＜土曜は株のおはなし＞
「億万長者をめざすバフェットの銘柄選択術」の購入はコチラ
「億万長者をめざすバフェットの銘柄選択術」という本では、バフェット流銘柄選択術が示されており、具体的には以下の１３の質問を満足できれば、その株式を購入した方が良いというものです。
私はこの本にとても感銘を受け、このブログの左側の方にもオススメな本として紹介している次第であります。
今回は、日本電信電話（ＮＴＴ）について具体的に判断してみたいと思います。株式投資の参考になればと思います。
データは、四季報ＣＤ－ＲＯＭが主ですが、Yahoo（ホームページ）、ロイター（ホームページ）、ＭＳＮ（ホームページ）を参考にしました。
1消費者独占力を持っているか？
ＮＴＴは、地域電話を独占し、携帯電話・長距離電話でシェア大で消費者独占力はあると思いますが、ＫＤＤＩやソフトバンク等の競合と競争が激化していて、あまり消費者独占力はないのかもしれません。
2事業内容を理解しているか？
国内通信のガリバーで、地域電話独占、携帯電話・長距離電話でシェア大です。光ファイバー強化地域通信事業34％、長距離・国際通信事業11％、移動通信事業44％、データ通信事業8％、他3％(2007.3)
3製品・サービスは２０年後も陳腐化していないか？
通信事業は２０年後も陳腐化しないと思われます。
4コングロマリット（直接の関係を持たない多岐に渡る業種・業務に参入している企業体）か？
通信事業に特化し、コングロマリットではないと思われます。
5 １株当たり利益（EPS）は安定成長しているいか？
ＥＰＳ ＢＰＳ ＲＯＥ（EPS/BPS） 配当 配当性向 株価（年末） ＰＥＲ（株価／EPS）
2003,3 14,549.03 353,843.88 4.1% 5,000 34.4% 431,000 29.62
2004,3 40,607.65 406,447.52 10.0% 5,000 12.3% 517,000 12.73
2005,3 45,891.26 453,059.74 10.1% 6,000 13.1% 460,000 10.02
2006,3 34,836.42 490,493.28 7.1% 6,000 17.2% 536,000 15.39
2007,3 34,506.55 519,014.60 6.6% 8,000 23.2% 586,000 16.98
平均 7.6% 20.0% 16.95
-5.3% （ＥＰＳ成長率）(2004.3～2007.3)
ＥＰＳは2004.3以降ＥＰＳは下落傾向にあります。
6安定的に高いＲＯＥ（平均）をあげているか？
2003,3 4.00% ←ロイター
2004,3 10.70% ←四季報、ロイター
2005,3 10.79% ←四季報、YAHOO、ロイター
2006,3 7.36% ←四季報、YAHOO、ロイター
2007,3 6.84% ←YAHOO、ロイター
平均ROE 7.9%
ＲＯＥは平均７．９％ですが、下落傾向にあります。
7強固な財務基盤を有しているか？長期負債／税引利益倍率
10.19
この本では長期負債となっていますが、有利子負債で計算しました。この負債を返済するのに１０．１９年かかる財務となります。少し負債が多いかもしれません。
8自社株買戻しに積極的か
ＭＳＮ（財務諸表→１０年間の概括）で１０年間の発行済み株式数のデータあり
1998,3 15.9 （百万）
1999,3 15.9 （百万）
2000,3 15.8 （百万）
2001,3 16.1 （百万）
2002,3 16.1 （百万）
2003,3 15.9 （百万）
2004,3 15.7 （百万）
2005,3 14.9 （百万）
2006,3 13.8 （百万）
2007,3 13.8 （百万）
平成17年9月に自己株式の取得(1,116,743株）をするなど、平成１１年以降主に政府売却株式の自社株買戻しに積極的です。
9製品・サービス価格の上昇はインフレ率を上回っているか？
現在までは、民営化に伴う競争化のもと、サービス価格は下がり、インフレ率を大幅に下回っていると思います。
10株価は、相場全体の下落や景気後退、一時的な経営問題などのために下落しているか？
株価は、２００２年１月ごろからずっと横ばい状況です。
11株式の益利回り（今期のＥＰＳを現在の株価で割る）と利益の予想成長率を計算し、国債利回りと比較せよ
現在の株価 \499,000
Ａ：株式の益利回り（今期のＥＰＳを現在の株価で割る）
