自然利子率は従来想定より低かった

明日（7月31日）の米連邦公開市場員会FOMCで政策金利が引き下げられることはほぼ確実である。

だが景気が堅調な中で何故連銀が政策金利引下げに動くのか？ということについては、米国人の中にも疑問に感じる人がいるようだ。

だからWSJはWhy the Fed is cutting rates when the economy looks goodという記事でこの問題を解説している。

その答の一つは「自然利子率The neutral rate of interestが従来想定していたものより１％程度低い」というものである。

自然利子率（あるいは中立金利）とは、経済成長を促進も抑制もしない金利を指す。WSJによると2015年の後期に大部分の連銀高官は自然利子率は3％～４％の水準と考えていた。

また連銀は健全な経済成長を達成するため、インフレターゲットを2％に置いてきた。昨年12月にインフレ率は一旦この水準に近づいたものの、今年に入ってまた鈍化している。第2四半期の食品・エネルギーを除く消費者物価指数上昇率は1.5％に留まっている。

従来失業率とインフレ率の間には強い逆相関関係があると考えられてきた。つまり失業率が低下すると、賃金上昇が始まり、それが物価上昇に繋がると考えられてきたが、その相関関係が弱くなっている。

パウエル連銀議長は、今月初めにに議会でThe relationship between declining unemploymnet and rising inflation has become weaker and weakerと証言している。

2015年に連銀が政策金利を引き上げ始めた時の失業率は5％だった。その後失業率は下がり先月は3.7％となっている。一方時間給の上昇率は2月の3.4％をピークとして6月は3.1％に低下している。

またパウエル議長は2週間前パリで連銀は政策目標達成のために、世界経済の影響を考慮する必要があると述べた。

自然利子率の見直しと減速する世界経済の影響が連銀の政策金利引下げ見直しの背景であるとすると年内に更なる金利引下げがあると判断するのは自然の成り行きかもしれない。

私流「百名山」登り方

長い天候不順の後、先々週から2週続けて山登りに行った。先々週が乗鞍岳、先週が赤城山と日光白根山だった。

この三山はいずれも深田久弥の「日本百名山」中の山。

もっとも赤城山は関越自動車道の渋滞で最高峰の黒桧山までは登ることができず、途中の駒ケ岳で引き返したが。

深田久弥の「日本百名山」は、多くの登山愛好家に強い影響力を持っている。先日乗鞍岳に登った時も、一緒に登った比較的若く最近登山を始めた人から「乗鞍岳は百名山ですよね。乗鞍岳の番付はどれ位でしょうか？」と聞かれた。

深田久弥は百名山を選んだが、番付は行っていない。山岳雑誌などで番付を行った記事を見た記憶はあるが、おおやけのものではない。

そもそも番付は何で決めるのか？山の美しさというのは主観的な判断に依拠するから身びいきに陥る。

登山の難しさというのはある程度客観的に評価できるが、登るルートや時期はどうするのか？という問題がある。

夏の乗鞍岳は標高2千7百メートルまで車で登ることができる登り易い山だが、厳冬期の乗鞍岳はそれなりに厳しい山である。

また私は登ったことがないが、無雪期にも幾つか歩いて登るロングコースもあるので、山登りの難しさは一概に決められるものではない。

「百名山愛好者」の方に読んで貰いたい深田久弥の一文がある。それは「山頂の憩い」～『日本百名山』その後（新潮文庫）の序文だ。

深田久弥はこう述べている。

「そういう楽しみ（百名山のうち自分がいくつ登ったかいう楽しみ）は年配の人に多いようである。学生時代山岳部に属したというような人は、剣とか穂高とか、谷川の岩場とか、冬の富士とか、激しい山登りはしているが、山域は限られているようである。しかし広く山を漁るだけが能ではないから、私はそういう訓練的な山登りも尊重する。」

また深田久弥は、自分が住んでいる地方の山を春夏秋冬を通じてあらゆるルートを登っている人の山登りも尊敬すると言っている。

つまり年配の人に多いピークハンティング的な山登りの他に困難を追求する山登りや一つの山を深堀する登山も深田久弥は尊重しているのである。

まあ、山の番付などあまり気にせずに遠くから見て引かれる山から登り始めるのが良いと私は思う。そしてその山が気に入れば、四季を通じてルートを変えてその山を登るのが良いと思う。

上の写真は10年ほど前に登った初冬の日光白根山で、下の写真は先週登った真夏の日光白根山だ。

通常は夏（無雪期）に登った山を冬（積雪期）にまた昇るということが多いと思うが、たまたま日光白根山に関しては冬山が先行した。

私は深田久弥の「日本百名山」は85座程度登っているが、特に100座登ろうと考えている訳ではない。一方剣岳のように学生時代に10回程度登った山があり、金峯山・巻機山・至仏山のように四季を通じて何回も登っている山もある。日光白根山もその一つだ。

私は「百名山教徒」ではないが、結果的には「山頂の憩い」の想いには掬い取られているのである。

 

 

霧の中の乗鞍岳登山

昨日（７月２８日）乗鞍岳（剣が峰）に登山しました。乗鞍岳というのは八ヶ岳などと同じく、山塊の総称で乗鞍岳というピークはありません。ピークには剣が峰や魔王岳という名前がついています。

平湯温泉に泊まって飛騨側のスカイラインから登る予定でしたが、前日からの雨でスカイラインは閉鎖（２４時間の降水量が７０㎜を超えると閉鎖されるそうです）。チャーターバスを乗鞍高原に回し、エコーラインで肩の小屋口バス停前までバスで登りました。１０時１５分頃登山を開始してバスに戻ったのは１２時４５分。２時間半程度の山歩きでした。

雨はほとんど降りませんでしたが、霧のため視界は３０～１００m程度でした。

チングルマ、ハクサンイチゲ、イワカガミなど色々な高山植物が咲いていましたが、時間がないのと天気が良くないのとでほとんど花の写真は撮りませんでした。

剣が峰には過去２度登っていますがいつもGW時に雪を踏み、あるいはシールをつけて登るものでした。

今度天気が良い時に高山植物を愛でながらゆっくり登りたいものです。

ハクサンイチゲの群生

肩の小屋から少し登ったところにコマクサが咲いていました。

名瀑はスローシャッターで

先週土曜日（７月２７日）１０年ぶりの乗鞍岳山麓五色が原の布引滝を見に行きました。

五色が原はガイドさん付きでないと入ることができないエリアです。一般ルートは国道１５８号沿いの入り口から順繰り滝を巡っていくのですが、今回人数が多くあまり時間がないので、ハイライトの布引滝に直行するコースをアレンジしてもらいました。

伏流水が滝を形成する布引滝は五色が原を代表する名瀑です。

水流の柔らかな流れを表現するためにシャッター速度を1/10に落として撮影してみました。

下の写真はシャッター速度1/400で撮影したもの。シャッター速度は遅い方が良いと思いました。

布引滝の横には水流の多い横手滝があります。天然のクーラーを楽しみました。

雨の合間の美滝

乗鞍岳登山の前日、山麓の五色ヶ原を一部を散策。

布引滝です。雨が降ったりやんだりの天気でしたが、滝見の時は天気が良かったです。