企業価値とは何か

ある人から「野村証券会社がインターネットで提供している証券用語辞典で企業価値の定義をみると

企業価値＝ネット有利子負債＋株式時価総額

という定義が出ていたけれどこれはどういう意味？」と質問を受けたので簡単に回答しよう。

１．まずこの定義は上場会社にしか適用できない。何故なら株式時価総額は上場上場会社でないと計算できないからである。

２．そこでまず非上場会社を含めたより一般的な企業価値の計算方法との対比で考えてみよう。企業価値の計算には将来のフリーキャッシュフローを現在価値に割り引くＤＣＦ法Discount Cash Flowが一般的である。

つまり

①　財務予測をもとにして将来のフリーキャッシュフローを予測し

②　それを資本コストで現在価値に割引計算して

③　遊休資産の処分価値を見積もって加算し

④　有利子負債を控除する　　というものである。

ところで理論的に「株価とは何か？」というと企業が将来稼ぐ一株当り利益の現在価値というのがファイナンスの教科書が教えるところである。もっともこれは市場＝投資家が正しい判断を行なっているということが大前提だが。

つまり全発行済株式に対応する時価総額とは株主に帰属する企業価値を市場が算定したものであるといえる。

ここである上場会社を買収しようとする者は、その会社の株主から総ての株式を買収するとともに、その会社の債権者（例えば銀行）に債務を弁済しなければ完全にその会社を支配下に置くことはできない。ということはある会社の価値とは株式時価総額と債務の額ということになる。

なおＤＣＦ法①－③で企業価値を算定する場合は、株式＋債務に係る企業価値を算定しているので、そこから有利子負債を控除したものが企業価値となる訳である。

小泉さんの辞め方が好きだ

昨日安倍晋三氏が自民党の新しい総裁に決まった。安倍氏は在位期間歴代３位の小泉さんの後を襲うだけに今後何かと小泉さんと比較されて苦労することも多いだろう。また小泉さんが最後の最後まで高い支持率を誇ったことも今後安倍氏のプレッシャーになるかもしれない。

小泉首相の人気が歴代首相と異なり最後の最後まで落ちなかった理由の一つに私は「きっぱりとした辞め方」があると考えている。つまり二度と再び国政のトップに戻ったり、院政を敷いたりしないという潔ぎ良さが共感を呼ぶのである。

フランスのモラリスト　ラ・ロシュフーコーは「人間の偉さには旬がある」と言う。偉さの旬を過ぎた人間がトップに座り続ける弊害が老害である。現在はグローバル化と情報革命の時代であり政治もビジネスも動きの激しい時代なだけに、若く元気な人間が全力投球しないとつとまらない時代である。

日本の首相もアメリカの大統領と同様、引退した後は悠々自適の生活を送り慈善活動等に精を出す時代になってきたのだろう。

日本政府も米国並みに首相を辞めた人が慈善活動等に力を発揮できる様な便宜を図ることを考えるべきだろう。それが老害を押さえ若い政治家に活躍の場を与える方法である。

小泉さんには首相の引退後の新しいあり方というものを示して貰いたいものである。

ＩＰ電話をやめるめことにした

半年ほど前からＩＰ電話に加入していたが、この前旅行で家を空けて数日振りに電話をかけ様としたがつながらないのである。携帯電話から自宅の電話にかけるとこちらはつながった。つまりインカミングはＯＫだが、アウトゴーイングは駄目という状態であった。そこでまず電話機の故障（１０年位前の製品である）かと思い発売元に携帯から電話をかけようとした。ところが商品説明書に出ている電話は０１２０番号で、これは携帯電話からはつながらない。そこでインターネットで発売元のホームページを探し何とか携帯からかかる電話番号を探しコンタクトをとった。（因みに発売元の松下電器さんは親切で先方からコールバックしてくれた）

そして電話の配線をＡＤＳＬモデム経由からダイレクトな配線に変えてようやくアウトゴーイングも回復した。しかしこの状態はＩＰ電話ではなく従来の電話回線利用状態のはずだ。

ＮＴＴ東日本に連絡してＩＰ電話の不具合を直す方法もあったが、旅行から帰ったばかりで疲れていたからそのままにしておいた。というのはその直後にインターネットの接続回線をＡＤＳＬから光ファイバーに変えたからである。光ファイバーに変えると従来のＩＰ電話は解約になる。ＩＰ電話を使うには新たに光ファイバーを使ったＩＰ電話を申し込む必要がある。しかし今回は光電話に変えずに従来の回線のままにしておいた。というのはどうもＩＰ電話の安定性に疑問があったからだ。

と思っていると今日の朝日新聞朝刊に「ひかり電話　連日障害　ＮＴＴ東日本」という記事が出ていた。記事によるとＩＰ電話は低料金を売り物に加入者が一千万人を越えているが、従来の固定電話網に較べると通信障害が多く品質確保が課題になっているということだ。又ソフトウエアの不具合が原因のケースが多く障害の原因特定や復旧に時間がかかるそうだ。私もそれほど通信やパソコンに強い方ではないがご年配の方など電話がつながらないとリカバリーに結構苦労されるのではないだろうか？

