株は低成長の時に買うべし

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最近、ファイナンシャル・タイムズに紹介された研究によれば、経済成長率が低い時に株式投資をした方が、経済成長率が高い時に株式投資を行った場合よりパフォーマンスが良いということが分かった。


また過去5年を見ると、バリュー（割安株）投資がグロース（成長株）投資をはるかに上回っている。

もしこの研究が将来においても正しいとすれば、将にGDP成長率が低下している現在に日本こそ株式投資の良いタイミングになるはずだが、果たしてどうだろうか？

ご関心のある方は添付ファイルをご一読ください。

山と金融の関係

金融業務とアルピニズム　　北の旅人の持論

金融業務の本質はアルピニズムと良く似ている。金融機関の本質はリスクと対峙することで収益を上げることであり、金融機関の成功を左右するのは、リスクを十分織り込んだプライシングと十分織り込んでいないプライシングを見分けることである。（ドミニク・カスレー　『リスクへの挑戦』）

アルピニズム即ち「より高くより困難を求めるスポーツ登山」の本質もまた適切にリスクと対峙することでより大きな喜びを得ることにある。高所登山や積雪期登山には急峻な岩場、氷雪の障壁、急激な気象の変化、雪崩等の危険が伴う。しかしそれらを乗り切り高みを極める喜びは何にも増して大きい。

ところで登山の危険には絶対的危険と相対的危険がある。絶対的危険とは、雪崩・落雷等今の人の力を持って防ぐことのできない自然の猛威である。この絶対的危険に人は挑むことができない。この危険はただ避けるしかない。（もっとも絶対的危険と相対的危険の境界は絶対的なものではなく、科学技術の進歩により動くものである）一方急峻な岩場は、経験の浅い登山者には極めて危険な場所であるが、訓練を積み十分な安全策を講じた経験ある登山者にとってはそれ程危険な場所ではないと言えるだろう。これを相対的危険と呼ぼう。相対的危険度を減じ、リスクを楽しみに変えるものは、状況を客観的に把握する力・禁欲さ・勇気・体力・知識・技術・経験・パートナーシップなどであろう。それらの能力は一日にして備わるものではない。ステップ・バイ・ステップで少しずつ高いリスクに挑戦することで少しずつ獲得されるものである。背伸びは稀に成功することがあるにしても、大抵は大変高い授業料を求められるものだ。

目を金融業務に戻してみよう。世界中でどれだけ多くの金融機関が、リスクを見極め管理することなく収益追及に走り苦い経験を積んだことか。金融業務で成功するための能力も私はアルピニズムの能力と共通すると考えている。

即ち「市場を深く分析する」見識と洞察力そしてそれを支える金融技術、リスクに見合わないリターンを避ける禁欲さ、世の風潮に逆らって信念を貫く勇気、ハードワークに耐える体力、高い専門性を持った知的集団によるパートナーシップ等が金融と言う高山に挑むため必要な徳性である。

三菱東京・UFJ統合比率は？

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三菱東京は当初予定よりもスケジュールを早め、早ければ2月中旬にもUFJとの合併比率を発表するという観測が有力になってきた。

合併比率については三井住友側の攻勢を封じるため、UFJ株主有利な条件～三井住友が提示した買収価格と同額～になる
という見方も有力である。

プライベートエクイティ投資

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株式・債券投資の運用成果がぱっとしない中で、欧米ではプライベート・エクイティ投資がますます盛んになっている。

プライベート・エクイティ投資というと、敵対的企業買収といったイメージを持つ人もいるかもしれないが、現在では敵対的買収は極めて少ない様だ。

むしろ短期の企業業績を過度に重視する株式市場を敬遠して、企業目的を遂行するため非公開化する手段としてプライベート・エクイティが使われるケースが多い様だ。

最近のプライベート・エクイティ投資の傾向と今後の問題について海外情報をまとめてみた。