐に渡る業種・業務に参入している企業体）か？
携帯電話事業に専業のため、コングロマリットではないと思います。
5 １株当たり利益（EPS）は安定成長しているいか？
ＥＰＳ ＢＰＳ ＲＯＥ（EPS/BPS） 配当 配当性向 株価（年末） ＰＥＲ（株価／EPS）
2004,3 13,099.01 76,234.00 17.2% 1,500 11.5% 243,000 18.55
2005,3 15,771.01 84,455.27 18.7% 2,000 12.7% 189,000 11.98
2006,3 13,491.28 91,109.33 14.8% 4,000 29.6% 180,000 13.34
2007,3 10,396.21 95,456.65 10.9% 4,000 38.5% 188,000 18.08
平均 15.4% 23.1% 15.49
-7.4% （ＥＰＳ成長率）
ＥＰＳはここ３年は下落傾向です。
6安定的に高いＲＯＥ（平均）をあげているか？
2003,3 6.30% ←ロイター
2004,3 18.10% ←ロイター
2005,3 19.64% ←四季報、YAHOO、ロイター
2006,3 15.34% ←四季報、YAHOO、ロイター
2007,3 11.14% ←四季報、YAHOO、ロイター
平均ROE 14.1%
ＲＯＥは平均で１４．１％あり高いと思います。
7強固な財務基盤を有しているか？長期負債／税引利益倍率
1.32
この本では長期負債となっていますが、有利子負債で計算しました。この負債を返済するのに１．３２年かかる財務となります。負債は少ないと思います。
8自社株買戻しに積極的か
ＭＳＮ（財務諸表→１０年間の概括）で１０年間の発行済み株式数のデータあり
1998,3 47.9 （百万）
1999,3 47.9 （百万）
2000,3 47.9 （百万）
2001,3 50.2 （百万）
2002,3 50.2 （百万）
2003,3 50.2 （百万）
2004,3 48.6 （百万）
2005,3 46.3 （百万）
2006,3 44.5 （百万）
2007,3 43.6 （百万）
2007年6月の株主総会で、100万株（上限とする） 2,000億円（上限とする）の自社株買いを予定していて、自社株買いに積極的だと思います。
9製品・サービス価格の上昇はインフレ率を上回っているか？
ＫＤＤＩとソフトバンクと価格競争となっていて、サービス価格の上昇はインフレ率を下回っていると思います。
10株価は、相場全体の下落や景気後退、一時的な経営問題などのために下落しているか？
株価は競争激化のため長期的には下落傾向だと思います。ここ１年では２００７年１０月に底を打ったような感じです。
11株式の益利回り（今期のＥＰＳを現在の株価で割る）と利益の予想成長率を計算し、国債利回りと比較せよ
2008.1.18の株価 \173,000
Ａ：株式の益利回り（今期のＥＰＳを現在の株価で割る）
6.0%
Ｂ：予想EPS成長率
-7.4%
Ａ＋Ｂ -1.4% ：長期投資の期待収益率
国債の利回り
1.723% １０年国債
2.436% ３０年国債
米国で当時７％
株式の益利回りは６．０％ありますが、予想ＥＰＳ成長率が－７．４％あるため、長期投資の期待収益率はマイナスとなっています。
12株式を擬似債券と考え、期待収益率を計算せよ
株主資本の予想成長率
＝ＲＯＥ(1-配当性向)
10.9%
１０年後の予想ＢＰＳ＝直近のＢＰＳ×（１＋株主資本の予想成長率）^１０
267,426
１０年後の予想株価＝１０年後の予想ＢＰＳ×平均ＲＯＥ×過去１０年間の平均ＰＥＲ
\584,252
今後１０年間の期待収益率＝（１０年後の予想株価／現在の株価）＾(1/10)－１
12.9%
擬似債券と考えた期待収益率は１２．９％と高い値となっています。
13過去のＥＰＳ成長率をもとに計算する手法で期待収益率を計算せよ
過去の平均ＥＰＳ成長率＝（直近のＥＰＳ／１０年前のＥＰＳ）＾(1/10)－１
-7.4%
予想ＥＰＳ＝直近のＥＰＳ＊（１＋過去の平均ＥＰＳ成長率）＾１０
4,812
１０年後の予想株価＝予想ＥＰＳ×過去１０年間の平均ＰＥＲ