この記事を見て暫らく光電話に切り替えるのを待つ決意を新たにした。

国道で野生の熊を見た

国道をマイカーで走っている時、目の前を若い熊が横切った。もっとも国道といっても遠刈田温泉から白石市へ向かう蔵王山麓の国道457号だからありえないことではない。とはいえ長年山野を歩いているが、野生の熊を見るのは日本では二回目だ。一回目は35年程前北アルプス剣岳西面の東大谷の雪渓で痩せた熊の親子を見かけたことである。隣に乗っていたワイフは野生の熊ははじめてである。

「野生の熊ってきれいな色ね」とワイフは言う。熊は右手の藪から国道を横切り左手の急な藪を登っていたが、夜来の雨で藪はびしょびしょで熊は洗車機の中の車の様にきれいに洗われた訳だ。檻の中の熊など及びつかない程きれいになることが出来るだろう。

遠刈田温泉のバーデン家荘鳳http://www.barden.co.jp/を出たのが8時過ぎで熊を見たのが8時半頃。白石には9時前に到着した。雨が降って蔵王巡りも出来ないので白石城に立ち寄って帰京することにした。因みにバーデン家荘鳳は建物、温泉とも良いホテル。食事も美味だが量が多過ぎる。「健康の宿」を標榜するならもう少し食事の量を絞って良いだろう。しかしトータルとしてはかなり好きな宿でまた寄ってみたいホテルだ。

白石城は伊達藩重臣片倉小十郎の居城であったが当時の建物、城壁は総て失われている。現在の天守閣は１０年程前に復元されたものである。中々立派で天守閣の最上部に登ると気持ちが良い。あいにくの雨で眺望はないが、晴れていると蔵王山塊が見えるのだろう。

ただ案内の方の説明を聞いてふと疑問を感じた。それは「柱は吉野産のヒノキ、梁は鳥取産の松丸太・・・」という具合に当時の城の素材を無視して現在の銘木を集めてお城を再現している点だ。

このような当時の素材を無視した再現にどの様な意味があるのか私は分らないまま白石を後にした。

光ファイバーに切り替える

昨日ADSLから光ファイバーに切り替えた。2週間程前にNTTに申し込んで置いたところ予定通りに来て工事をしてくれた。光ファイバー切り替えに合わせて、OCNのビデオ・オン・ディマンド・サービスのＯＣＮシアターに申し込んでいるがこちらの接続には10月最初になる。これはＯＣＮシアターの2ヶ月無料キャンペーンを最大に活かすため、月中からの利用開始を止め月初からの利用にしたためだ。

ところでビデオ・オン・ディマンドを使うことから、我が家にも無線ＬＡＮを導入することにした。というのはパソコンは２階の書斎で使うがテレビやビデオは１階のリビングで観るからだ。１,２階を有線ＬＡＮで繋ぐと回線が家の中を這い回り、見てくれだけでなくネットワーク運用上も好ましくない。そこで無線ＬＡＮを導入した訳だ。我が家もそろそろ築20年である。20年前はパソコンも家庭に普及していないし、そのパソコンやテレビと電話線がつながるなどと誰も考えていないから、勢い屋内の配線工事が複雑になってくる。無線ＬＡＮはその有力な解決策ではあるがまだ万能ではない。映像の様な重たいコンテンツを飛ばすには不安定ということだ。

さて無線ＬＡＮの設定については、自分だけで出来ないことはないと思っていたが万一手こずると面倒なので近所のＩ電気さんにルータの購入と合わせてお願いした。ルータはBuffaloのハイパワー無線ＬＡＮ　ＢＢルータ　WHR-HP-AMPG/Eを購入した。いや正確にいうとＩ電気さんのお任せして持ってきてもらった。Buffaloのホームページで見ると価格は31,000円である。Ｉ電気さんには工賃込みで34,650円を支払った。因みにルータの箱には「無線ＬＡＮ設定でお困りの人には9,800円で設定をします」と書いてある。無線ルータの選定リスクを含めて電気屋さんが引き受けてくれるなら数千円のコストは安いというべきかもしれない。

なお昨日午後から光ファイバー＋無線ルータの環境でインターネットを行っているが快調である。ただし通信速度が100メガに増えた割にはホームページの読み込みが飛躍的に早くなったとは今のところ実感しない。これはパソコン側の処理能力不足やウイルスバスター等がチェックをかけるため読み込み速度が落ちているのかもしれない。

いずれにしろこれで我が家も一般家庭が実装するレベルでは最新のブロードバンド環境が整った。後はどう使うかである。しかしビデオ・オン・ディマンドにはまり込んだりして使うつもりが使われるはめに陥るかもしれない。

ビデオ・オン・ディマンドの良し悪しについては1ヶ月位後でコメントしよう。