6.9%
Ｂ：予想EPS成長率
-5.3%
Ａ＋Ｂ 1.6% ：長期投資の期待収益率
国債の利回り
1.723% １０年国債
2.436% ３０年国債
米国で当時７％
長期投資の期待収益率は１．６％と低い値となっています。
12株式を擬似債券と考え、期待収益率を計算せよ
株主資本の予想成長率
＝ＲＯＥ(1-配当性向)
6.3%
１０年後の予想ＢＰＳ＝直近のＢＰＳ×（１＋株主資本の予想成長率）^１０
960,431
１０年後の予想株価＝１０年後の予想ＢＰＳ×平均ＲＯＥ×過去１０年間の平均ＰＥＲ
\1,292,217
今後１０年間の期待収益率＝（１０年後の予想株価／現在の株価）＾(1/10)－１
10.0%
擬似債券と考えた期待収益率は１０．０％とやや高い値となっています。
13過去のＥＰＳ成長率をもとに計算する手法で期待収益率を計算せよ
過去の平均ＥＰＳ成長率＝（直近のＥＰＳ／１０年前のＥＰＳ）＾(1/10)－１
-5.3%
予想ＥＰＳ＝直近のＥＰＳ＊（１＋過去の平均ＥＰＳ成長率）＾１０
20,055
１０年後の予想株価＝予想ＥＰＳ×過去１０年間の平均ＰＥＲ
\339,916
期待収益率＝（１０年後の予想株価／現在の株価）＾(1/10)－１
-3.8%
ＥＰＳ成長率に基づいた期待収益率はー４．８％とかなり低い値となっています。
＜まとめ＞
ＮＴＴは、地域電話を独占等消費者独占力を持っていて、事業内容は分かりやすく、サービスは２０年後も陳腐化しないと思われ、コングロマリットではありません。
また、自社株買いには積極的です。擬似債券と考えた期待収益率は１０．０％あります。
懸念する点としては、ＥＰＳやＲＯＥが下落傾向で、有利子負債／税引き利益は１０．１９と負債が多いようです。
またサービス価格の上昇はインフレ率を下回っていると思います。
ＥＰＳ成長率をもとにした期待収益率はマイナスと悪い値となっています。また株価は下落傾向にあります。
以上をまとめるとバフェット的にはあまり買いは推奨できないかと思います。
株のお話しまとめ（２００７年）
株のお話しまとめ（２００６年）
＜今日の独り言＞
めずらしくハサミで自分の指を切ってしまいました(>_<) うぉぉものすごい流血！というかこのハサミはそんなに切れ味よくなかったはずなのに・・・慌てるとダメですね^_^;)
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私はこの本にとても感銘を受け、このブログの左側の方にもオススメな本として紹介している次第であります。
今回は、日本電信電話（ＮＴＴ）について具体的に判断してみたいと思います。株式投資の参考になればと思います。
データは、四季報ＣＤ－ＲＯＭが主ですが、Yahoo（ホームページ）、ロイター（ホームページ）、ＭＳＮ（ホームページ）を参考にしました。
1消費者独占力を持っているか？
ＮＴＴは、地域電話を独占し、携帯電話・長距離電話でシェア大で消費者独占力はあると思いますが、ＫＤＤＩやソフトバンク等の競合と競争が激化していて、あまり消費者独占力はないのかもしれません。
2事業内容を理解しているか？
国内通信のガリバーで、地域電話独占、携帯電話・長距離電話でシェア大です。光ファイバー強化地域通信事業34％、長距離・国際通信事業11％、移動通信事業44％、データ通信事業8％、他3％(2007.3)
3製品・サービスは２０年後も陳腐化していないか？
通信事業は２０年後も陳腐化しないと思われます。
4コングロマリット（直接の関係を持たない多岐に渡る業種・業務に参入している企業体）か？
通信事業に特化し、コングロマリットではないと思われます。
5 １株当たり利益（EPS）は安定成長しているいか？
ＥＰＳ ＢＰＳ ＲＯＥ（EPS/BPS） 配当 配当性向 株価（年末） ＰＥＲ（株価／EPS）
2003,3 14,549.03 353,843.88 4.1% 5,000 34.4% 431,000 29.62
2004,3 40,607.65 406,447.52 10.0% 5,000 12.3% 517,000 12.73
2005,3 45,891.26 453,059.74 10.1% 6,000 13.1% 460,000 10.02
2006,3 34,836.42 490,493.28 7.1% 6,000 17.2% 536,000 15.39
2007,3 34,506.55 519,014.60 6.6% 8,000 23.2% 586,000 16.98