\74,539
期待収益率＝（１０年後の予想株価／現在の株価）＾(1/10)－１
-8.1%
ＥＰＳ成長率をもとに計算した期待収益率は－８．１％となっています。
＜まとめ＞
ＮＴＴドコモは、携帯電話事業が主力で消費者独占力があり、事業内容は分かりやすく、サービスは２０年後も陳腐化しないと思われ、コングロマリットではありません。また安定的に高いＲＯＥで、負債が少ないため強固な財務基盤を有していて、自社株買いに積極的です。
擬似債券と考えた期待収益率は高く、１０年後の予想株価は現在の株価の約３．４倍となります。また株価は下落傾向にありますので、今が買いかもしれません。
しかし、ＥＰＳは下落傾向で、サービス価格は競争激化のためインフレ率を下回っていると考えられ、ＥＰＳ成長率をもとにした予想株価は、現在の株価の約０．４３倍となります。これらを考えるとあまりお勧めできないようです。
国内の携帯電話普及率はほぼ飽和し、少子化を考えると先行きが怪しいですが、会社四季報によると、海外事業を再強化、国際ローミング収入拡大を目指すようですので、その収益が大きいのであれば買いかもしれません。
株のお話しまとめ（２００７年）
株のお話しまとめ（２００６年）
＜今日の独り言＞
３歳１０ヶ月の息子に小学３年生の漢字を覚えさせているのですが、３年生になると、マイナスイメージの漢字を習うんですね・・・。「悪い」とか「苦しい」とか「暗い」とか・・・^_^;)逆に小学１年生や２年生では、プラスイメージの漢字ばかりを習うようです。もうその頃のことはすっかり忘れてしまってますけど・・・^_^;)
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私はこの本にとても感銘を受け、このブログの左側の方にもオススメな本として紹介している次第であります。
今回は、ＮＴＴドコモについて具体的に判断してみたいと思います。株式投資の参考になればと思います。
データは、四季報ＣＤ－ＲＯＭが主ですが、Yahoo（ホームページ）、ロイター（ホームページ）、ＭＳＮ（ホームページ）を参考にしました。
1消費者独占力を持っているか？
ＮＴＴドコモは、携帯電話シェア６割弱でブランド力が強いため、消費者独占力があると思います。
2事業内容を理解しているか？
ＮＴＴグループで携帯電話事業が９９％を占めます。
3製品・サービスは２０年後も陳腐化していないか？
携帯電話事業は、機器の進化はあっても、２０年後も陳腐化しないと思われます。
4コングロマリット（直接の関係を持たない多岐に渡る業種・業務に参入している企業体）か？
携帯電話事業に専業のため、コングロマリットではないと思います。
5 １株当たり利益（EPS）は安定成長しているいか？
ＥＰＳ ＢＰＳ ＲＯＥ（EPS/BPS） 配当 配当性向 株価（年末） ＰＥＲ（株価／EPS）
2004,3 13,099.01 76,234.00 17.2% 1,500 11.5% 243,000 18.55
2005,3 15,771.01 84,455.27 18.7% 2,000 12.7% 189,000 11.98
2006,3 13,491.28 91,109.33 14.8% 4,000 29.6% 180,000 13.34
2007,3 10,396.21 95,456.65 10.9% 4,000 38.5% 188,000 18.08
平均 15.4% 23.1% 15.49
-7.4% （ＥＰＳ成長率）
ＥＰＳはここ３年は下落傾向です。
6安定的に高いＲＯＥ（平均）をあげているか？
2003,3 6.30% ←ロイター
2004,3 18.10% ←ロイター
2005,3 19.64% ←四季報、YAHOO、ロイター
2006,3 15.34% ←四季報、YAHOO、ロイター
2007,3 11.14% ←四季報、YAHOO、ロイター
平均ROE 14.1%
ＲＯＥは平均で１４．１％あり高いと思います。
7強固な財務基盤を有しているか？長期負債／税引利益倍率
1.32
この本では長期負債となっていますが、有利子負債で計算しました。この負債を返済するのに１．３２年かかる財務となります。負債は少ないと思います。
8自社株買戻しに積極的か
ＭＳＮ（財務諸表→１０年間の概括）で１０年間の発行済み株式数のデータあり
1998,3 47.9 （百万）
1999,3 47.9 （百万）
2000,3 47.9 （百万）
2001,3 50.2 （百万）
2002,3 50.2 （百万）
2003,3 50.2 （百万）
2004,3 48.6 （百万）
2005,3 46.3 （百万）
2006,3 44.5 （百万）
2007,3 43.6 （百万）
2007年6月の株主総会で、100万株（上限とする） 2,000億円（上限とする）の自社株買いを予定していて、自社株買いに積極的だと思います。
9製品・サービス価格の上昇はインフレ率を上回っているか？
ＫＤＤＩとソフトバンクと価格競争となっていて、サービス価格の上昇はインフレ率を下回っていると思います。
10株価は、相場全体の下落や景気後退、一時的な経営問題などのために下落しているか？
株価は競争激化のため長期的には下落傾向だと思います。ここ１年では２００７年１０月に底を打ったような感じです。
11株式の益利回り（今期のＥＰＳを現在の株価で割る）と利益の予想成長率を計算し、国債利回りと比較せよ
2008.1.18の株価 \173,000
Ａ：株式の益利回り（今期のＥＰＳを現在の株価で割る）
6.0%
Ｂ：予想EPS成長率
-7.4%
Ａ＋Ｂ -1.4% ：長期投資の期待収益率
国債の利回り
1.723% １０年国債
2.436% ３０年国債
米国で当時７％
株式の益利回りは６．０％ありますが、予想ＥＰＳ成長率が－７．４％あるため、長期投資の期待収益率はマイナスとなっています。
12株式を擬似債券と考え、期待収益率を計算せよ
株主資本の予想成長率
＝ＲＯＥ(1-配当性向)
10.9%
１０年後の予想ＢＰＳ＝直近のＢＰＳ×（１＋株主資本の予想成長率）^１０
267,426
１０年後の予想株価＝１０年後の予想ＢＰＳ×平均ＲＯＥ×過去１０年間の平均ＰＥＲ
\584,252
今後１０年間の期待収益率＝（１０年後の予想株価／現在の株価）＾(1/10)－１
12.9%
擬似債券と考えた期待収益率は１２．９％と高い値となっています。
13過去のＥＰＳ成長率をもとに計算する手法で期待収益率を計算せよ
過去の平均ＥＰＳ成長率＝（直近のＥＰＳ／１０年前のＥＰＳ）＾(1/10)－１
-7.4%
予想ＥＰＳ＝直近のＥＰＳ＊（１＋過去の平均ＥＰＳ成長率）＾１０
4,812
１０年後の予想株価＝予想ＥＰＳ×過去１０年間の平均ＰＥＲ
\74,539
期待収益率＝（１０年後の予想株価／現在の株価）＾(1/10)－１
-8.1%
ＥＰＳ成長率をもとに計算した期待収益率は－８．１％となっています。
＜まとめ＞
ＮＴＴドコモは、携帯電話事業が主力で消費者独占力があり、事業内容は分かりやすく、サービスは２０年後も陳腐化しないと思われ、コングロマリットではありません。また安定的に高いＲＯＥで、負債が少ないため強固な財務基盤を有していて、自社株買いに積極的です。
擬似債券と考えた期待収益率は高く、１０年後の予想株価は現在の株価の約３．４倍となります。また株価は下落傾向にありますので、今が買いかもしれません。
しかし、ＥＰＳは下落傾向で、サービス価格は競争激化のためインフレ率を下回っていると考えられ、ＥＰＳ成長率をもとにした予想株価は、現在の株価の約０．４３倍となります。これらを考えるとあまりお勧めできないようです。
国内の携帯電話普及率はほぼ飽和し、少子化を考えると先行きが怪しいですが、会社四季報によると、海外事業を再強化、国際ローミング収入拡大を目指すようですので、その収益が大きいのであれば買いかもしれません。
株のお話しまとめ（２００７年）
株のお話しまとめ（２００６年）
＜今日の独り言＞
３歳１０ヶ月の息子に小学３年生の漢字を覚えさせているのですが、３年生になると、マイナスイメージの漢字を習うんですね・・・。「悪い」とか「苦しい」とか「暗い」とか・・・^_^;)逆に小学１年生や２年生では、プラスイメージの漢字ばかりを習うようです。もうその頃のことはすっかり忘れてしまってますけど・・・^_^;)