平均 7.6% 20.0% 16.95
-5.3% （ＥＰＳ成長率）(2004.3～2007.3)
ＥＰＳは2004.3以降ＥＰＳは下落傾向にあります。
6安定的に高いＲＯＥ（平均）をあげているか？
2003,3 4.00% ←ロイター
2004,3 10.70% ←四季報、ロイター
2005,3 10.79% ←四季報、YAHOO、ロイター
2006,3 7.36% ←四季報、YAHOO、ロイター
2007,3 6.84% ←YAHOO、ロイター
平均ROE 7.9%
ＲＯＥは平均７．９％ですが、下落傾向にあります。
7強固な財務基盤を有しているか？長期負債／税引利益倍率
10.19
この本では長期負債となっていますが、有利子負債で計算しました。この負債を返済するのに１０．１９年かかる財務となります。少し負債が多いかもしれません。
8自社株買戻しに積極的か
ＭＳＮ（財務諸表→１０年間の概括）で１０年間の発行済み株式数のデータあり
1998,3 15.9 （百万）
1999,3 15.9 （百万）
2000,3 15.8 （百万）
2001,3 16.1 （百万）
2002,3 16.1 （百万）
2003,3 15.9 （百万）
2004,3 15.7 （百万）
2005,3 14.9 （百万）
2006,3 13.8 （百万）
2007,3 13.8 （百万）
平成17年9月に自己株式の取得(1,116,743株）をするなど、平成１１年以降主に政府売却株式の自社株買戻しに積極的です。
9製品・サービス価格の上昇はインフレ率を上回っているか？
現在までは、民営化に伴う競争化のもと、サービス価格は下がり、インフレ率を大幅に下回っていると思います。
10株価は、相場全体の下落や景気後退、一時的な経営問題などのために下落しているか？
株価は、２００２年１月ごろからずっと横ばい状況です。
11株式の益利回り（今期のＥＰＳを現在の株価で割る）と利益の予想成長率を計算し、国債利回りと比較せよ
現在の株価 \499,000
Ａ：株式の益利回り（今期のＥＰＳを現在の株価で割る）
6.9%
Ｂ：予想EPS成長率
-5.3%
Ａ＋Ｂ 1.6% ：長期投資の期待収益率
国債の利回り
1.723% １０年国債
2.436% ３０年国債
米国で当時７％
長期投資の期待収益率は１．６％と低い値となっています。
12株式を擬似債券と考え、期待収益率を計算せよ
株主資本の予想成長率
＝ＲＯＥ(1-配当性向)
6.3%
１０年後の予想ＢＰＳ＝直近のＢＰＳ×（１＋株主資本の予想成長率）^１０
960,431
１０年後の予想株価＝１０年後の予想ＢＰＳ×平均ＲＯＥ×過去１０年間の平均ＰＥＲ
\1,292,217
今後１０年間の期待収益率＝（１０年後の予想株価／現在の株価）＾(1/10)－１
10.0%
擬似債券と考えた期待収益率は１０．０％とやや高い値となっています。
13過去のＥＰＳ成長率をもとに計算する手法で期待収益率を計算せよ
過去の平均ＥＰＳ成長率＝（直近のＥＰＳ／１０年前のＥＰＳ）＾(1/10)－１
-5.3%
予想ＥＰＳ＝直近のＥＰＳ＊（１＋過去の平均ＥＰＳ成長率）＾１０
20,055
１０年後の予想株価＝予想ＥＰＳ×過去１０年間の平均ＰＥＲ
\339,916
期待収益率＝（１０年後の予想株価／現在の株価）＾(1/10)－１
-3.8%
ＥＰＳ成長率に基づいた期待収益率はー４．８％とかなり低い値となっています。
＜まとめ＞
ＮＴＴは、地域電話を独占等消費者独占力を持っていて、事業内容は分かりやすく、サービスは２０年後も陳腐化しないと思われ、コングロマリットではありません。
また、自社株買いには積極的です。擬似債券と考えた期待収益率は１０．０％あります。
懸念する点としては、ＥＰＳやＲＯＥが下落傾向で、有利子負債／税引き利益は１０．１９と負債が多いようです。
またサービス価格の上昇はインフレ率を下回っていると思います。
ＥＰＳ成長率をもとにした期待収益率はマイナスと悪い値となっています。また株価は下落傾向にあります。
以上をまとめるとバフェット的にはあまり買いは推奨できないかと思います。
株のお話しまとめ（２００７年）
株のお話しまとめ（２００６年）
＜今日の独り言＞
めずらしくハサミで自分の指を切ってしまいました(>_<) うぉぉものすごい流血！というかこのハサミはそんなに切れ味よくなかったはずなのに・・・慌てるとダメですね^_^;)
